Nakamoto administra um programa de opções gerenciado ativamente com Bitwise e Kraken, escrevendo opções de compra e opções de venda cobertas para comprar partes da pilha de Bitcoin para transformar a volatilidade em renda e hedges parciais de perdas.
resumo
Nakamoto, listado na Nasdaq, detalhou um programa de derivativos de Bitcoin gerenciado ativamente, com o objetivo de converter a volatilidade do Bitcoin em renda recorrente, ao mesmo tempo em que protege alguns dos riscos negativos do Bitcoin. A Bitwise Asset Management gerenciará contas gerenciadas separadamente usando o Bitcoin de Nakamoto gerenciado pela Kraken Institutional para executar chamadas cobertas, spreads de chamadas, opções de venda de proteção e spreads de venda. Os prêmios gerados podem ser usados para pagar hedges, aumentar as participações em Bitcoin ou financiar despesas corporativas, com os resultados esperados a serem relatados no Formulário 10-Q do primeiro trimestre de 2026 de Nakamoto.
(NASDAQ: NAKA) anunciou detalhes de seu programa de derivativos de Bitcoin gerenciado ativamente a partir do primeiro trimestre de 2026, posicionando a estratégia como complementar à abordagem financeira central de “Bitcoin longo” da empresa. A empresa disse que o programa “destina-se a gerar receitas de volatilidade recorrentes de uma certa parte de nossas participações em Bitcoin e a proteger parte de nossa exposição negativa ao risco de preço do Bitcoin”.
De acordo com o programa, uma parte da pilha de Bitcoin do Sr. Nakamoto será armazenada na solução de custódia qualificada da Kraken e dada como garantia em uma conta gerenciada separadamente, supervisionada pela Bitwise Asset Management. Dentro desse SMA, Nakamoto e Bitwise operam em conjunto um portfólio de derivativos vinculados ao Bitcoin listados e de balcão com um único mandato para limitar a exposição nocional como uma porcentagem do total de participações em BTC e definir proteções para instrumentos financeiros, contrapartes e termos contratuais.
As mangas são divididas em duas partes. Do lado da receita, Nakamoto “escreve opções de compra cobertas e spreads de opções de compra em uma parte definida de suas participações em Bitcoin para converter a volatilidade implícita incorporada no mercado de opções de Bitcoin em renda premium regular”, com dimensionamento de posição, seleção de exercícios e vencimento determinados pela estrutura de risco da empresa. No lado do hedge, a empresa compra opções de venda protetoras e spreads de opções “contra uma parte de suas participações em Bitcoin” para “mitigar a exposição do valor de mercado da empresa a movimentos adversos de preços do Bitcoin durante um período de tempo” e usa os recursos das opções de compra para cobrir “uma parte” de suas despesas com prêmios, conforme necessário.
Numa publicação no X, Nakamoto explicou a negociação de forma bastante simples, dizendo: “A volatilidade implícita do Bitcoin continua a ser um dos ativos mais mal avaliados nos mercados globais”, acrescentando que o programa foi concebido por parte do Departamento do Tesouro para “gerar rendimentos de volatilidade e proteger-se contra riscos negativos”. A empresa disse que os prêmios podem ser recebidos em Bitcoin ou dólares americanos e podem ser “reinvestidos em nosso tesouro Bitcoin, aplicados aos custos operacionais (incluindo juros) ou mantidos como capital de giro”. Os números de desempenho do primeiro trimestre de 2026 serão divulgados no próximo décimo trimestre.
Este movimento é importante para o mercado criptográfico de várias maneiras. Primeiro, o diagrama mostra uma “empresa operadora de Bitcoin” de capital aberto, empregando uma estrutura de hedge sistemática coberta de opções de compra e venda que tem sido usada há anos por produtores de commodities e ETFs de ouro, mas agora aplicada diretamente à pilha de BTC da empresa por meio de um custodiante regulamentado e um custodiante qualificado. Em segundo lugar, à medida que mais empresas experimentam o Bitcoin nos seus balanços, isso fortalece o papel da Bitwise como uma ponte institucional entre a infraestrutura tradicional de derivados e a exposição na cadeia. Por fim, acrescentamos outro exemplo de como o Tesouro pode tratar o Bitcoin não apenas como uma reserva passiva de valor, mas também como uma garantia com rendimento. A parte coberta tem vantagens limitadas, mas em troca você obtém fluxo de caixa e proteção contra perdas.
