O autor é o presidente e o estrategista -chefe de investimentos da Yadeni Research.
Quando o mercado de ações dos EUA atingiu um novo recorde no ano passado, sete grupos de empresas épicas de tecnologia, mídia financeira e muitos investidores elogiaram o “excepcionalismo americano”. Não tanto agora.
Em vez disso, a ampla preocupação é que os Estados Unidos estão diminuindo como a excelente força econômica e militar do mundo. Nesse cenário, o excepcionalismo foi alimentado por um déficit federal excessivamente alto, o que resultou em uma relação dívida / PIB de mais de 120%, resultando em um aumento de quatro vezes desde 1980.
Os Estados Unidos são mais dependentes de investidores estrangeiros e bancos centrais do que nunca para financiar déficits do governo e refinanciar dívidas maduras. No entanto, nos primeiros 100 dias de seu segundo mandato na Casa Branca, o presidente Donald Trump transformou rapidamente os Estados Unidos em uma política que ele considerava amplamente como protecionista e isolacionista. Como resultado, os investidores estrangeiros estão repensando seu compromisso com o mercado de capitais. Além disso, eles questionam se o mercado de títulos do Tesouro e o dólar perderam seu status de abrigo em um mundo volátil.
Assim, o declínio do dólar deste ano é visto como confirmando que os “novos distúrbios mundiais” de Trump são prejudiciais à excelência americana. Além disso, se os estrangeiros perderem a fé no país, pode ser um precursor da crise da dívida dos EUA.
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Tudo isso é uma história muito melancólica. Também poderia ser uma visão absurda de vigilância, uma reação exagerada à recente revisão do S&P 500. Mas agora, beneficiando -se da retrospectiva, todos concordam que, no início deste ano, o preço das ações foi esticado para os 7, particularmente o épico. Em outras palavras, o mercado de ações foi cruzado devido a contusões. Grande parte da dor recente experimentada pelos gigantes da alta tecnologia ocorreu quando os investidores questionaram altos gastos com infraestrutura de inteligência artificial.
A ansiedade aumentou rapidamente quando o rendimento das obrigações financeiras de 10 anos dos EUA aumentou de 4,00 para 4,50 % no início de abril, no início de abril, depois que Trump introduziu um regime tarifário no “Dia da Libertação”. O aumento dos títulos surpreenderá o governo Trump e levará o presidente a adiar o aumento das tarifas.
Ao mesmo tempo, os preços das ações e os preços dos títulos estavam caindo, enquanto o índice de dólar amplamente rastreado (DXY) caiu rapidamente em cerca de 10%. Segundo o destino, os Estados Unidos não eram mais uma exceção. Novamente, os mercados financeiros podem se tornar instáveis sem confirmar que o fim está se aproximando devido ao excepcionalismo americano. Eventos recentes são muito fáceis de explicar e não podem implicar consequências desastrosas. Considere o seguinte:
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• Desde o início do ano passado, o DXY tem sido altamente correlacionado com o preço do Magnificent Seven ETF do Roundhill. Os dados do Tesouro dos EUA mostram que investidores estrangeiros empilharam ações dos EUA em um ritmo recorde no ano passado. Quando o Deepseek R1, de código aberto, foi lançado em 20 de janeiro deste ano, os investidores perderam a confiança em empresas que gastaram muito na infraestrutura da IA, incluindo o MAG-7. O DXY caiu quando os investidores globais os venderam e alocaram mais carteiras para as ações chinesas e européias.
• DXY é um pato estranho. Como amplamente assumido, não é um índice de dólares ponderados no comércio. Isso se baseia em seis principais cestas de moeda estrangeira, mas o peso permanece o mesmo. É impulsionado principalmente por euros com um peso de 57,6%.
• A cada semana, a Federal Reserve Commission libera medições diárias do índice de dólar “amplo” ponderado por comércio. O DXY geralmente está altamente correlacionado com o índice do dólar do Fed em comparação com as economias estrangeiras avançadas. No entanto, desde o início do ano, o DXY caiu 8,3%, enquanto o amplo índice do Fed caiu 4,8%.
Tudo isso sugere que isso faz pelo menos uma parte da história do dólar e do euro. As ações dos EUA são vendidas para comprar ações européias.
É verdade que o governo dos EUA emitiu quantias registradas de dívida. Isso faz do Tesouro dos EUA o maior, mais fluido e (ainda) o mercado de capitais mais seguro do mundo. O dólar deve permanecer uma moeda de reserva pendente. Em breve, os investidores globais podem começar a comprar o Epic Seven novamente, já que o Alphabet, a Meta e a Microsoft reportaram grandes receitas no primeiro trimestre de 2025. Se sim, deve aumentar o DXY.
