A probabilidade de uma subida das taxas da Fed aumentou para 52%, enquanto o rendimento do Tesouro a 30 anos ultrapassou os 5%, apertando as condições financeiras e aumentando a pressão sobre activos de risco, desde acções a criptomoedas.
resumo
Os mercados de futuros prevêem actualmente uma probabilidade de 52% de que a Fed aumente as taxas pelo menos uma vez. O rendimento do Tesouro dos EUA a 30 anos ultrapassou os 5% pela primeira vez desde 2007. O aumento a longo prazo dos rendimentos ameaça as altcoins e os protocolos DeFi que dependem de liquidez barata.
Indicadores baseados no mercado mostram que os traders têm cerca de 52% de probabilidade de que a Reserva Federal dos EUA aumente novamente as taxas de juro até ao final do ano, contrariando o consenso anterior de que o seu próximo passo seria cortar as taxas. Esta é a primeira vez desde o pico do ciclo de aperto que as probabilidades de subida das taxas ultrapassaram claramente as expectativas de corte das taxas, de acordo com uma ferramenta baseada em futuros que acompanha as probabilidades implícitas dos contratos de fundos federais.
Estas alterações nas expectativas estão a ocorrer rapidamente ao longo da curva de rendimentos. O rendimento do Tesouro a 30 anos disparou acima do limite de 5%, com os leilões recentes a serem vendidos por cerca de 5,06% e as negociações no mercado secundário a oscilarem em torno de 5,1%, níveis nunca vistos desde antes da crise financeira global. Num leilão recente, o Tesouro dos EUA vendeu 25 mil milhões de dólares em obrigações a 30 anos com um rendimento elevado de cerca de 5,058%, sublinhando o prémio de longo prazo que os investidores exigem para deter títulos do Tesouro dos EUA a longo prazo.
O aumento dos rendimentos reais pressionará a liquidez da moeda virtual
Para o mercado de criptomoedas, a combinação de probabilidades crescentes de subidas das taxas de juro e um rendimento a 30 anos acima de 5% é prejudicial para as partes mais especulativas do ecossistema. À medida que os rendimentos reais aumentam, o custo de oportunidade de manter ativos voláteis e sem rendimento, como Bitcoin e Ether, aumenta, muitas vezes levando à redução do risco de altcoins e tokens DeFi sensíveis à liquidez. Historicamente, o momento dos picos nos rendimentos de longo prazo e o regresso da postura agressiva da Fed coincidiram com descidas nos tokens de beta elevado, embora alguns ativos de primeira linha tenham provado ser mais resilientes.
O cenário macro já se reflete nos fluxos à vista e de derivativos monitorados pela Coinglass e outros provedores de dados, comprimidos pelo aumento das taxas de financiamento e por uma rotação do posicionamento de risco em direção às grandes capitalizações. No início deste ano, os mercados futuros aumentaram a probabilidade de um aumento das taxas para mais de 50% em meio a novas preocupações com a inflação, devido em parte aos choques geopolíticos e aos preços do petróleo, conforme relatado anteriormente pela crypto.news, resumindo o relatório da Forbes.
Altcoins e DeFi já enfrentam riscos regulatórios e idiossincráticos e estão particularmente expostos a regimes de longo prazo e de alto nível. Para protocolos que dependem de alavancagem barata, produção agrícola reflexiva ou avaliações múltiplas elevadas, a economia pode deteriorar-se rapidamente quando a taxa de referência sem risco exceder 5%. Isto tem sido evidente em ciclos anteriores e continua a ser uma prioridade para os traders. Essa sensibilidade é um tema recorrente na análise da crypto.news, que rastreou como cada catraca de maior rendimento tende a corresponder à liquidez girando de tokens de cauda longa para dinheiro ou as moedas maiores e mais líquidas.
Riscos e obstáculos macro à tokenização
O último movimento nas taxas de juros ocorre no momento em que os experimentos financeiros tradicionais com infraestrutura on-chain estão ganhando ritmo, desde a repressão do Missouri aos caixas eletrônicos criptografados até a plataforma Seturion da Bolsa de Valores de Stuttgart e o ETF HyperLiquid da Bitwise. O aumento dos rendimentos complica a sua construção, aumentando os custos de financiamento, alterando os pressupostos das taxas de desconto para projetos de tokenização e alterando o apetite ao risco dos investidores tanto no TradFi como no DeFi.
Ainda assim, a tendência estrutural para pagamentos baseados em blockchain e ativos tokenizados continua mesmo com a intensificação dos ventos contrários macrocíclicos. Embora a iniciativa Seturion com a Société Générale de Estugarda e a SG-FORGE vise permitir uma liquidação de títulos mais rápida e mais barata na cadeia, a decisão da Bitwise de comprar e investir aproximadamente 19,78 milhões de dólares em HYPE através do ETF HyperLiquid destaca como os investidores institucionais estão a explorar além do Bitcoin e do Ether, mesmo num ambiente de taxas de juro crescentes.
A forma como o mercado de criptografia digere a chance de lançamento da moeda de um mundo de títulos de longo prazo de 5% e um maior aperto do Fed provavelmente dependerá de a inflação continuar a surpreender positivamente. Por enquanto, a mensagem dos mercados de futuros e de títulos é clara. Os dias do dinheiro fácil ainda não regressaram e cada novo aumento de pontos base no rendimento a 30 anos aumenta a pressão sobre a assunção de riscos alavancados em todo o espectro dos activos digitais.
