O fundador da DefiLlama, 0xngmi, disse que o TVL da Aave não é “bombeado” por empréstimos circulares, argumentando que as métricas da plataforma já removem ativos e loops emprestados.
resumo
De acordo com 0xngmi da DefiLlama, a TVL da Aave já removeu ativos e loops emprestados. Os fundadores afirmam que o financiamento circular e os ciclos do tipo Ethena não impulsionam “artificialmente” o TVL. As estratégias DeFi focadas na Aave continuam a enfrentar um escrutínio cada vez maior à medida que aumentam os loops e as rehipotecas colaterais.
O fundador da DefiLlama, 0xngmi, refutou as alegações de que o Total Value Locked (TVL) da Aave está sobrevalorizado devido à sua estratégia circular de empréstimos, argumentando que a metodologia da plataforma de dados já exclui ativos emprestados de suas métricas principais. Em resposta às preocupações de X de que um ciclo de garantia no estilo Ethena esteja inflando o tamanho aparente do Aave (AAVE), 0xngmi disse que DefiLlama “não conta ativos emprestados em TVL”, o que significa que o número do painel “não é inflacionado por empréstimos circulares”.
Ele acrescentou que os cálculos duplicados associados aos loops colaterais Ethena no Aave foram removidos anteriormente do rastreamento do DefiLlama depois que os usuários relataram que algumas posições em loop foram refletidas várias vezes em detalhamentos subsidiários. DefiLlama declara em suas páginas de metodologia Aave e Aave v3 que TVL “conta tokens bloqueados em contratos que são usados como garantia para empréstimos ou rendimentos” e afirma especificamente que “moedas emprestadas não contam para TVL para evitar a inflação de TVL por meio de empréstimos circulares”.
Este esclarecimento ocorre no momento em que estratégias DeFi alavancadas construídas em torno de garantias vinculadas a Aave, USDe de Ethena e reestaqueamento estão se tornando mais complexas, levando alguns traders a questionar se o TVL bruto ainda reflete liquidez genuína e irrestrita. Num comentário recente, Aave explicou como o modelo de Ethena e a estratégia de “loop” associada podem transformar “uma única base de capital num rendimento fixo alavancado altamente eficiente em termos de capital”, através de repetidamente empréstimos e redistribuições contra a mesma pilha de garantias.
De acordo com dados compilados pela DefiLlama e citados em um relatório anterior da crypto.news, o TVL da Aave disparou mais de 45% em alguns períodos, passando de cerca de US$ 24 bilhões para cerca de US$ 34,9 bilhões, à medida que as taxas de rede aumentaram de cerca de US$ 48 milhões em junho para US$ 65 milhões em julho, indicando aumento da demanda por empréstimos. Em meados de 2025, o TVL da própria Ethena disparou de US$ 1 bilhão para quase US$ 11 bilhões, com a receita do protocolo mais que dobrando mês a mês. Isso destaca que as estratégias de rendimento habilitadas para loop atualmente constituem a maior parte da atividade DeFi.
Ao mesmo tempo, o token nativo da Aave, AAVE, tem uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 1,45 bilhão e é negociado com um volume de 24 horas de aproximadamente US$ 666 milhões, com o preço flutuando entre aproximadamente US$ 89 e US$ 94 nas últimas sessões. De acordo com a página de preços Aave da crypto.news, o máximo histórico do token permanece em US$ 661,69, definido em 18 de maio de 2021, bem acima de sua faixa atual, à medida que os investidores em DeFi reavaliam os riscos da negociação em loop complexo.
Um artigo anterior da crypto.news observou que, embora o preço do AAVE tenha se estabilizado em torno de US$ 265, os dados da rede mostram que os depósitos líquidos no Aave são superiores a US$ 60 bilhões, sugerindo que o uso mais profundo não levará necessariamente a um aumento imediato no valor do token. Apesar deste aumento da alavancagem estrutural e dos ciclos de garantias, 0xngmi da DefiLlama sustenta que a metodologia da plataforma significa que “o TVL não é inflacionado artificialmente” por empréstimos reciclados, mas reconheceu que os utilizadores precisam de compreender até que ponto as suas garantias apoiam, em última análise, a sua estratégia de alavancagem.
