KARACHI: O governo federal está a induzir directamente a inflação de custos através do imposto sobre o petróleo, enquanto o Banco Estatal do Paquistão (SBP) está a aumentar as taxas de juro, a aumentar os custos dos empréstimos e a reduzir o crescimento do crédito, desencorajando assim o investimento fixo, de acordo com um documento de investigação preparado pelo Policy Research and Advisory Committee (PRAC) e divulgado na terça-feira.
“O aspecto mais pernicioso da situação actual é a dinâmica de objectivos cruzados entre a política fiscal e monetária”, afirma o relatório, acrescentando que o governo federal está a injectar directamente inflação de custos através do Imposto sobre o Petróleo (PL).
“Os instrumentos fiscais causam inflação, enquanto os instrumentos monetários procuram contê-la, e ambos os instrumentos impõem custos económicos reais às empresas e às famílias que não podem ser controlados”, afirma o jornal.
O relatório afirma que a inflação impulsionada pelos custos, que ocorre através de preços geridos, não responde aos aumentos das taxas de juro, acrescentando que os mecanismos tradicionais de transmissão monetária funcionam comprimindo a procura agregada. Contudo, este canal é mais fraco se a inflação for causada por um imposto por litro cobrado sobre os preços dos combustíveis.
PRAC diz que subida da taxa diretora do SBP está a aumentar a pressão económica
“Nestas circunstâncias, o aumento das taxas diretoras não resolve as causas da inflação. Em vez disso, aumenta os custos do serviço da dívida para as empresas que já enfrentam custos crescentes de energia e de fatores de produção, comprimindo ainda mais as margens de juros e abrandando a recuperação do investimento privado”, afirma o estudo.
A concepção da taxa sobre o petróleo também cria um mecanismo de transmissão assimétrico e potencialmente perverso. Quando os preços internacionais do petróleo caem, o espaço fiscal resultante permite aos governos aumentar as taxas sem violar completamente as normas de preços na bomba politicamente sensíveis. Como resultado, a queda dos preços do petróleo poderá não conduzir a um alívio desinflacionista para os consumidores. Em vez disso, poderia ser compensado por impostos mais elevados e inflação através de preços controlados.
O relatório sugeriu que as avaliações da inflação dos bancos nacionais deveriam ter explicitamente em conta estas repercussões assimétricas nos preços dos combustíveis, em vez de tratar os preços dos combustíveis como puramente exógenos.
Retorno da inflação de dois dígitos
De acordo com o estudo, o IPC do Paquistão desacelerou para 0,3% em termos anuais em Abril de 2025, o seu nível mais baixo em décadas, permitindo um ciclo de flexibilização de 150 pontos base (12-10,5%) até Dezembro de 2025.
A inflação então acelerou de forma constante, subindo para 5,8% em janeiro de 2026, 7% em fevereiro e 7,3% em março, aproximadamente em linha com o aumento do imposto sobre o petróleo para 105,4 rupias em 1 de março. “A mudança decisiva ocorreu em abril e maio, quando o IPC subiu para 10,9% e 11,7%, respectivamente, coincidindo com o imposto sobre o petróleo atingindo 117,4 rupias em 9 de maio”, o relatório disse. ele disse.
O IPC dos transportes em maio atingiu 36,8% em comparação com o mesmo mês do ano passado, tornando-se o maior contribuinte para o salto de 2,5 pontos percentuais na inflação.
A habitação, a água, a eletricidade, o gás e os combustíveis aumentaram 16,8% em termos homólogos, com um contributo de 3,5 pontos percentuais. Juntas, estas duas categorias relacionadas com a energia representaram 6,0 pontos percentuais, ou mais de metade, da taxa de inflação global de 11,7%. 15% da outra categoria reflecte custos secundários de combustível incorporados em serviços ao consumidor.
O relatório acrescentou que o aumento da taxa directora do SBP em Abril ocorreu no momento em que este aumento impulsionado pelos impostos se materializava.
O imposto sobre o diesel em fevereiro foi de 76,2 rúpias por litro, mais alto em termos absolutos do que a gasolina, de 84,40 rúpias, mas proporcionalmente moderado, de 28,4 por cento do preço na bomba. A taxa foi reduzida para 55,2 rúpias em Março devido ao aumento dos preços globais do petróleo, e o regime de subsídios foi necessário para manter o preço de retalho em 335,9 rúpias.
Depois, no início de Abril, o governo renunciou completamente ao imposto sobre o gasóleo, à medida que os preços na antiga refinaria dispararam para extraordinários 496,97 rúpias por litro (o mais elevado no conjunto de dados).
“Mesmo com taxa zero, os preços do diesel atingiram Rs 520,4 em 4 de abril e permaneceram nesse nível por oito dias”, disse o estudo. O governo reintroduziu o imposto a partir de 1 de maio, à medida que os preços globais do petróleo diminuíam. Em 30 de maio, eram 28,7 rúpias, seguidas por 42,6 rúpias, 52,0 rúpias, 58 rúpias e 68,9 rúpias, marcando o quinto aumento consecutivo em 29 dias.
Publicado na madrugada de 10 de junho de 2026
