As guerras no Médio Oriente são mais um lembrete de como as matérias-primas estão a remodelar o cenário geopolítico e de como as moedas da Noruega, Canadá, Austrália e Nova Zelândia estão bem posicionadas para superar os seus maiores rivais.
Estas moedas de matérias-primas (assim chamadas porque estão estreitamente correlacionadas com o destino das principais exportações de um país) incluem duas das 10 economias de mercado desenvolvidas com melhor desempenho: a coroa norueguesa e o dólar australiano.
Ambos subiram mais de 7% em relação ao dólar americano ao longo do ano, uma vez que a guerra causou a pior perturbação energética global da história, com efeitos em cascata nas economias de todo o mundo.
E alguns investidores vêem o potencial para ganhos ainda maiores com a aceleração da fragmentação da ordem mundial, alimentada por uma mudança mais autoritária nos Estados Unidos e pela ascensão da China, à medida que os países dão prioridade à segurança energética e pressionam para construir a IA e garantir os bens essenciais para a transição verde.
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Manish Kabra, estrategista de múltiplos ativos do Société Générale, disse que havia uma “enorme desconexão” entre o desempenho relativo inferior das moedas de commodities e o rápido crescimento dos índices de commodities nos últimos anos, deixando muito espaço para a valorização das moedas.
Ele disse que uma das mudanças que fez desde o início do conflito no Médio Oriente foi reduzir a sua exposição ao euro e aumentar a sua exposição a quatro moedas de matérias-primas numa base de ponderação igual.
“O foco estratégico e geopolítico nas commodities ainda não foi levado em consideração nessas quatro moedas de commodities”, disse Kabra.
Lauren van Biljon, gestora sénior de carteira da Allspring Global Investments, disse que recentemente assumiu uma posição longa na coroa norueguesa em relação à libra, apostando na valorização do ativo.
A Noruega, um grande produtor de petróleo e gás, está no centro da segurança energética da Europa, especialmente porque retém o fornecimento à Rússia na sequência da guerra na Ucrânia.
Van Biljon disse que a mudança para moedas de recursos foi uma das razões para a mudança, e outra foram as expectativas para o banco central norueguês, à luz do aumento dos custos de energia.
O Rabobank disse numa nota que espera que o euro enfraqueça em relação à coroa e que está a dar prioridade à venda da libra também em relação à moeda norueguesa.
A coroa está sendo negociada a cerca de US$ 9,37 por dólar, seu nível mais forte desde 2022.
A Austrália, o Canadá e a Noruega ostentam uma dívida nacional com classificação AAA e o estatuto de exportadores líquidos de energia. Isto, juntamente com o maior foco nas commodities, suscitou preocupações nos investidores sobre a posição global do dólar sobre o euro e o yuan, disseram analistas.
A alta das commodities ganha impulso, mas os riscos de guerra ao crescimento permanecem
Está a tomar forma uma nova ordem de matérias-primas, definida pela fragmentação geopolítica, electrificação, restrições de oferta, regionalização dos mercados de energia e materiais e pelo realinhamento das cadeias de abastecimento globais, afirmou a empresa de investimentos NinetyOne numa nota na semana passada.
Isto pode ajudar a explicar o difícil início de ano para o amplo complexo de commodities.
Esta classe de ativos teve o melhor desempenho até agora este ano, com um aumento de cerca de 42%, em comparação com um aumento de 6% no ano passado, de acordo com a pesquisa do BofA.
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O petróleo bruto registou movimentos surpreendentes na sequência da guerra com o Irão, sendo negociado perto, mas abaixo dos 100 dólares por barril, enquanto o cobre está no seu máximo de seis semanas. E embora o ouro tenha caído recentemente, ainda subiu cerca de 50% em comparação com o ano anterior.
Kabra, do SocGen, disse que a decisão do governo dos EUA em novembro passado de incluir o cobre na lista de minerais considerados essenciais para a economia e a segurança nacional mostra a importância da commodity na geopolítica.
É claro que as moedas de recursos são vulneráveis às mesmas preocupações que as guerras que afectaram o crescimento económico e prejudicaram as moedas nacionais, e o ressurgimento do dólar americano como moeda de refúgio nas últimas semanas tornou as moedas de recursos um pouco menos atractivas.
Os dólares canadianos, neozelandeses e australianos superaram o dólar americano no início da guerra, mas estão a recuperar na esperança de um cessar-fogo.
A Austrália, uma potência mineira, é também um grande exportador líquido de carvão e gás natural liquefeito, mas depende das importações de produtos petrolíferos refinados.
“O mais importante neste momento é a independência energética e a segurança energética”, disse Malin Rosengren, gestora de carteira da RBC BlueBay Asset Management, observando que a Austrália é vulnerável a este respeito.
“E a segunda fase disso será o impacto do crescimento a médio prazo em termos de como encaramos o impacto das matérias-primas na moeda.”
As moedas de recursos estão numa posição vantajosa tanto para a guerra como para a paz.
Mesmo que o conflito no Médio Oriente seja resolvido, os custos energéticos deverão permanecer elevados durante algum tempo. Os fluxos de energia não serão normalizados imediatamente, pelo que questões como os danos nas infra-estruturas terão de ser abordadas.
Van Loo, chefe global de estratégia de soluções da Russell Investments, disse que esta é uma oportunidade para investir em moedas de commodities.
“Se os preços do petróleo estivessem entre 85 e 100 dólares em vez de 65 dólares, os exportadores de energia de países politicamente estáveis estariam em melhor situação, considerando a Noruega e o Canadá nesse campo”, disse ele.
Lu disse que mantém exposição a essas moedas.
Independentemente do resultado dos actuais esforços para acabar com a guerra, as moedas de recursos continuarão a ser uma opção forte, disse Andreas König, chefe de moedas globais da Amundi, o maior gestor de activos da Europa.
A turbulência global colocou-os no centro das atenções, mas também estão preparados para beneficiar de um regresso a uma estabilidade relativa.
“Essas ainda são moedas com beta alto e você está obtendo retornos arriscados”, disse ele.
