resumo
A Lei de Transparência dos EUA segue para o Comitê Bancário do Senado no final de abril, depois de superar um obstáculo importante. O texto preliminar codifica a jurisdição da SEC e da CFTC, protege DeFi sem custódia e endurece as regras relativas a stablecoins com rendimento. Os emissores serão proibidos de pagar rendimentos passivos sobre saldos de stablecoin, sacrificando efetivamente um invólucro de “rendimento sem risco” para preservar as atividades principais do DeFi.
A Lei CLARITY dos EUA, o projeto de lei de estrutura de mercado de criptomoedas mais avançado apresentado ao Congresso, está caminhando para um aumento das taxas no Comitê Bancário do Senado no final de abril, com os legisladores almejando uma votação no plenário já em maio. O projeto de lei, também conhecido como HR 3633, foi aprovado na Câmara dos Representantes por 294-134 em julho de 2025 e na Comissão de Agricultura do Senado em janeiro de 2026, aproximando-o mais de se tornar lei do que qualquer tentativa anterior de definir um quadro nacional para ativos digitais.
O núcleo da Lei CLARITY é traçar uma linha estatutária entre a Securities and Exchange Commission e a Commodity Futures Trading Commission, atribuindo “produtos digitais” à CFTC e colocando “títulos digitais” sob a supervisão da SEC. A Phemex resumiu a divisão observando que a autoridade da CFTC se concentrará na “integridade do mercado baseada em princípios” nos mercados à vista, enquanto a SEC manterá obrigações de “proteção ao investidor com base na divulgação” para títulos tokenizados.
Em um briefing de janeiro, a bolsa indonésia Pintu descreveu a lei CLARITY como um esforço para substituir a “criação de regras pela aplicação” por regras ex-ante claras para tudo, desde Bitcoin a projetos DeFi e stablecoins, argumentando que a segurança jurídica deveria facilitar a entrada de investidores institucionais no mercado. Essa certeza agora também se aplica explicitamente aos protocolos não-custodiais. Um documento preliminar distribuído em março estipula que os desenvolvedores de DeFi e contratos inteligentes auto-hospedados não serão tratados como instituições depositárias, com regras prudenciais focadas em intermediários centralizados e emissores de stablecoin.
Os compromissos políticos ocorrem às custas de produtos de moeda estável que geram rendimento. FinTech Weekly informou que o plano de compromisso, considerado pelos líderes da indústria no final de março, proibiria os provedores de serviços de ativos digitais de “oferecer rendimento direta ou indiretamente sobre saldos de stablecoin ou de qualquer maneira que seja econômica ou funcionalmente equivalente às taxas bancárias” e encerraria recompensas passivas em saldos de custódia.
Em uma análise do mesmo projeto, Earnpark disse que a disposição “proibiria os emissores de stablecoins de pagar juros, dividendos ou rendimentos sobre stablecoins detidas pelos usuários”, ao mesmo tempo que permitiria recompensas baseadas em atividades, como esquemas de royalties ou incentivos vinculados a transações. Uma análise separada do meio de comunicação francês Cryptoast disse: “Les émetteurs desteadycoins ne pourront plus rémunérer un utilisateur simplement parce qu’il détient leurs tokens”, enquanto enfatizava que as recompensas vinculadas a ações específicas na rede, como empréstimos ou fornecimento de liquidez, permanecem permitidas.
Embora esta distinção proteja eficazmente os principais protocolos DeFi, onde os utilizadores obtêm rendimento assumindo riscos em pools de empréstimos e criadores de mercado automatizados, limita significativamente o invólucro de “rendimento sem risco” que transformou stablecoins em substitutos de contas bancárias. Como observou Pintu, o tratamento dado pela Lei CLARITY às stablecoins enfatiza reservas e padrões de governança para “proteger os usuários do risco de inadimplência ou uso indevido de seus fundos”, embora padrões de conformidade mais elevados “possam ser difíceis para pequenos emissores de stablecoin”.
A Lei CLARITY prosseguirá em paralelo com a Lei GENIUS separada, que determina que os emissores de moeda estável autorizados a liquidar pagamentos sejam tratados como instituições financeiras sob as regras de combate à lavagem de dinheiro dos EUA, atraindo os tokens atrelados ao dólar ainda mais para os limites regulatórios tradicionais. Juntas, as duas leis deixariam os protocolos DeFi relativamente livres para inovar, ao mesmo tempo que transformariam as stablecoins com rendimento numa classe de produtos altamente restrita e adjacente a bancos, uma troca que muitos em Washington parecem estar dispostos a fazer.
