A Lei Bancária do Senado bipartidária 15-9 da Lei CLARITY move legislação que poderia, em última instância, dividir a jurisdição da SEC e da CFTC e dar às criptomoedas as primeiras leis de estrutura de mercado sob medida, argumenta a16z.
resumo
O Comitê Bancário do Senado dos EUA aprovou um projeto de lei bipartidário que promove a Lei de Transparência do Mercado de Ativos Digitais, um projeto de lei que traçaria uma linha clara entre a supervisão da SEC e da CFTC e criaria um regime específico para ativos digitais. Em uma análise detalhada, a16z comparou a importância do projeto de lei ao Securities Act de 1933, argumentando que ele encerraria uma década de “regulamentação de aplicação” que forçou projetos de criptografia a serem offshore e distorceu os mercados. As comissões bancárias e agrícolas do Senado terão agora de combinar o projecto num único projecto de lei antes de ser votado no Senado, mas o projecto ainda precisa de ser aprovado na Câmara e assinado pelo presidente Donald Trump.
De acordo com a16z, a Lei CLARITY visa criar uma estrutura jurídica sob medida para redes blockchain e ativos digitais, em vez de forçá-los a uma estrutura “construída para empresas, não para protocolos”. O projeto de lei definiria quando os tokens seriam tratados como títulos, quando transitariam para um regime de commodities e como a jurisdição seria dividida entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), encerrando anos de guerras territoriais sobre quem regula o quê.
O que a Lei CLARITY realmente faz
Um resumo do comitê citado por a16z diz que o projeto de lei aborda diversas áreas principais, incluindo o esclarecimento dos limites entre a SEC e a CFTC para ativos criptográficos, o estabelecimento de regras de licenciamento e conduta para plataformas de negociação de ativos digitais, a codificação de padrões de proteção ao consumidor e o estabelecimento de um caminho para que as redes blockchain operem em conformidade sem serem tratadas como emissores permanentes de títulos. O documento atual do Senado se baseia fortemente na Lei FIT21 de 2024 e no projeto CLARITY of the House de 2025, mas adiciona uma linguagem mais detalhada em relação à supervisão cambial e à transição de tokens da distribuição inicial para a negociação no mercado secundário.
A equipa política da a16z argumenta que o status quo (“regulação pela aplicação da lei em vez da lei”) distorce os mercados, sufoca a inovação e promove a arbitragem regulamentar, forçando os projectos a escolher entre operar em áreas legais cinzentas ou deslocar-se para o exterior. Na sua opinião, o CLARITY substituiria essa incerteza por regras jurídicas que os promotores, as bolsas e os investidores institucionais possam planear, tal como o Securities Act de 1933 e o Securities Exchange Act de 1934 fizeram para as acções públicas.
Das votações em comitês à mudança total de governo
A votação do comitê de 14 de maio é apenas a metade do processo. a16z observa que a versão do Comitê Bancário do Senado precisaria ser fundida com um projeto paralelo do Comitê de Agricultura, que supervisiona a CFTC, em um projeto de lei unificado antes de poder ser enviado ao plenário do Senado. Se aprovado, o projeto de lei precisará ser aprovado na Câmara, onde uma versão anterior já tem apoio, e depois ser assinado pelo presidente Donald Trump para se tornar lei.
Para destacar o impacto potencial, a16z comparou a trajetória da CLARITY com o projeto de lei da stablecoin GENIUS, observando que uma vez que uma estrutura clara de stablecoin foi promulgada, o setor experimentou um “crescimento explosivo” à medida que bancos, fintechs e empresas de criptografia finalmente tiveram as proteções para funcionar dentro dele. Eles argumentam que o CLARITY poderia ter um efeito catalisador semelhante no mercado criptográfico mais amplo dos EUA, desencadeando uma onda de lançamentos de redes, projetos de tokenização e participação institucional que foram dificultados pela ambiguidade jurídica e pela ameaça de aplicação retroativa.
A aposta principal é simples. Se o Congresso conseguir transferir os ativos digitais de ações de aplicação ad hoc para um regime estatutário definido, o centro de gravidade da inovação em criptomoedas poderá regressar aos Estados Unidos, em vez de se deslocar para jurisdições mais permissivas.
