Abril de 2026 será um mês difícil para a balança de pagamentos do Paquistão. O Paquistão é obrigado a pagar uma dívida total de 3,5 mil milhões de dólares, incluindo um empréstimo de 30 anos de 450 milhões de dólares aos Emirados Árabes Unidos (EAU). Isto, combinado com uma Eurobond de 1,3 mil milhões de dólares com vencimento em 8 de Abril de 2026, eleva o total de reembolsos da dívida exigidos até agora este mês para 4,8 mil milhões de dólares.
O Banco Estatal do Paquistão (SBP) detém actualmente reservas cambiais de 16,38 mil milhões de dólares, enquanto as reservas cambiais líquidas detidas pelos bancos comerciais são de 5,41 mil milhões de dólares, perfazendo o total das reservas cambiais em torno de 22 mil milhões de dólares. Se o governo pagar 4,8 mil milhões de dólares só em Abril, as reservas do SBP cairão para cerca de 11,5 mil milhões de dólares. Enorme retirada.
Um movimento diplomático importante neste contexto foi a garantia da Arábia Saudita e do Qatar de aproximadamente 5 mil milhões de dólares em assistência financeira ao Paquistão, com o objectivo de estabilizar as reservas cambiais e manter a solvência externa. Na semana passada, o SBP admitiu que o Paquistão recebeu 2 mil milhões de dólares da Arábia Saudita.
O Paquistão já registou um declínio de 8% nas exportações durante o 9º ano do ano fiscal de 2026 e, se o encerramento do Estreito de Ormuz for prolongado, as exportações para os países do Conselho de Cooperação do Golfo (CCG) poderão cair cerca de 1,5 mil milhões de dólares, a 2 mil milhões de dólares.
A incerteza geopolítica está a acelerar as saídas de capital estrangeiro e a reduzir a apetência pelo risco entre os investidores de carteira em todos os mercados emergentes, incluindo o Paquistão.
Um desenvolvimento recente e preocupante que poderá atingir ainda mais duramente o Paquistão é a descida da taxa de crescimento real do PIB da região do Médio Oriente pelo Fundo Monetário Internacional (FMI) em 2026 para apenas 1,8% (menos 2,4 pontos percentuais). Isto poderá significar um declínio nas remessas para o Paquistão provenientes de Estados do Golfo com restrições de rendimento, que são a tábua de salvação do Paquistão.
O FMI espera fornecer entre 20 mil milhões e 50 mil milhões de dólares em apoio de emergência à balança de pagamentos ao mundo, de acordo com o seu relatório de Abril sobre as Perspectivas Económicas Mundiais. O Paquistão é um dos países mais vulneráveis, mas o pacote de resgate mais recente, um acordo de 1,2 mil milhões de dólares assinado em Março, continua a ser fundamental para proporcionar uma reserva de liquidez durante este período, mas não é suficiente para proteger a economia contra choques externos tão complexos.
Embora um cessar-fogo de duas semanas tenha sido declarado em 7 de abril, o Estreito de Ormuz permanece efetivamente sob controle iraniano, e alguns relatórios dizem que o governo iraniano está exigindo um pedágio de criptomoeda de US$ 1 por barril, inspeções obrigatórias de carga e o direito de aprovar cada navio. O número de navios que passam pelo estreito diminuiu de 135 para cerca de 10-15 por dia.
Os produtores do Golfo não podem exportar enquanto o seu armazenamento estiver cheio e não existem outras rotas para transportar quantidades semelhantes de petróleo. Mais importante ainda, o confinamento ocorre numa altura em que os governos de todo o mundo já estão a sentir os efeitos do coronavírus, da crise energética russo-ucraniana e das tarifas do Presidente Trump.
Com o rácio médio da dívida em relação ao PIB dos países do G7 já acima de 100%, estes estão muito menos preparados para absorver o impacto do que estavam durante a última crise petrolífera. Como resultado, a crise actual já foi descrita pela Agência Internacional de Energia como “a maior crise energética que alguma vez enfrentámos”.
O Paquistão é um dos países estruturalmente mais vulneráveis a este choque. Os produtos petrolíferos contribuem significativamente para as importações totais do país, com mais de 80% das necessidades petrolíferas da economia satisfeitas através de importações. Mais importante ainda, 81,6% das importações de energia passam pelo Estreito de Ormuz, uma via navegável que está actualmente bloqueada.
De acordo com o Instituto Paquistanês de Economia do Desenvolvimento (Pide), um aumento de 10 dólares nos preços globais do petróleo custaria ao Paquistão entre 1,8 mil milhões e 2 mil milhões de dólares adicionais por ano em contas de petróleo importado. No geral, preços mais elevados poderão aumentar as importações em 4,5 mil milhões de dólares, empurrando o défice comercial para um novo máximo de cerca de 41,8 mil milhões de dólares.
O Ministro das Finanças, Mohammad Aurangzeb, já estabeleceu um aumento mensal inicial de 600 milhões de dólares. As reservas de petróleo do Paquistão são muito pequenas e duram apenas algumas semanas, no máximo. Não é apenas o petróleo bruto que fica danificado. Em Janeiro de 2026, o Paquistão recebeu 12 remessas de GNL, em comparação com apenas duas remessas em Março, quando a guerra começou.
O impacto doméstico é dividido em duas ondas. Em 6 de março, o governo aumentou o preço da gasolina e do gasóleo em 55 rupias por litro (aumento de 20%). Mais tarde, em 3 de abril, o preço da gasolina aumentou de Rs 137,24 para Rs 458,41 por litro (um aumento de 42,7%) e no dia seguinte foi reduzido em Rs 80, enquanto o preço do diesel de alta velocidade aumentou de Rs 184,49 para Rs 520,35 por litro. litros após 4 de abril (aumento de 54,9%). Na última sexta-feira, os preços do diesel foram reduzidos em Rs 32,12.
Para manter a linha, o governo gastou mais de um bilhão de rupias em subsídios. O efeito cascata ainda é de curto prazo. Mas se a guerra continuar e os preços do petróleo continuarem a subir, Paide prevê que a inflação poderá subir para 17%. Nossa previsão de inflação é que a inflação de abril de 2026 fique entre 10,7% e 11,7%. Esta é a inflação que empurra os custos e, ao contrário da inflação que puxa a procura, o SBP não pode corrigi-la aumentando as taxas de juro.
Actualmente, as taxas de câmbio estão sob um duplo fardo. O aumento nas facturas de importação de petróleo causará novas saídas de dólares do mercado cambial, que já atingiu o limite máximo com os reembolsos da dívida de Abril, e colocará uma pressão descendente directa sobre a rupia face ao dólar.
Neste momento, a rupia não está em crise e ainda não vimos a inflação cair abaixo das expectativas do pior cenário. A garantia de 5 mil milhões de dólares da Arábia Saudita e do Qatar proporciona uma ponte a curto prazo, mas não é uma solução estrutural. O cessar-fogo de 7 de Abril é frágil. Em 12 de abril de 2026, não havia acordo entre os Estados Unidos e o Irã. O Estreito de Ormuz ainda está longe de ser pacífico e o FMI adverte que, mesmo na melhor das hipóteses, nunca será limpo até aos níveis anteriores à guerra.
Dr. Ateeb Syed é professor visitante de Economia na Grand Valley State University, Michigan, EUA, e pesquisador no IBA Center for Economics and Business Research, Karachi.
Khanzaib Ahmed é assistente de pesquisa no Instituto de Previsão de Crescimento Econômico da IBA, em Karachi.
Publicado no Business and Finance Weekly Dawn em 20 de abril de 2026
