Apesar de uma queda maior do que o esperado no mês passado, a decisão do Banco do Estado de suspender o ciclo de flexibilização monetária após seis cortes consecutivos de 1.000bps a taxas de política principais de 12% desde junho refletem os esforços para equilibrar a economia e a frágil estabilidade macro.
A inflação da CPI caiu para apenas 1,4% devido aos preços mais baixos de alimentos e energia, mas a “volatilidade intrínseca” desses preços representa um risco significativo para a atual tendência descendente. Além disso, a inflação do núcleo pegajosa permanece subindo. Isso significa que é necessária uma interrupção do ciclo de flexibilização para vencê -lo e combater os possíveis efeitos de recuperação nos preços dos alimentos e energia.
As contas externas também estão sob pressão recente devido ao encolhimento de entradas financeiras e ao aumento das importações devido ao aumento da atividade econômica em meio ao crescimento do crédito do setor privado. O déficit de conta corrente em janeiro foi invadido com apenas um excedente de bilhões de dólares acumulados com a ajuda de remessas após se acumular nos últimos meses.
As contas de corrente são usadas para efetuar pagamentos de dívida externa como fluxos de capital privados e oficiais em contas financeiras. As taxas de câmbio permanecem estáveis, mas as reservas internacionais acumuladas nos últimos oito meses caíram ligeiramente devido a pagamentos da dívida, à medida que algumas das entradas planejadas foram adiadas. O valor líquido líquido líquido de US $ 3 bilhões em pagamentos de dívidas externas para acabar e refinanciar empréstimos ainda não foram feitos nos 25 anos restantes. Além disso, em meio à escalada de tarifas incorridas nas guerras comerciais entre as principais economias, a crescente incerteza econômica global apresenta riscos para o comércio internacional, os preços das commodities e as perspectivas de inflação.
Com a implementação de políticas de estabilização sob vigilância do FMI, não há dúvida de que a economia percorreu um longo caminho desde a borda da inadimplência dentro de dois anos. Indicadores macro importantes foram aprimorados. No entanto, o Paquistão ainda não está na floresta. Os setores fiscal e externo permanecem sob estresse que dificulta a integração da nova recuperação do avivamento e o movimento econômico em direção ao crescimento mais rápido.
O setor fiscal está sofrendo devido à falta de reformas expandindo a rede tributária, mas o FBR perdeu sua meta fiscal de Rs12.97tr com uma grande margem, fazendo com que os fluxos privados e oficiais estrangeiros parem. A incerteza global causada pela subsídio súbita das tarifas dos EUA provocou uma força nova e perturbadora. Sem uma entrada grande e sustentável de capital estrangeiro e reforma tributária estrutural, os bancos estaduais acharão difícil aliviar a política monetária sem arriscar outra crise de pagamento mais profunda.
Publicado em Dawn em 12 de março de 2025
