Embora as saídas de ETF tenham chamado a atenção, aproximadamente 13 mil milhões de dólares foram discretamente transferidos para criptomoedas através de OTC, corretagem de primeira linha e fundos privados, mostrando que a procura institucional é mais profunda do que os painéis de ETF.
resumo
Um briefing do Daily Chain revelou que cerca de US$ 13 bilhões em fundos estão fluindo para a criptografia esta semana por meio de corretores principais, mesas de balcão, produtos estruturados e veículos privados que nunca aparecem nos relatórios de fluxo de ETF. De acordo com dados da Finery Markets, o volume de negociação institucional de criptomoedas OTC crescerá 109% ano a ano em 2025, superando em muito o crescimento de 9% nas 20 principais negociações à vista CEX, já que as grandes empresas preferem uma execução cautelosa de blocos. A recente transferência da BlackRock de US$ 140 milhões de 47.728 ETH e 544 BTC para a Coinbase Prime é um exemplo visível desse canal institucional “sombra” e confirma que os dados do ETF subestimam a grande demanda real por dinheiro.
Embora as saídas de ETF spot de Bitcoin (BTC) tenham dominado os comentários do mercado esta semana, incluindo o resgate líquido de US$ 129 milhões de quarta-feira que encerrou uma sequência de sete dias de entradas, movimentos de capital muito maiores e pouco divulgados também estavam ocorrendo em paralelo. Aproximadamente US$ 13 bilhões estão fluindo para a criptografia por meio de canais institucionais que operam completamente fora do invólucro do ETF e sob o radar da maioria dos provedores de dados de varejo.
Os números, destacados no briefing do Daily Chain de hoje, referem-se à movimentação de capital através de mesas de corretagem de primeira linha, instalações de negociação OTC, produtos estruturados e veículos de fundos privados, uma camada de infraestrutura que atende fundos soberanos, escritórios familiares, fundos de hedge e tesourarias corporativas que não podem ou optam por não acessar criptomoedas por meio de ETFs listados. Esta distinção é fundamental para compreender o verdadeiro estado da procura institucional, mas é sistematicamente subestimada apenas pelos principais dados sobre fluxos de ETF.
O tamanho desta camada oculta aumentou dramaticamente. De acordo com dados da Finery Markets, em 2025, a negociação à vista de criptografia OTC por investidores institucionais aumentou 109% ano a ano. Isto ocorre porque os principais intervenientes favorecem cada vez mais a certeza dos preços, o impacto reduzido no mercado e a discrição das contrapartes oferecidas pelos balcões OTC em detrimento da negociação baseada em bolsa. O depósito de US$ 140 milhões da BlackRock na Coinbase Prime hoje cedo é um exemplo visível desse movimento, já que a transação ocorreu inteiramente fora da bolsa e não aparece em nenhum relatório de fluxo de ETF.
O valor de US$ 13 bilhões reformula a história desta semana. A história superficial de saídas de ETF, leituras de medo e vendas pós-FOMC é decididamente negativa. Mas, por baixo, um mercado institucional paralelo continua a absorver e a distribuir capital numa escala que supera o fluxo visível de pontos de venda retalhistas. Essa desconexão entre o que você vê em um painel de ETF e o que realmente está se movendo ao longo dos trilhos institucionais é uma das características que definem a estrutura do mercado criptográfico em 2026.
Isto também reflete a maturação mais ampla do ecossistema. A exposição institucional inicial ao Bitcoin foi quase inteiramente através do GBTC da Grayscale ou de outros veículos listados. O kit de ferramentas para investidores institucionais agora inclui corretagem de primeira linha, custódia segregada, notas estruturadas, produtos de alavancagem com garantia de recompra e negociações diretas em bloco OTC, cada uma abordando diferentes requisitos de risco, regulatórios e operacionais. O US Spot Bitcoin ETF é atualmente apenas um dos muitos participantes devido ao seu perfil.
Para os observadores do mercado, as implicações práticas são claras. Julgar a saúde da procura institucional de criptografia com base apenas nos fluxos de ETF cria uma imagem distorcida. O dinheiro real – fundos soberanos, grandes escritórios familiares e fundos de cobertura multiestratégia – sempre operou atrás do livro-razão, e os 13 mil milhões de dólares movimentados através destes canais esta semana sugerem que a confiança entre os maiores intervenientes permanece consideravelmente mais intacta do que o Índice de Medo de 28 sugere.
