Dois tipos de estábulos são chatos e emocionantes. Entediado está por enquanto. É melhor para editores como Circle e Tether competir com bancos e comerciantes que passaram o último ano ou dois para garantir que os stablecoins pareçam o mais chato possível e planejar os estábulos sejam muito chatos.
Enquanto isso, existe isso:
Ecena permite a criação e redenção de dólares sintéticos neutros da Delta, USDEs e criptográfico primeiro suportado, em dinheiro, na cadeia, escalável e com dinheiro resistente a censura.
Com um mecanismo que apoia o USDE, Susde é o primeiro “dinheiro da Internet” a fornecer ativos que representam recompensas de criptomoeda, derivadas da compensação dos ativos líquidos (onde é utilizado para apoio), permitindo a propagação de capital e fundações disponíveis nos mercados perpétuos e futuros.
O USDE é totalmente suportado (está sujeito a discussão na seção de riscos sobre eventos que podem levar à perda de apoio) e é configurável livremente entre CEFI & Defi.
olhar? excitante!
Devido ao valor circular do token, Ecena é o terceiro maior emissor de stubcoin do mundo. Essa grande idéia é um token de rendimento que está preso no dólar, evitando o contato com os ativos “seguros” de Tradfi Teind, como o Tesouro. Isso é todo o retrocesso sobre criptografia quebrando os títulos da repressão financeira, em vez de construir ferrovias aprovadas regulamentares para pagamento e remessa.
Esena tem um especialista no local que faz o mecanismo parecer muito complicado …
© Ethana ©
. . . Mas, por baixo de tudo, era um negócio bastante simples. Reúne pontos longos, futuros curtos e diferenças.
O principal ingrediente do USDE é o futuro eterno. Inventado por Robert Shiller em 1993 e apresentado a Crypto by Bitmex Exchange em 2016, a exposição futura perpétua alavancou a ativos por meio de um único contrato padronizado, sem o aborrecimento da propriedade direta ou da rolagem de contratos.
Crypto enlouqueceu por criminosos. O derivado de expiração é adequado à volatilidade e amor 24/7 da Crypto por 100/1 de alavancagem. São produtos enormes para Vinance, o coração dos negócios da FTX antes do colapso, testados pela Coinbase nos EUA e são classificados como um instrumento não regulamentado.
A PARP corresponde aos compradores diretamente com os vendedores. Não há necessidade de transferir dinheiro e não há necessidade de arruinar a blockchain. O único custo inicial são os requisitos de margem de câmbio. Enquanto ambas as partes quiserem continuar jogando, os lucros e as perdas serão marcados no mercado.
No entanto, durante o comércio ao vivo, ambas as partes concordam em pagar uma taxa contínua proporcional à lacuna entre o preço futuro e o preço do ativo subjacente conhecido como base. Sempre que a base é positiva, o comprador paga o vendedor. Se for negativo, vice -versa.
A taxa, conhecida como taxa de financiamento, foi projetada para atrair árbitros que mantêm os preços baixos em pontos e futuros. No entanto, os comerciantes de criptografia foram satisfeitos nos últimos anos com o pagamento de um prêmio por longas exposições em trocas, portanto a taxa de financiamento é sustentável e positiva e o contrato é semelhante a uma licença para imprimir dinheiro.
A transação mais fácil do mundo foi comprar criptografia, comprar exposições de hedge, reduzindo o Perp e coletar taxas de financiamento. Isso é muito semelhante ao FX transportar comércio, mas os fundos substituem a diferença nas taxas de juros entre os dois países.
É isso que está por trás da Reserva Stubcoin de Ecena. Há muitas coisas no site de gerenciamento de rendimento e liquidez, mas tudo o que sustenta era uma transação básica à moda antiga. Em janeiro, 92% das receitas do protocolo foram derivadas de “financiamento e disseminação básica adquirida de posições derivadas da Delta Hedged”.
Isso é noz? Vai travar?
De acordo com Brian Routledge, professor associado de finanças da Universidade Carnegie Mellon: esse não é necessariamente o caso. Esse não é necessariamente o caso.
Routledge é o principal autor de Crypto Carry Trade e um artigo de 2022, destacando inicialmente oportunidades permanentes futuras de arbitragem. Enquanto o grau em que a criptografia é fome de alavancagem exceder o locatário, ele nos disse:
Imagine que muitas pessoas querem ser mais longas e muitas pessoas que querem ser mais curtas. Normalmente, essa configuração ajusta o preço a ser equilibrado. Os contratos permanentes são projetados para ter um preço fixo. Deve ser fixado no índice de preços à vista do Bitcoin. Aqui, a maneira como a demanda (e a oferta) é equiparada a taxas de financiamento. Ele se ajusta para criar uma taxa que esclareça o mercado. Empiricamente, observamos que essa taxa de financiamento tende a ser positiva. Isso significa que há mais demanda a longo prazo.
Não é estúpido pensar que isso continuará. As taxas de financiamento são (empiricamente) permanentes. Mas não é mágico. Existem períodos negativos. Como analogia, isso pode ser visto em outras transações de transporte, como mercadorias e moeda estrangeira.
Como em todas as transações de transmissão, o maior risco é ocupado. À medida que mais árbitros entram no mercado no lado curto, a taxa de financiamento competirá com zero.
Como o futuro rendimento do USDE Show, isso já aconteceu até certo ponto. Desta vez, no ano passado, foi superior a 60% ao ano. Na virada deste ano, atingiu 27%. Em março, estava logo acima de 10% e depois pela metade novamente.
Deve -se notar aqui que o “rendimento” não é o sentido tradicional, mas o significado criptográfico. Uma pessoa troca dólares por dólares sintéticos e troca esses dólares sintéticos por tampas de garrafas virtuais. As tampas de garrafa têm como objetivo reduzir a renda paga a cada semana com tampas de garrafa. Aqueles que precisam recuperar o dólar devem primeiro trocar a tampa da garrafa em dólares sintéticos. Isso levará sete dias. Há então um processo de resgate que promete devolver a parcela proporcional da moeda até um dólar. Os limites de resgate são “dinamicamente” ajustados com base nas condições de mercado e no nível da liberação do cliente KYC/AML.
Todos esses rolos ligizadores podem parecer dignos para a promessa de APY acima de 60%. Ganhar menos de 5% APY não é muito atraente. Isso provavelmente explica por que o crescimento recente da etena estagnou.
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Deve-se notar também que o gráfico acima não inclui USDTB do Ethena, um alt-stablecoin que fornece assistência sobressalente usando o fundo de mercado do BlackRock Money-Market. TRADFI ainda parece ter usos.
Para USDE. O site da etena lista sete fatores de risco: talvez a coisa mais atraente seja o risco da outra pessoa. A empresa diz que protege contra eventos no estilo FTX usando “provedores de pagamentos em troca” em vez de trocas, mas mesmo que se prove preciso, essa é uma solução de meio caminho.
Em seguida, está “apoiando o risco de ativos”. Como o comércio de basiões criptográficas, a etena obtém receita dos chamados tokens de apostas líquidas. São tampas de garrafas virtuais que representam cifras trancadas em caixas que se qualificam para as taxas de manutenção de rede.
O Lockbox é essencial no processo de verificação da estaca para provas do Ethereum, substituindo os desastres ambientais, um sistema de prova de trabalho de Bitcoin. As tampas de garrafa (os tipos mais populares são chamados Steth e metanfetamina, caso você não se importe) permite que os titulares continuem negociando moedas trancadas.
A Ecena pode cobrar taxas de rede sem se preocupar com os preços do éter subindo ou diminuindo comprando tampas de garrafa, mantendo o token subjacente mais curto. É vagamente semelhante a uma transação baseada em criptografia, mas requer gerenciamento proativo, pois há muito menos certeza de que os shorts longos se moverão no bloqueio. Se eles forem depeg, o hedge explodirá.
Os tokens de coloração líquida éter custam apenas 5% do suporte de reposição por painel de etena. Isso pode não soar muito, mas quando a transação base retorna é zero e o buffer de capital citado é de apenas 1,18%, isso ainda é muito.
A história de altos rendimentos e renda pode lembrar os leitores da Terra, onde um estábulo algorítmico de US $ 50 bilhões entrou em colapso nos três dias de 2022. A comparação pode não ser completamente justa. A longa demanda por gotejamento alavancado é genuíno, por isso agrega valor ao levantar capital para fornecer Ecena, diz Routledge, que o chama de “exemplo interessante de intermediação financeira”.
O grande risco é que o sentimento do mercado é azedo e refratante taxas de financiamento de positivas a negativas. Manter o comércio de transporte será um custo. “Portanto, se os fundos forem negativos por um longo tempo, a estabilidade da moeda pode não ser viável”, diz Routledge.
E pode valer a pena destacar que o lançamento da etena veio após a liquidação do FTX e o subsequente inverno criptográfico. Ainda não teve um momento interessante.
Arthur Hayes, co-fundador da Bitmex e A Advisor de pré-lançamento Semeamos Ecena com uma idéia em março de 2023 em um post sobre Stubcoins sintéticos apoiados por futuros. Ele escreveu o post enquanto estava em sua detenção em casa, depois de se declarar culpado de violar as leis secretas do Banco dos EUA, que supostamente administra o Bitmex como uma “plataforma de lavagem de dinheiro”.
Hayes também não mencionou desde janeiro, mas muitas vezes o usa usando contas X para promover o token e o desenvolvedor. Ele foi relatado em dezembro que vendeu quase metade das ações vinculadas ao Protocolo de Etena, um token flutuante conhecido como ENA, com um lucro de US $ 7,7 milhões.
Foda -se seus 4,7% e aposte USDE (@ethena_labs) 29% de oferta. Não seja estúpido … https://t.co/kwzwiuh68l
– Arthur Hayes (@cryptohayes) 20 de novembro de 2024
O token da ENA perdeu cerca de 80% de seu valor.
O governo Trump permitiu Hayes em março.
Qualquer que seja a Esena ou o que quer que seja, é improvável que fique entediado.
