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bom dia. A horrível pesquisa de sentimento de consumidor de Michigan chegou na manhã de sexta -feira, mostrando temores sobre a economia das famílias acima dos níveis de renda. No entanto, à medida que ficou claro que o governo dos EUA não seria fechado, todos os mercados aumentaram da mesma maneira. Você está voltando e pulando? Ou desbotamento da manifestação? E -mail: robert.armstrong@ft.com e aiden.reiter@ft.com.
Estoque: Primeiro é o último
Desde que o mercado de ações estava ao sul há cerca de um mês, houve uma reversão surpreendente na qual as ações têm um desempenho relativamente bem e tiveram um desempenho relativamente ruim.
Os 50 estoques de pior desempenho no S&P 500 desde 19 de fevereiro têm uma taxa média de retorno total de 22% negativos (isso não está apenas capturando o movimento de algumas ações gigantes, pois é média e não com peso de capital). Essas 50 ações começaram em outubro de 2023 e funcionaram muito bem na manifestação anterior que terminou no mês passado. Eles tiveram uma média de 103% naquele período.
Enquanto isso, os 50 estoques de melhor desempenho no S&P no mês passado aumentaram 11%. Isso representa pouco mais de 9% das mesmas ações retornadas durante o curso da manifestação final.
Abaixo dos pontos estão representados graficamente. Os pilares azuis claros representam estoque que se saiu bem no mês passado. O grande perdedor é azul escuro. O vencedor de ontem ganhou um refúgio absoluto, mas as ações simplesmente penduradas na manifestação final foram bem.
O que sugere que isso não está me incomodando é que o que vemos é que os investidores estão presos a lucros que estão obtendo grandes lucros, por isso não é uma venda de pânico de todas as formas de risco.
Todos os desinvestimentos são uma reversão da liderança de mercado, à medida que os investidores vendem crescimento e circularidade e compram estabilidade e defesa. E enquanto os estoques com o pior desempenho do mês passado se apoiaram fortemente para as ações discricionárias do consumidor, é verdade que elas tendem a ter melhor desempenho em relação aos cuidados de saúde, grampos, seguros e ações de defesa. No entanto, essa mudança é mais violenta do que, digamos, a reversão de 2022. Provavelmente, isso ocorre porque o último encontro estava tão concentrado em tecnologia da informação e teve um desempenho ruim no mês passado.
Essas observações são claramente anedotas e não científicas. No entanto, desde que pareça que as esgotamentos são dominadas por lucros em ações que correm fortemente nos últimos anos, isso pode ser chamado de correção de som no que foi (e é praticamente restante). Enquanto isso, à medida que as desinvestimentos continuam a se expandir, parece um voo típico de risco, o mercado de baixa.
Dólar: atenha -se ao crescimento menor e aumento da inflação
O dólar caiu acentuadamente desde que foi gradualizado antes e depois das eleições presidenciais. A primeira semana de março viu um grande tropeço no medo da desaceleração dos EUA.
Curiosamente, no entanto, o dólar estava mais ou menos plano em meio à turbulência do mercado de ações na semana passada. Este é um rosto muito curioso. O declínio do mercado na semana passada parece ter sido em grande parte devido a preocupações com o crescimento econômico mais fraco. Ele caiu na segunda -feira, mas o dólar terminou a semana perto de onde começou:
Como o rali de patrimônio, o aumento da eleição reflete as expectativas de que as políticas de Trump aumentarão o crescimento e a inflação. A história acaba sendo exagerada. No final do ano passado, o Fed sinalizou uma pausa com o ciclo de desconexão, mas parecia que outros bancos centrais estavam programados para continuar a diminuir suas próprias taxas. Também fornece algumas leituras econômicas quentes, sugerindo que o Fed pode até aumentar as taxas de juros. O PIB no quarto trimestre foi robusto. As medições de inflação para novembro, dezembro e janeiro foram de lado. Após um relatório de emprego particularmente forte em janeiro, o dólar atingiu seu nível mais alto – não quando Trump foi eleito em novembro ou quando anunciou tarifas no segundo semestre de janeiro.
O outono no início deste mês fez parte de uma perda de esperança para os investidores verem políticas de Trump favoráveis ao crescimento, mas também foram investidores que devolveram as expectativas de crescimento quando os dados esfriaram. Havia também fatores externos. Após mudanças na política fiscal de Berlim, o euro aumentou.
Comparado às ações da tempestade da semana passada, a tranquilidade do dólar pode indicar que é uma política tarifária mais sensível e oportuna. O mercado de moedas refletiu a incerteza tarifária mais rapidamente do que o mercado de ações desde a sua inauguração. O declínio do mercado de ações da semana passada pode ter sido uma ação que alcançou a fraqueza precoce do dólar, em resposta às expectativas de uma desaceleração nos EUA.
No entanto, a relativamente suavidade da semana passada pode refletir que os dados recentes são uma lavagem de dólares. Atualmente, o mercado não se surpreende apenas pelo crescimento mais fraco dos EUA, mas também por preços mais altos e possivelmente veados. O medo de desacelerar sugere que o dólar é fraco, enquanto a inflação mais quente sugere um verde mais forte. Ainda estamos aguardando a difícil evidência de desacelerar. E os dados de inflação que recebemos na semana passada foram inconclusivos. O CPI e o PPI são mais frios do que o esperado, sugerindo que o dólar é mais fraco. Mas ambas as medidas mostram que o PCE (medidas de inflação apoiado pelo Fed) podem aquecer ainda este mês. O mercado de títulos foi mais ou menos estático na semana passada, pois os comerciantes de títulos estavam aguardando dados de CPI/PPI. Isso naturalmente suprimiu o dólar. O mercado de títulos também pode ser silenciado no futuro, à medida que os investidores aguardam a PCE para determinar a direção da inflação.
É fascinante argumentar que o dólar não caiu ao lado de ações por causa do “sorriso de dólar”, a tendência do fortalecimento do dólar em uma era de mercados mais fortes. Mas, como ressalta James Reilly, da Capital Economics, isso não parece ser verdade. Outros refúgios seguros, particularmente francos suíços e ienes japoneses, não se encontraram na semana passada, sugerindo que não havia vôos para moedas estáveis.
O valor pode ser visto, apesar da potencial volatilidade no mercado de ações até fortes evidências de desaceleração e melhores evidências de onde a inflação está indo. No entanto, outras moedas ainda estão se movendo em torno do medo das tarifas. O dólar canadense e os pesos mexicanos foram vencidos em relação ao dólar americano na semana passada. O dólar canadense está atualmente negociando onde começou antes de Trump anunciar tarifas no Canadá, reforçando o peso mexicano.
Isso pode refletir o otimismo relativo sobre as perspectivas mexicanas. Mas é difícil tirar uma conclusão real – ninguém sabe o que Trump faz. A moeda tem sido o melhor indicador de política tarifária até agora este ano. Mas houve tanta interação nas últimas três semanas que provavelmente não é.
(escritor)
Uma boa leitura
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