As preocupações com a liquidez aparecem nas atas do Fed à medida que o uso de recompras dispara.
resumo
As actas da reunião de Dezembro do FOMC mostraram que os responsáveis estavam preocupados com o facto de as reservas estarem perto do limite inferior da “abundância”, tornando os mercados de financiamento vulneráveis a choques. Os decisores políticos estão a considerar a compra de títulos do Tesouro e um sistema de recompra permanente mais flexível para evitar uma repetição do aumento das taxas de recompra ao estilo de 2019. O mercado ainda está apostando em altas probabilidades de taxas estáveis na reunião de 27 a 28 de janeiro de 2026, com a faixa de fundos mantida entre 3,50% e 3,75% por enquanto.
A ata da reunião de política monetária do Federal Reserve em dezembro revelou preocupações sobre uma potencial escassez de liquidez no sistema financeiro, mesmo com as taxas de juros permanecendo relativamente estáveis, de acordo com um documento divulgado em 30 de dezembro.
mercado da reserva federal
Os registos da reunião do Comité Federal de Mercado Aberto, de 9 a 10 de Dezembro, mostraram que os decisores políticos estão cada vez mais preocupados com o estado do mercado de financiamento de curto prazo, onde os bancos e as empresas financeiras emprestam e contraem empréstimos de um dia para o outro. De acordo com a acta, as autoridades apontaram para vários indicadores de pressão crescente, incluindo taxas de recompra overnight crescentes e voláteis, uma divergência cada vez maior entre as taxas de mercado e as taxas geridas pela Fed, e um maior uso do mecanismo de recompra permanente da Fed.
Um tema central de discussão foi o nível de reservas no sistema bancário. A ata dizia que as reservas caíram para o que o Fed considera um nível “adequado”. No entanto, vários responsáveis sublinharam que a designação era uma zona de transição e não uma zona tampão, e observaram que se as reservas estiverem perto do limite mínimo, oscilações modestas na procura poderão aumentar os custos dos empréstimos overnight e pressionar os mercados de financiamento.
Alguns participantes compararam a situação actual com a drenagem do balanço da Fed em 2017-2019, que terminou com um aumento nas taxas de recompra em Setembro de 2019. De acordo com as actas, as autoridades sugeriram que as pressões actuais podem estar a aumentar mais rapidamente do que durante episódios anteriores.
As actas dizem que as projecções do corpo técnico indicam que as reservas poderão diminuir significativamente devido às pressões no balanço do final do ano, às mudanças no final de Janeiro e às grandes saídas de Primavera associadas aos pagamentos de impostos da Fed para contas do Tesouro. Sem intervenção, estes fluxos poderão empurrar os níveis de reservas para níveis inferiores aos que os decisores políticos consideram confortáveis, aumentando o potencial de perturbação nos mercados overnight.
Para reduzir o risco, os participantes discutiram o início da compra de títulos do Tesouro de curto prazo para manter reservas suficientes no longo prazo. A acta da reunião salientou que estas compras apoiam o controlo das taxas de juro e o bom funcionamento do mercado, e não sinalizam uma mudança na orientação da política monetária. Os entrevistados da pesquisa citados na ata esperavam que essas compras totalizassem cerca de US$ 220 bilhões no primeiro ano.
As autoridades também exploraram formas de aumentar a eficácia do mecanismo permanente de recompra do Fed, que funciona como uma barreira de liquidez. De acordo com a ata, os participantes discutiram a eliminação dos limites de utilização em todas as instalações e o esclarecimento das comunicações para que os participantes do mercado os vejam como uma parte rotineira da estrutura operacional do Fed.
O intervalo-alvo para os fundos federais é atualmente de 3,50% a 3,75%, e os decisores políticos estão programados para se reunirem de 27 a 28 de janeiro de 2026. A ferramenta FedWatch do CME Group mostra que, a partir de 2 de janeiro, os traders tinham 85,1% de probabilidade de as taxas permanecerem inalteradas, em comparação com uma probabilidade de 14,9% de um corte de um quarto de ponto.
Os investidores esperavam, em grande parte, um corte nas taxas de um quarto de ponto na reunião de dezembro e já previam outro corte nas taxas em 2026, de acordo com dados de mercado. As expectativas sobre as taxas de juros mudaram pouco durante a reunião, de acordo com a ata da reunião.
As actas de Dezembro mostraram que os decisores políticos estavam geralmente satisfeitos com o cenário macroeconómico, mas sublinharam que a gestão da liquidez era uma prioridade fundamental a par da política de taxas de juro.
