A Coinbase incorpora mercados de previsão regulamentados em sua visão de “troca de tudo” e aproveita a The Clearing Company para compensar contratos de eventos em cadeia para criptomoedas e não ações.
resumo
Depois de adquirir a The Clearing Company, a Coinbase pretende mover seus mercados de previsão da integração Kalshi para uma pilha interna na rede e manter os mercados de previsão dentro dos limites regulamentados. Na Europa, os mercados de previsão com base financeira estão sujeitos à MiFID, enquanto a política e o desporto são empurrados para regimes de jogo nacionais fragmentados, com grande parte do atual volume de negociação em cadeia no limbo regulamentar. A Coinbase já está experimentando margens cruzadas com futuros perpétuos e tem uma visão de longo prazo para estender a eficiência das garantias em mercados de previsão, criptomoedas e ativos tokenizados em um único local.
Falando à crypto.news no Cannes ETHGlobal em 31 de março, os esforços da Coinbase para se tornar uma “troca de tudo” serão cada vez mais realizados por meio de mercados regulamentados de previsão, em vez de apenas criptomoedas à vista.
Os mercados de previsão não são novidade para Prost Boucle. Eles estão no centro do plano da Coinbase de se tornar o que ele chama de “troca de tudo”. “Toda a estratégia é muito simples”, disse ele ao crypto.news.
“Queremos construir uma bolsa que faça tudo com a Coinbase, o que significa que queremos reunir todas as classes de ativos imagináveis sob um único guarda-chuva regulamentado e oferecer isso a clientes de varejo e institucionais.”
Coinbase lidera o caminho para se tornar uma “troca de tudo”
Esse guarda-chuva agora se expandiu além das criptomoedas à vista para incluir derivativos, opções, ações e ações tokenizadas, vendas simbólicas e, principalmente, contratos baseados em eventos que permitem aos usuários negociar com base em resultados futuros. “Temos uma ampla gama de produtos diferentes e os reunimos sob o mesmo guarda-chuva, que é a Coinbase”, disse ele. “Nosso objetivo é espalhar isso para o maior número possível de usuários em todo o mundo. Até agora, tivemos uma resposta tremenda.”
A estreia da Coinbase nos mercados de previsão foi intencionalmente conservadora. O lançamento inicial nos EUA contou com Calci, um local de contrato de eventos regulamentado pela CFTC, dando ao produto uma espinha dorsal regulatória imediata, mas também restrições claras em termos geográficos e de design.
“A primeira versão deste produto está disponível nos Estados Unidos e em algumas regiões, mas não na Europa, por exemplo, devido a regulamentações pouco claras”, disse Prostboucle. Esta versão canaliza efetivamente o mercado de Karshi para a interface da Coinbase, permitindo aos usuários negociar microcontratos em torno de eleições, esportes, macrodados e outros eventos do mundo real, permanecendo dentro da estrutura dos contratos de eventos dos EUA.
A segunda fase é mais agressiva. Em dezembro, a Coinbase concordou em adquirir a The Clearing Company, uma startup especializada em compensação preditiva de mercado com raízes no ecossistema existente de contratação de eventos.
Numa entrevista, Prost Boucle referiu-se à empresa como “The Clearing House” e as suas intenções estratégicas são claras. “Nosso objetivo é trazer essas capacidades internamente para que possamos desenvolver este produto on-chain e com o DNA de trazer todas as classes de ativos on-chain”, disse ele. Na verdade, a Coinbase está passando do aluguel de trilhos regulamentados para a propriedade dos pagamentos e da pilha de riscos, ampliando ainda mais o ciclo de vida da rede e, ao mesmo tempo, permanecendo dentro dos limites dos contratos de eventos. Isso contrasta com locais cripto-nativos como o Polymarket, que priorizou primeiro a liquidez irrestrita na cadeia e começou a trabalhar em estruturas regulatórias posteriormente.
Os mercados de previsão dominam a conversa na ETHGlobal
Quando os mercados de previsão ficam ao lado de criptomoedas, derivativos e ações tokenizadas em um único aplicativo, a eficiência das garantias determinará se os usuários realmente encaminham qualquer tamanho significativo por meio da Coinbase. Prost-Boucre diz aqui que a secretaria da agência já está pressionando. Quando questionado sobre os mercados de previsão de margens cruzadas com outros produtos da Coinbase, ele disse: “Isso também é o que os investidores institucionais estão pedindo”. “Estamos atualmente a aplicar margens cruzadas aos nossos produtos de futuros perpétuos, o que é algo que os nossos investidores institucionais anseiam”, acrescentou, observando a procura de “potencial de exposição sempre ativo, cobertura de fim-de-semana, todas estas coisas que os futuros perpétuos têm como características internas”. O objetivo lógico é ter um único conjunto de garantias apoiando uma carteira de ativos perpétuos BTC, ações tokenizadas, contratos de eventos geopolíticos ou macro, em vez de bloquear fundos em silos isolados entre locais. “Atualmente, estamos trabalhando neste produto”, disse ele sobre margens cruzadas. “Mas, no longo prazo, acho que é uma boa visão termos margens cruzadas entre diferentes classes de ativos.”
O principal obstáculo estrutural a essa visão é a Europa. “O mercado de previsões da UE é muito difícil de compreender porque não existe um quadro regulamentar unificado”, disse Prost-Boucre. “Tudo depende do que você tem como ativo subjacente”, diz ele, traçando uma linha nítida que reflete o novo comentário jurídico. Por outras palavras, os contratos sobre o preço futuro do Bitcoin seriam tratados como derivados financeiros ao abrigo da MiFID, enquanto os contratos sobre eleições ou jogos de futebol seriam relegados ao jogo. Ele explicou: “Se um contrato for baseado em um ativo financeiro subjacente, será regulamentado pela MiFID”. “No entanto, outras lições, atualmente todas sobre política e desporto, serão regulamentadas pela lei europeia do jogo.”
Esta divisão deixa a maior parte do volume atual da rede fortemente desviado para a política e os esportes do ponto de vista de uma bolsa regulamentada, deixando-a no limbo regulatório. Os operadores que pretendam oferecer mercados políticos ou desportivos em todo o bloco terão de navegar por uma manta de retalhos de regimes nacionais de jogo, cada um com as suas próprias licenças, regras de consumo e, em alguns casos, monopólios estatais. “Isto significa que temos de cumprir todas as leis europeias sobre jogos de azar, uma vez que não existe um quadro regulamentar uniforme”, disse Prostboucle. “Estas leis são bastante nacionais, bastante específicas de cada país e muito difíceis de obter.” No entanto, ele não está a ignorar a região. “Penso que ainda esperamos que, em algum momento, haja clareza regulatória em torno dos mercados de previsão e que haja melhores estruturas para permitir a proliferação destes tipos de contratos também na Europa”, disse ele.
Além da receita comercial, a Coinbase vê claramente os mercados de previsão como uma camada de informação que compete com pesquisas, pesquisas e até mesmo com a mídia tradicional. Prost-Boucre aponta exemplos nos EUA onde as emissoras já estão a incorporar probabilidades de mercado em directo, com a CNBC, CNN, Dow Jones e outros meios de comunicação a integrarem recentemente probabilidades de polimercado nos seus ciclos de notícias “tradicionais”.
Por sua vez, concentra-se em questões de verdade. À medida que os mercados começam a avaliar a geopolítica, os conflitos e as mudanças de liderança, o debate sobre o que realmente aconteceu poderá tornar-se um debate sobre os dividendos. Isto significa que os oráculos utilizados para liquidar contratos podem estar sob crescente escrutínio não só dos apostadores, mas também dos reguladores.
Prost-Boucre argumenta que a maior parte dos danos começa com uma má concepção do contrato. “É importante saber quais são os critérios do evento na hora de assinar um contrato”, afirma. “Obviamente, queremos diversificar as fontes da verdade e estabelecer alguns padrões para que não haja ambiguidade quando algo assim acontece”, acrescentou. Questionado sobre se um agente de IA poderia ajudar agregando diferentes meios e dando um veredicto abrangente, ele disse que estava aberto, mas cauteloso. “Potencialmente, a IA poderia ajudar a separar diferentes fontes de verdade e garantir que obtemos uma visão unificada e fixa, imparcial por qualquer mídia específica ou mesmo por qualquer grupo específico de pessoas”, disse ele.
Por enquanto, a abordagem da Coinbase tem menos a ver com perseguir as versões mais selvagens dos mercados de previsão e mais com provar que pode viver dentro do mesmo conjunto de regras que tudo o mais em sua plataforma. Isso significa manter o mercado dentro dos limites regulamentados, puxar a compensação e o risco internamente através de empresas de compensação e vincular tudo a um local mais amplo de múltiplos ativos, onde as garantias são realmente mantidas entre os produtos. Como Brian Armstrong colocou noutro contexto, a Coinbase quer ser a “ponte mais confiável” para a criptoeconomia e, dentro dessa estrutura, todo o resto, desde o corte da MiFID em Bruxelas até à próxima geração de oráculos orientados pela IA, é apenas um conjunto de restrições de design a evitar, e não uma razão para não participar no mercado.
