A aquisição de 10 milhões de dólares em opções SOFR a taxas de “longo prazo” mostra onde o dinheiro real está a ser criado a montante nas criptomoedas, à medida que a inflação impulsionada pelo petróleo força o mercado a suspender os cortes iniciais das taxas de juro da Fed.
resumo
Um trader teria obtido cerca de US$ 10 milhões em lucros este mês com opções vinculadas ao SOFR lançadas em janeiro, efetivamente encurtando o caminho dovish do Fed pelo Fed. Um aumento nos riscos do petróleo e do Médio Oriente reacendeu as preocupações com a inflação, empurrando os rendimentos para cima, reduzindo a probabilidade de cortes nas taxas de curto prazo e provocando uma reavaliação generalizada das taxas de juro iniciais. Uma flexibilização mais suave e superficial está apoiando o dólar e os rendimentos iniciais, prejudicando o apetite pelo risco para negociações de duração, desde tecnologia de negociação de longo prazo até altcoins de alto beta e DeFi.
A Macro acaba de entregar a um trader o tipo de P&L que a maioria das mesas de criptografia finge executar. As posições de opções de taxas de juros de curto prazo vinculadas à direção política do Fed registraram ganhos de cerca de US$ 10 milhões este mês, à medida que a alta dos preços do petróleo forçou os mercados a reavaliar o momento e a profundidade dos cortes nas taxas de juros dos EUA.
De acordo com Jinshi News, a aposta foi lançada em janeiro com opções vinculadas à Taxa de Financiamento Overnight Garantida (SOFR), uma referência chave que acompanha de perto o corredor de fundos do Fed. No momento da entrada, a negociação era efectivamente uma expressão alavancada de que o mercado era demasiado pacifico relativamente à rapidez com que a Fed iria aliviar a situação. A teoria ganhou destaque nas últimas duas semanas, à medida que as tensões no Médio Oriente empurraram os preços do petróleo para os níveis mais elevados desde 2022, reacenderam as preocupações com a inflação e diminuíram as esperanças de cortes agressivos na produção.
Os efeitos mecânicos são brutais, mas simples. Os elevados preços do petróleo afectam as expectativas de inflação, aumentando os rendimentos das obrigações dos EUA e as taxas de juro indexadas ao SOFR, e aumentando as avaliações globais das opções. À medida que os investidores reduziam a probabilidade implícita de um corte nas taxas de curto prazo e mudavam para “maiores prazos mais longos”, o valor do retorno das estruturas posicionadas para políticas mais agressivas (swaps de pagadores, spreads de opções de compra e expressões semelhantes de aumentos de taxas ou ausência de cortes de taxas) explodiu. Essa reavaliação resultou em um ganho de aproximadamente US$ 10 milhões na posição em janeiro.
No caso das criptomoedas, esta não é uma história rebuscada para a TradFi. Ciclos de corte de taxas mais lentos e superficiais apoiaram o dólar e os rendimentos iniciais, tradicionalmente restringindo o apetite pelo risco para negociações de longa duração, desde tecnologia de longa data até altcoins de beta alto. O mesmo mecanismo pode ser visto de 2020 a 2022. Cada mudança na curva de rendimento real e ponto do Fed foi refletida diretamente nas taxas de financiamento criptográfico, na negociação de base e, em última análise, nos fluxos à vista devido aos ajustes de risco de ETF e fundos macro.
Os sinais aqui são claros. Muito dinheiro está sendo ganho em criptomoedas com estruturas de taxas complexas que definem taxas de desconto para cada história de “crescimento” na rede. Se você ainda está tratando as reuniões do Fed e o petróleo como ruído de fundo, você já tem a liquidez da negociação SOFR de outra pessoa.
