• O sector externo poderá enfrentar um choque de 12 a 14 mil milhões de dólares no próximo ano, alerta Hafiz Pasha
• O ex-líder do SBP, Ishrat, afirma que o ajuste diário do preço do combustível pode reduzir os incentivos ao açambarcamento
• FMI pode usar a crise para exigir concessões mais profundas, diz Kaiser Bengal
KARACHI: O Paquistão poderá enfrentar um impacto de 1,0-1,5% no PIB se a guerra continuar e os preços do petróleo permanecerem em torno dos 100 dólares ou mais, e este número poderá piorar se o conflito regional se prolongar por mais de seis meses, alerta o antigo Ministro das Finanças Hafiz Pasha.
A ameaça mais grave reside no sector externo, onde o Paquistão poderá enfrentar um impacto adverso de 12 a 14 mil milhões de dólares durante o próximo ano. Parte deste aumento deve-se às importações de petróleo, que poderão aumentar entre 25% e 30% à medida que os preços do petróleo subirem. Ao mesmo tempo, os custos globais de transporte e seguros estão a aumentar acentuadamente à medida que os riscos regionais aumentam, inflacionando ainda mais as contas de importação, disse Pasha.
Outra vulnerabilidade existe nas transferências de dinheiro. Aproximadamente 55% das remessas do Paquistão vêm do Médio Oriente. À medida que estas economias dependentes do petróleo se contraem devido a perturbações nas exportações, a procura de trabalhadores estrangeiros poderá diminuir. Os paquistaneses e bangladeshianos são muitas vezes os primeiros a regressar a casa e as perdas para o Paquistão podem situar-se entre 2 mil milhões e 4 mil milhões de dólares.
No seu conjunto, estas pressões poderão empurrar o Paquistão de um défice da balança corrente actualmente administrável de 2 mil milhões de dólares para um défice de 6 mil milhões a 7 mil milhões de dólares até ao final deste ano fiscal. Faltando apenas três meses, é provável que ocorra uma deterioração ainda maior no próximo ano financeiro (2026-27), acrescentou.
Em muitos aspectos, esta trajetória corre o risco de refletir a crise de 2021-22, quando as reservas cambiais caíram para quase 4 mil milhões de dólares. Sem alterações no ambiente externo, a pressão sobre as reservas poderá tornar-se novamente insustentável.
O aumento dos preços do petróleo também significa uma reversão da estabilização alcançada durante o AF25 e um regresso à inflação de dois dígitos. Os mecanismos de propagação são diretos e indiretos. Isto significa que os preços da gasolina e da energia dispararão imediatamente, seguidos por uma segunda onda de inflação, à medida que os custos dos transportes aumentarem os preços dos bens e serviços básicos.
A inflação oscilava em torno de 7% em fevereiro, mas já ultrapassou o limite de 10%. Se os preços se aproximarem do pico de 120 dólares observado durante o conflito Rússia-Ucrânia, o Paquistão corre o risco de revisitar o ambiente inflacionário de quase 30% que tinha na altura, acrescentou.
Antes do ataque dos EUA ao Irão, o crescimento tendia a situar-se “à direita” dos 3%. Essa trajetória está atualmente ameaçada, com três setores-chave em maior risco.
O primeiro é o transporte, que representa cerca de 10% da economia e só perde em tamanho para o comércio atacadista e varejista. O aumento dos custos dos combustíveis suprimirá a procura e conduzirá à contracção.
A segunda é a indústria. As perturbações nas importações de GNL já estão a limitar a produção de fertilizantes e de cimento, e as empresas têxteis que dependem da produção de energia a gás cativo enfrentam pressões semelhantes.
O terceiro é a agricultura. A produtividade poderá diminuir no próximo ciclo de colheita, à medida que as fábricas nacionais de fertilizantes fecharem e a oferta global diminuir, especialmente devido à turbulência em torno do Qatar.
Matemática do petróleo e sinais de esperança
Cada aumento de 10 dólares nos preços do petróleo aumenta as importações anuais do Paquistão em cerca de 1,5 mil milhões de dólares. O antigo Governador do Banco Estatal, Ishrat Hussain, disse que a economia enfrentará um défice imediato de 3 mil milhões de dólares se os preços permanecerem 20 dólares acima do limite de 80 dólares antes da guerra.
Para evitar um incumprimento, argumenta ele, precisamos de abandonar a elaboração de políticas do tipo “business as usual”. Uma resposta possível é mudar os ajustes dos preços dos combustíveis de semanal para diário. Ao alinharem mais estreitamente os preços internos com a volatilidade global, os governos poderiam reduzir os incentivos ao pânico nas compras e fornecer sinais de preços mais claros aos consumidores.
A urgência desta mudança é particularmente destacada pelo recente colapso da cadeia de abastecimento de RLNG após o evento de força maior no Qatar. À medida que estas importações dispendiosas diminuem, o Paquistão é forçado a revigorar as suas reservas internas de gás sui, anteriormente reprimidas.
Contudo, a transição para a energia doméstica é dificultada pela falta de infra-estruturas de transmissão para os projectos existentes de energia eólica e de carvão. A estratégia de sobrevivência a curto prazo baseia-se, portanto, num modelo de substituição forçada em que seis recursos internos – energia hidroeléctrica, energia nuclear, carvão local, gás doméstico, energia eólica e solar – devem aumentar rapidamente a sua participação total no cabaz energético para substituir os dispendiosos combustíveis importados que actualmente empurram o país para o ponto de ruptura financeira.
Embora estas vulnerabilidades sejam óbvias, podem inadvertidamente fornecer o “revestimento de esperança” necessário para a segurança energética a longo prazo. A crise actual obriga a uma tomada de consciência há muito esperada sobre a nossa dependência excessiva do GNL estrangeiro.
Mudanças fundamentais na economia poderão ocorrer nos próximos seis meses se os governos puderem agir rapidamente para transferir o poder local. Ao dar prioridade aos recursos internos em detrimento dos voláteis mercados internacionais, o Paquistão poderá finalmente romper com o modelo orientado para as importações que historicamente deixou o seu PIB à mercê dos conflitos globais.
Perspectiva do FMI e fase de austeridade A actual estabilização do Paquistão depende exclusivamente do Fundo Monetário Internacional (FMI). “Estamos num estado de dependência absoluta, e mesmo uma parcela de mil milhões de dólares, que é insignificante do ponto de vista fiscal global, poderia ser a diferença entre a sobrevivência e o colapso”, afirma o economista Qaiser Bengali, antigo conselheiro de planeamento e desenvolvimento do ministro-chefe de Sindh.
Bengal argumenta que o FMI está ciente das vulnerabilidades do Paquistão e poderia usar a crise para extrair concessões mais profundas. Toda a conversa sobre cortes de impostos e espaço fiscal significa agora pouco.
Como sempre, os mais vulneráveis serão os primeiros e mais duramente atingidos. O impacto interno já é visível. Os trabalhadores que antes compartilhavam riquixás agora caminham quilômetros para chegar ao trabalho porque não podem mais pagar a passagem. Aqueles com empregos estáveis que dependem de suas bicicletas estão descobrindo que mesmo um salário fixo não consegue acompanhar o aumento dos custos de combustível.
As respostas governamentais, como o trabalho obrigatório a partir de casa e a educação online, reflectem os preconceitos das elites urbanas. Para uma família de classe média ou classe média baixa em Karachi, com quatro filhos dividindo um quarto, eletricidade intermitente e nenhum laptop disponível, as aulas on-line são um mito. Estas medidas pouco contribuem para poupar gás, acrescentou, mas contribuem muito para perturbar a vida das pessoas que já estão em dificuldades.
“A ‘brincadeira de austeridade’ favorita do atual governo – vender carros oficiais e cabras e cavalos icônicos – é uma piada que vem sendo pregada há 40 anos”, diz um bengali. “Não terá qualquer efeito no mercado petrolífero. Uma mudança real requer capacidade intelectual e vontade política, e precisamos primeiro de duas grandes mudanças.”
No curto prazo, o racionamento de gasolina (por exemplo, limitando o consumo a 150 litros por veículo por mês) pode suprimir imediatamente a procura. A médio prazo, a transferência do transporte intermunicipal do transporte rodoviário para o ferroviário poderia reduzir as importações de gasóleo em 15-20% devido à eficiência de combustível significativamente mais elevada do transporte ferroviário.
Deixando de lado as considerações económicas, talvez a perspectiva mais assustadora seja a possibilidade de o Paquistão se envolver num conflito. O nosso tratado de defesa com a Arábia Saudita, assinado em grande parte por desespero económico, corre o risco de nos arrastar para uma guerra formal se a Arábia Saudita e o Irão entrarem em combate directo.
Além disso, se os Estados Unidos solicitaram a utilização de bases no Paquistão para atacar o Irão a partir do leste, a história sugere que a liderança americana poderá ter dificuldade em dizer “não”. Bengal teme que tal decisão possa provocar imediatamente ataques de retaliação no território continental do Paquistão, transformando a crise económica do país numa catástrofe militar regional.
Publicado na madrugada de 15 de março de 2026
