O acordo financeiro sindicalizado de Rs 1,225 trilhão de Rs 1,225 trilhão tem contratos com 18 bancos, o maior da história do Paquistão. O plano de garantia do fluxo de caixa, vinculado às sobretaxas existentes para as contas de eletricidade, é apresentado como um passo em direção à estabilidade e reforma financeira do setor de energia. No entanto, críticos e apoiadores alertaram que, sem mudanças estruturais mais profundas, isso pode ser outra re-realização dispendiosa de alívio passado.
De acordo com o contrato, o governo usou Rs 56,5 crore para arrecadar novos fundos, estabelecer taxas de associação não pagas e resolver produtores de energia, anteriormente contratados no Kibor mais 2,5-4 %, estacionados na Power Holding Limited, a concha do Ministério do Power SubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsUbsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsosbsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsosbsubsubsubsubsubsubsosbsubsosbsubsubsubsubsubsubsubsubsubsos subsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsUbsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsosbsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsubsosbsubsubsubsubsubsubsosbsubsosbsubsubsubsubsubsubsubsubsubsos O reembolso de seis anos será feito através de Rs3,23 existentes por unidade de dívida, cheia de acusações adicionais de eletricidade. O governo já alterou a Lei Nacional de Regulamentação de Eletricidade por meio do projeto de lei financeira 2025-26, descartando o limite que limita taxas taxas adicionais a tarifas básicas de 10%.
As obrigações cíclicas do setor de eletricidade – um ciclo de obrigações financeiras recorrentes que são excelentes em toda a cadeia de suprimentos de energia – continua sendo um dos desafios mais desafiadores do Paquistão, que prejudica a estabilidade macroeconômica e financeira. Seus efeitos de ondulação variam de crescimento, inflação, contas externas e setor financeiro. Em julho de 2025, a dívida era de Rs1.661tr. Aumentou 4,7 bilhões de rúpias em apenas um mês durante julho.
De acordo com o ministro Awais Khan Leghari, criando Rs 78 crore no espaço fiscal, a dívida circular diminuiu de Rs 2,393tr no último ano fiscal. Rs 17,5 bilhões da taxa de juros em queda. Rs 36,3 crore por meio de acordos de compra de eletricidade revisados com produtores de eletricidade independentes, excluindo projetos chineses e intergovernamentais sob o corredor econômico Chine-Paquistão (CPEC). As autoridades também afirmam que o último acordo salvará os consumidores pagando Rs 37,7 crore tarde.
Quanto mais cedo a dívida, mais acusações forem eliminadas e mais rápido será o preço da eletricidade, mais rápido ela se torna.
Novas tentativas de abolir a chamada dívida circular recordam um exercício semelhante em 2013, quando o governo injetou Rs480 bilhões para limpar as taxas de associação não resolvidas do setor. Desde então, esforços sucessivos para resolver a questão, principalmente por meio de repetidas tarifas e remédios esporádicos e pacotes de concessão, não conseguiram alcançar os resultados desejados, principalmente como as fraquezas estruturais e as ineficiências subjacentes ao setor de eletricidade permaneceram não propostas.
Espera -se que o novo acordo de financiamento forneça uma economia significativa ao governo em pagamentos de marcação. Os bancos concordaram em aceitar cerca de 150 bps acima da taxa atualmente reservada, pois as receitas foram atingidas consideravelmente aceitando as taxas flutuantes estabelecidas em Kibor menos 90 pontos base.
Além disso, embora a soberania garantis para empréstimos reestruturados e novos financiamentos tenham sido retirados, um limite efetivo é imposto à taxa de juros, limitando estritamente a responsabilidade de marcação do governo ao valor recuperado por Rs3,23 por sobretaxa de serviço da dívida (DSS) de Rs3,23 por unidade (DSS). Em mais uma concessão, os bancos concordaram em abster -se dos requisitos usuais sobre os pisos da taxa de juros, oferecendo termos ainda mais favoráveis ao governo, pois geralmente vêm com um limite.
Uma característica importante da instalação é sua estrutura. Isso permite pagar o empréstimo antes do cronograma de seis anos esperado se as taxas de juros caírem mais e o consumo de eletricidade aumentar. Regali disse que, se o plano for lançado conforme o esperado, os consumidores podem se beneficiar da remoção do DSS, reduzindo as tarifas de eletricidade em 10%. Essencialmente, quanto mais cedo a dívida for resolvida, mais rápido as taxas adicionais desaparecerão e quanto mais rápido os preços da eletricidade serão. Enquanto isso, se os custos de empréstimos aumentarem e o consumo de energia cair dos níveis atuais, as sobretaxas existentes nas faturas do consumidor precisarão ser aumentadas.
O presidente Zafar Masad, Associação de Bancos do Paquistão (PBA), descreveu a iniciativa como um potencial ponto de virada para o setor de energia e a economia mais ampla. “Essa transação prova que, uma vez que os lucros correspondem, fica muito mais fácil de executar. Para os bancos, significa que um empréstimo do setor de energia de longo prazo de 660 bilhões será reembolsado por meio de um fluxo DSS dedicado. Para os consumidores, a nova dívida pode ser resolvida dentro de quatro a seis anos, dependendo da trajetória de lucro.
“É também uma vitória para o governo. As garantias de soberania foram divulgadas, pois os acordos de dívida podem ser redirecionados para financiar o setor de iniciadores em agricultura, pequenas empresas, moradias de baixo custo e educação e saúde. Além disso, a transação permitiu ao governo garantir melhores termos com as empresas de utilidade.
Apesar da rotação positiva, muitas pessoas temem que a dívida circular continue se acumulando e, em poucos anos, force o governo a outro exercício ou injetar diretamente injeções financeiras dos contribuintes. “Já perseguimos esse caminho antes. Em 2013, o governo da PML-N eliminou circulações não pagas, mas rapidamente ressurgiu à medida que as questões básicas permaneceram resolvidas”, alertou um especialista do setor de energia.
Nas últimas semanas, o Instituto de Finanças Internacionais (IIF) de Washington e a Federação da Câmara de Comércio do Paquistão alertaram que esses empréstimos e injeções fiscais são insustentáveis na ausência de extensas reformas estruturais. Sem reduzir as perdas do sistema, melhorar a recuperação e abordar ineficiências profundas no setor, o Paquistão alega retornar ao mesmo ciclo de crise.
Outro risco decorre da exposição à volatilidade da taxa de câmbio no setor de eletricidade, como o ministro admitiu em uma entrevista coletiva na sexta -feira. “O setor de eletricidade permanece exposto à volatilidade da taxa de investimento, especialmente de investimentos vinculados a projetos chineses. Investimentos relacionados a projetos chineses em particular. Desde 2015, as usinas de energia encomendadas principalmente sob a CPEC foram financiadas em dólares com capacidade total de geração de mais de 11.000 MW e permanecem extremamente vulneráveis à depreciação da moeda.
Por seu crédito, o governo lançou várias medidas destinadas a fundos de cercas para conter vazamentos, fortalecer a governança, implementar a disciplina de fluxo de caixa e garantir que os passivos setoriais garantam. Uma etapa essencial a esse respeito foi a decisão de canalizar a dívida, que forneceu cobranças adicionais apenas para o pagamento dos passivos do setor, em vez de desaparecer no pool de receita geral.
De acordo com o presidente do PBA, “as reformas agora são mais do que alívio ad hoc, com o foco agora em conectar vazamentos sistemáticos, garantindo pagamentos oportunos em toda a cadeia de suprimentos, repensando a estrutura de subsídios e atingindo o mais vulnerável sem interromper o ciclo de receita inteiro”.
Mas ele deu uma nota de cautela: “O principal desafio é impedir que novos fluxos se acumulem no futuro”.
Publicado em 29 de setembro de 2025 no Business and Finance Weekly
