O aumento dos fluxos de ETF, a base comprimida da CME e a menor volatilidade estão forçando os grandes investidores a desfazer a arbitragem cash-and-carry do Bitcoin e a assumir exposições longas mais persistentes.
resumo
Os dados da SoSoValue mostram que o ETF Spot Bitcoin listado nos EUA retornou às entradas líquidas em janeiro, após resgates de dezembro. A base do CME Futures-ETF está a encolher em termos de custos de negociação e financiamento, reduzindo os rendimentos cash-and-carry e provocando a saída dos fundos de arbitragem. Os dados da Bitfinex e Volmex destacam a volatilidade implícita do BTC em 30 dias em mínimos de vários meses, favorecendo os detentores em detrimento dos traders de curto prazo que favorecem ETFs “pegajosos” de longo prazo.
De acordo com dados recentes da SoSoValue, grandes investidores institucionais estão reduzindo as posições de arbitragem em favor de apostas diretas de alta no Bitcoin.
Os fundos negociados em bolsa de Bitcoin (BTC) listados nos EUA registraram entradas líquidas este mês, revertendo a tendência de resgate de dezembro, de acordo com dados. Esta mudança representa um afastamento das estratégias tradicionais de arbitragem “cash and carry” para posições direcionais de longo prazo.
Uma estratégia de arbitragem cash-and-carry envolve vender a descoberto futuros de Bitcoin enquanto compra um ETF de Bitcoin à vista para lucrar com a discrepância de preços entre os mercados à vista e de futuros. Embora a diferença de preços entre os contratos actuais e futuros tenha diminuído, o custo de financiamento de tais negócios aumentou, tornando a estratégia menos lucrativa, afirmaram os participantes no mercado.
Os ETFs à vista listados nos EUA registraram entradas líquidas, enquanto o número total de contratos futuros de padrão aberto e micro Bitcoin na Chicago Mercantile Exchange disparou, de acordo com os dados.
Os analistas dizem que a base, o diferencial de preços entre os futuros da CME e os ETFs à vista, encolheu para um nível que mal cobre os custos de transação e as despesas de financiamento, tornando as carry trades menos atrativas.
O Bitcoin tem experimentado baixa volatilidade desde que caiu do seu máximo histórico em outubro de 2021, com os preços sendo recentemente negociados dentro de uma faixa estreita. Um ambiente de baixa volatilidade reduz a probabilidade de desfasamentos de preços entre os mercados à vista e de futuros, tornando a negociação cash-and-carry menos lucrativa.
A volatilidade implícita anualizada de 30 dias do Bitcoin, medida pelo índice BVIV da Volmex, caiu para uma baixa de vários meses nas expectativas do mercado para movimentos de preços, de acordo com analistas da bolsa de criptomoedas Bitfinex.
Analistas da Bitfinex citaram a menor volatilidade como um fator e caracterizaram os novos investidores como “pegajosos” porque veem o Bitcoin como um investimento de longo prazo, em vez de focar em ganhos de curto prazo decorrentes das diferenças de preços.
Os dados sobre posições curtas em futuros de Bitcoin listados na CME mostram que o aumento nos contratos em aberto é impulsionado por especuladores que apostam em resultados otimistas, em vez de fazer hedge com posições vendidas, sugerindo um aumento na exposição geral de alta, de acordo com a análise.
