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bom dia. Apesar de alguns Hafs e Puffs de Israel e Irã, o cessar -fogo do Oriente Médio parece ter sido retido. O petróleo caiu 5% nas notícias, enquanto o S&P 500 subiu 1%, quebrando quatro meses de altura. Espero que o otimismo seja justificado. E -mail: unedged@ft.com.
Vou depositar o token
Na semana passada, o JPMorgan anunciou que em breve emitirá um “token de depósito” para substituir o StableCoins, conhecido como JPMD. O banco disse que JPMD:
Por fim, os clientes institucionais da JP Morgan podem enviar e receber dinheiro com segurança para a cadeia, fortalecendo o ecossistema de pagamentos digitais e promovendo a adoção mais ampla.
Ao contrário da JPM Coin, a incursão anterior do banco no mercado de criptomoedas, a JPMD negocia na blockchain público (a cadeia da camada 2 Ethereum da Coinbase, baseada) e é restrita a clientes institucionais. Não é um stubcoin, mas uma representação na cadeia de depósitos bancários, para que você possa pagar juros. Além disso, nas palavras de Naveen Mallea, co-chefe dos negócios de blockchain da JPMorgan, “clientes institucionais tratam a JPMD como depósitos bancários em seus balanços, fornecendo certeza sobre sua contabilidade e contabilidade”. Além disso, Mallea disse: “Acreditamos que a JPMD se qualificará para o seguro de depósito no futuro”.
Isso pode ser um passo à frente para as instituições financeiras que desejam negociar ativos criptográficos. Mas, como uma tecnologia de pagamento do mundo real, é difícil ver como isso agrega muito valor.
Para gerentes de ativos ou mesas de negociação interessadas em criptografia, parece útil ter uma moeda de corretagem entre o mundo bancário tradicional e o mundo comercial criptográfico, onde você pode pagar juros e tratá -lo como um depósito bancário em sua conta. (Outra questão é se os ativos criptográficos têm valor permanente ou não). E o fato de os tokens estarem apoiados em bancos significa que você sabe que uma infraestrutura de lavanderia para seus clientes e o dinheiro será introduzido (para alguns comerciantes de criptografia, a existência dessa infraestrutura é uma desvantagem séria, mas eles sempre podem se ater a barreiras não bancárias). No entanto, o potencial de seguro de depósito é limitado a depósitos abaixo de US $ 250.000, mas parece ser uma pequena quantidade de uso na instituição.
O que os novos produtos oferecem fora do mundo criptográfico? “Village Cross-Border 24/7” está em campo. E há problemas transfronteiriços que realmente precisam ser resolvidos. Na cadeia de suprimentos global, é difícil criar bens e remessas entre as partes simultaneamente, criando riscos, atrasos e custos. Mas, como aponta Stephen Kelly sobre estabilidade financeira de Yale, “quando StableCoins pretende resolvê -lo, o problema é que eles agora e no futuro exigem dinheiro bancário”.
Os bancos com tokens de depósito resolverão parcialmente o problema, mas apenas se ambas as partes da transação forem clientes do mesmo banco. Se uma parte estiver no JPMorgan e a outra está na cidade, ambos estão de volta à estaca zero (perguntei ao JPMorgan sobre isso e o banco respondeu: “JPMorgan foi introduzido pela primeira vez para uso pelos clientes institucionais da JPMorgan e tinha um plano para apoiar a realocação entre esses clientes e, finalmente, esses clientes.”). Além disso, pagamentos globais reais entre dois clientes jpmorgan, 24/7 já estão disponíveis com a JPM Coin e são possível com contas bancárias regulares.
A questão de promover pagamentos globais imediatos entre diferentes bancos é um dos desafios das coisas ridículas e ridículas que o Banco Internacional de Assentamentos registrou em seu relatório econômico anual. O dinheiro adequado é “emitido por diferentes bancos e tudo pode ser aceito sem hesitar. Faz isso porque é resolvido igualmente aos ativos seguros gerais (reservas do banco central) fornecidas pelo banco central”. Atualmente, o token de depósito não possui essa propriedade. É difícil ver como isso muda.
Os tokens de depósito podem ser a rampa de instituições úteis para trocas de criptografia. Como técnicas de pagamento no mundo real, elas continuam sendo soluções para problemas, como os estábulos.
Próximo presidente do Fed
Jay Powell permanece como uma cadeira do Fed por 11 meses em seu mandato. A especulação sobre sua substituição se intensificou, enquanto ele brinca sobre o favor do presidente. A governadora federal Michelle Bowman saiu recentemente e disse em julho que o Fed deve cortar as taxas de juros imediatamente. Algumas semanas atrás, outro governador, Chris Waller, argumentou que o Fed poderia investigar a inflação relacionada à tarifa. Esses comentários funcionarão bem na Casa Branca sólida e ridícula. E dois Kevins – Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional e ex -governador do Fed Warsh, também estão esperando pelas asas.
É realmente importante quem substituirá Powell? Existem muitas respostas óbvias. As cadeiras do Fed são o rosto da instalação. A capacidade do presidente de comunicar apoia a confiabilidade da política monetária e a independência dos bancos. Mas, ao mesmo tempo, o presidente é apenas um dos 12 votos no comitê de mercado aberto. E tende a haver muito consenso entre os membros do voto. A oposição é rara e as previsões públicas são agrupadas em uma extensão muito dura.
Talvez se o presidente indicar algo verdadeiramente excêntrico, o Senado não os confirmará ou terminará seu mandato antes do início da rebelião do mercado.
Mas e quanto aos outliers, não estranhos? Na semana passada, um membro do comitê propôs uma taxa de financiamento federal de 2,5% no próximo ano. A mediana do comitê foi de 3,6. Imagine alguém que estava confuso com 2,6 era uma cadeira. Isso causa problemas?
Conversamos com pessoas que estavam envolvidas ou trabalhando no FOMC. A resposta deles é: isso é muito importante. A reunião do FOMC é uma discussão. Os membros tentam persuadir um ao outro e atrair as pessoas para o seu lado. E os membros tendem a adiar em cadeiras. “Quando eu estava no Goldman Sachs, estávamos brincando que o que importava era o presidente do Fed, 5% da equipe do comitê”, disse Bill Dudley, ex -presidente de membros do Fed e FOMC de Nova York. Isso é especialmente verdadeiro quando o Fed está operando com maior incerteza.
Em vários casos em que o comitê está em um espaço cinzento, podemos ver o respeito pelo presidente. Eu acho que seria quando o Fed foi retirado em 2015 (ou quando as taxas de juros foram aumentadas de quase zero). Na transcrição, ficou claro que (Dan) Tarro (Janet da cadeira) Yellen estava pressionando a decolagem, mas ele não atrapalhou. . . Em um espaço cinzento, a cadeira pode levar o dia de uma maneira que outro membro do FOMC não possa.
E agora os meninos estão no espaço cinza até agora.
O presidente também estabelecerá a agenda para cada reunião, montando o vice-presidente e o presidente do Fed de NY (conhecido como “The Troika”). Embora sempre haja debate sobre economia e política monetária, a Troika tem a discrição que outros tópicos trazem para a mesa, como estabilidade financeira, flexibilização quantitativa e revisão de estruturas de políticas monetárias. Mesmo nessas conversas, a cadeira é a mais pesada. “Vi meu trabalho como membro da Troika e forcei minhas opiniões a discutir, mas no final do dia, para apoiar a cadeira.
Mas o respeito pelas cadeiras é a norma, não a lei. O Fed tinha uma cultura de consenso, mas não há necessidade de fazê -lo. Pode haver uma grande divisão entre os membros do conselho e eles podem optar por colocá -lo no registro. As cadeiras podem estar no grupo oposto. Se isso acontecer, é difícil dizer o que está acontecendo no Fed ou no mercado. Esperamos que nunca o encontremos.
(escritor)
Uma boa leitura
Orçamento do tênis.
podcast ft heshged
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