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Donald Trump disse na quinta -feira que Jay Powell é “uma das pessoas mais estúpidas e destrutivas do governo”. Desde então, os banqueiros centrais se reuniram em torno do Fed antes do dobro no fim de semana, quando o presidente do Federal Reserve acrescentou: “Um idiota completo e total!” O governador do Banco de França, François Vilroy des Garhau, disse que Powell “mostra que os banqueiros centrais independentes são significativamente o que devem fazer: dizer a verdade e garantir o preço e a estabilidade financeira”.
Hoje, o Banco Internacional do Banco Central do Banco Central participou de uma reação ao presidente dos EUA com uma análise detalhada e altamente crítica do projeto de moeda favorito de Trump, StableCoins. Ele assinou uma ordem em janeiro pedindo que ela promova o desenvolvimento e o crescimento de estábulos em todo o mundo. E na semana passada, o Senado aprovou esmagadoramente uma Lei Genius. Isso regula e legaliza a criação de Stubcoins por empresas privadas americanas. Os parafusos estão infelizes.
Estúpido e destrutivo
A crítica é intensa do BIS extremamente cuidadoso e conservador. Os StableCoins sempre têm um desempenho ruim como um substituto do dinheiro, estados em um capítulo especial em seu relatório anual publicado hoje.
A sociedade tem opções, concluiu o BIS. Você pode modernizar sabiamente seus pagamentos ou seguir a rota Stablecoin. Se o último for escolhido, “a sociedade pode reaprender as lições históricas sobre as limitações do dinheiro doentias a custos sociais reais, fazendo um desvio que inclui moedas digitais privadas que falham em testes triplos de unidade, elasticidade e integridade”.
No coração da crítica de Biss está a questão de “Money Singles” e o conceito de que um dólar sempre vale um dólar, seja representado por uma nota de dólar, uma conta bancária ou o Fed. Ao emitir memorandos dos EUA e liquidar pagamentos entre diferentes bancos, o Fed garante que não há necessidade de perguntar se ele é dono do dólar do Banco do Vale do Silício ou do dólar americano. Eles são todos dólares americanos.
Os estábulos são ativos de criptografia, normalmente presos a dólares americanos e apoiados por ativos em dólares americanos. No entanto, como o BIS enfatiza, eles não são na verdade dólares, portanto seu valor não é garantido. Em vez de possuir dólares que provavelmente serão intermediários por um banco comercial, você possui uma moeda de corda ou USDC. Isso geralmente precisa ser convertido em dólares americanos se você os usar.
Como mostra o gráfico, eles não são muito estáveis. Os dados abaixo são anuais e remontam a cinco anos atrás, por isso exagera a volatilidade recente, mas o ponto de vista do dinheiro ainda é forte.
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Por que os estábulos estão prosperando?
Este não é o caso da lei de Gresham. A lei de Gresham leva dinheiro ruim a coisas boas. Porque Stubrecoin não é a alternativa perfeita para o dólar americano. Mas o crescimento deles é forte.
O gráfico abaixo mostra que atualmente existem mais de US $ 200 milhões em estábulos na publicação e a circulação está aumentando rapidamente. Eles são claramente avisados por dólares americanos de 18,7 tn em notas bancárias, moedas e depósitos líquidos, mas você deve perguntar por que os ativos digitais estão crescendo rapidamente.
A origem dos StableCoins é atuar como uma porta de entrada para o ecossistema de criptoasse e facilitar investimentos e dinheiro em várias criptomoedas para aqueles que querem fazer essas coisas.
No entanto, o crime também está claramente envolvido no crescimento de Stubcoin. Os usuários podem negociar anonimamente fora da troca principal, e BIS chama estábulos com “Selecionar para uso ilegal”. Não há garantia de que os usuários “conheçam seus clientes” ou cumpram os regulamentos de lavagem de dinheiro. O dinheiro também é usado para o crime, mas, como este é um jogo relativamente novo na cidade, é um negócio crescente para a Stubcoin.
Mas isso torna as atividades atraentes e ilegais. As falhas no sistema de pagamento doméstico e transfronteiriço existente dos EUA oferecem uma oportunidade para a expansão do Stubcoin. Como Daniel Davis apontou, as conversões entre Stubcoins e a moeda fiduciária podem ser caras e podem ser desajeitadas no sistema, mas os pagamentos legais geralmente são mais baratos por meio de criptografia do que no sistema bancário dos EUA. E os ativos digitais são muito mais baratos para usar em muitas remessas transfronteiriças. Isso apresenta sérios desafios para os operadores atuais de sistemas de pagamento e ilustra os benefícios de novas tecnologias.
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Também é atraente ser um fornecedor de estábulos. Nenhum pagamento será feito aos detentores de Stablecoin. Além disso, se você investir em ativos nos EUA de curto prazo que pagam mais de 4%, você não pagará nada. Muitas de nossas empresas procuram a oportunidade de se tornarem provedores de dinheiro privado no futuro. Por que apenas os contribuintes deveriam desfrutar dos benefícios da zeniorração?
perigo
Obviamente, as ofertas de dinheiro privado não são novas. Durante a era bancária livre dos EUA, das décadas de 1830 a 1860, havia muitas formas diferentes de dólares americanos que tiveram uma variedade de sucessos, mas crises regulares. O modelo fracassado foi levado a sistemas modernos com bancos centrais no centro. Barry Achengreen, professor da Universidade da Califórnia, Berkeley, diz que o gênio de Trump ameaça nos trazer de volta à era caótica dos bancos livres. Imagine que as taxas de juros de curto prazo caíram para zero novamente. Os provedores privados de Stablecoin podem levar a escapar além dos custos e retornos.
No entanto, de acordo com o BIS, o crime e a instabilidade econômica resultantes da falha do provedor não são os únicos riscos. Sem o apoio do banco central, os StableCoins não poderiam garantir que processariam pagamentos muito grandes.
Se houve um movimento rápido devido à saída dos estábulos, eles agora são grandes o suficiente para gerar volatilidade nos principais mercados, como a lei do Tesouro dos EUA de curto prazo. O provedor foi o terceiro maior comprador de contas do Tesouro este ano.
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O crescimento transfronteiriço da Stubcoin também pode minar a soberania financeira de outros países. Grandes economias com inflação estável são seguras, mas os stubcoins podem representar riscos para os países em desenvolvimento. A concorrência oferecida pela StableCoins tem suas vantagens, por exemplo, que força alguns países a enfraquecer os controles cambiais e promover a estabilidade financeira e financeira, mas há uma ameaça mais ampla à soberania financeira e à gestão econômica doméstica.
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Se não establecoins, o quê?
Os sistemas de pagamento precisam ser modernizados para combater a ameaça de Stablecoin. O BIS defende um sistema de tokens baseados em bancos centrais que preservam o celibato de dinheiro em transações domésticas e transfronteiriças mais eficientes. O estágio conceitual do projeto AGORA foi concluído e o banco está indo para um protótipo. Ele combina os benefícios dos sistemas de tokenização com os conceitos de dinheiro do banco comercial e do banco central existentes.
A principal vantagem é a melhoria da velocidade e a incapacidade de garantir dinheiro ao longo da cadeia de correspondentes bancários ao realizar a lavagem essencial de dinheiro e conhecer os cheques dos clientes. Como essa não é a moeda digital do banco central, mas uma arquitetura de pagamentos por atacado, o Fed está envolvido e não foi proibido pelo governo Trump.
Esperamos bem o BIS e o banco central. É uma corrida contra o tempo.
O que eu li e vi
O Banco da Inglaterra e o Fed comentaram na semana passada sobre o aumento dos riscos e incerteza decorrentes do conflito entre Israel e o Irã. Quando estávamos envolvidos, o risco aumentou ainda mais. Mas ninguém quer quantificá -los ainda.
O governador federal Christopher Waller não poderia ser prejudicial a pedir que as taxas de juros dos EUA caíssem em julho. (No início de 2024, ele disse que o “pior” é reduzir as taxas mais cedo e ver as mudanças de dados.
O Banco Nacional da Suíça reduziu as taxas de juros para zero.
A França está fazendo lobby para aumentar seus parceiros da UE para aumentar seu perfil do euro emitindo dívidas mais apoiadas em conjunto.
Gráficos importantes
Lembra da hiperinflação alemã de 1923? As imagens padrão que surgem em sua mente incluem carrinhos de mão cheios de dinheiro, pessoas queimando notas para mantê -las aquecidas, crianças voando em torno do equivalente a bilhões de marcas.
Essas não são memórias falsas, mas enfatizam que o novo blog do BCE de David Barkhausen também não é um flashback abrangente ou representativo. Curiosamente, ele revela que demorou muito tempo para as memórias coletivas de hiperinflação da Alemanha durante a era Weimar para se tornar uma história de alerta que explica os medos e desejos da nação por inflação pela disciplina fiscal.
A história oral sugere a renda realocada de hiperinflação entre poupadores e devedores, por isso não era um desastre coletivo nacional que agora “lembramos”. Mais claramente, os discursos sobre o Bundestag, referindo -se à hiperinflação na era Weimar, geralmente o usavam para justificar os gastos públicos até a década de 1970, antes que os políticos começassem a usar eventos como justificativa para a disciplina fiscal. É atraente.
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Os bancos centrais são editados por Harvey Nriapia
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