Os meses de verão estão fazendo pausas, sol com amigos e familiares e mercados financeiros por pouca ou nenhuma razão óbvia.
Ao nos aproximarmos das estações do Hemisfério e dos Mercados do Norte, começamos o processo usual de desbaste e batedor.
É por isso que Amuse Bouche teve alguns movimentos únicos no iene japonês na semana passada. De um modo geral, o iene é uma das moedas e, juntamente com o dólar e o franco suíço, funciona muito bem em tempos de estresse. Não é um paraíso, mas o folclore do mercado é que, durante um período turbulento ou assustador, os investidores japoneses devolveram o dinheiro estacionado em ativos no exterior e rebocaram o iene para aumentá -lo.
Se esses repatriação realmente acontecerão em larga escala é uma questão de debate. Eles provavelmente não são. No entanto, como a memória muscular do mercado é uma força poderosa, o círculo empurra mais, especialmente na geopolítica, quando o sabor é ruim.
A mais recente intensificação da violência entre o Irã e Israel não foi o caso, mas também estamos envolvidos. Em vez de disparar mais alto, o círculo ficou mais fraco. Não é dramático, mas o dólar subiu para uma alta de 148 ienes no início desta semana, marcando o ponto mais fraco do iene em um mês.
Uma baixa de um mês no iene pode não parecer um grande negócio. Para a maioria das pessoas, esse não foi o caso. O problema aqui é que é muito popular entre os fundos de hedge e outros investidores especulativos, pois aposta em dólares mais fracos e ienes mais fortes. Quando essa aposta começou a resolver, vimos o que o analista da Nomura Dominique Banning descreveu como um “aperto preocupante”. Ele se aproximou de dobrar com suas próprias recomendações ao seu cliente para comprar moeda japonesa – não um momento confortável para o vendedor ambulante de idéias em um banco de investimentos.
É importante ressaltar que este episódio sugere que as apostas nas costas estão um pouco lotadas, sugerindo que não requer lembranças longas para lembrar como as apostas ocupadas podem ser azedas em velocidade. No verão passado, o iene foi baleado alto, enquanto, ao mesmo tempo, os estoques de tecnologia dos EUA dispararam mais baixos, pois duas posições muito correlacionadas e muito populares atingiram a parede em fundos de hedge pesados e rapidamente se viraram. O mercado se tornou tão bagunçado (ou me disseram – tive uma boa sensação de sentar isso em um nascer do sol turco).
Obviamente, os cortes de emergência nunca aconteceram. No entanto, os mercados tendem a superar particularmente quando a temporada de férias de verão afasta as pessoas das mesas e lacunas começam a se abrir para onde há um preço de mercado negociável normal.
Portanto, prestar atenção ao amplo campo de consenso nos mercados financeiros é perfeito para aqueles que estão lutando com voos de verão semelhantes. Um círculo é uma dessas áreas. Se os EUA relutam em cortar as taxas de juros ou não quiserem reduzir as taxas de juros, pois é melhor do que a inflação pegajosa e a economia é temida nos meses de origem deste ano, a ascensão do iene que Hedsey deseja pode não entrar em vigor. Os bancos de investimento e os bancos centrais não são sombrios, mesmo nas perspectivas dos EUA. Este é o risco oposto que você leva a sério.
Chris Scicluna, analista do Daiwa Capital Markets, pode dizer que a queda ordenada no dólar ainda é o resultado mais provável daqui, e que o abalo do verão das taxas de câmbio com o iene é sua “última palavra famosa”, mas o abalo de verão das taxas de câmbio com ienes permanece raro.
Por definição, é impossível prever. No entanto, Scicluna aponta sabiamente que é um bolso de outros mercados que fizeram ótimas corridas até agora este ano, e que leva a sorte e pode estar um pouco lotado.
Algumas moedas européias, como o franco suíço e a crona sueca, correram espetacularmente. As ações européias estão criando uma ascensão impressionante e não característica. Até pessoas como eu que acreditam em uma rotação de longo prazo nos EUA e na Europa podem admitir que a escalada de 18% em ações alemãs provavelmente está um pouco sobrecarga este ano.
Enquanto isso, as ações dos EUA estão ficando para trás da Europa. Se o presidente Donald Trump continuar a tomar galinhas de decisões econômicas difíceis, eles poderão recuperar o atraso e o dólar poderá fazer uma pausa. As emoções aqui são provavelmente muito sombrias.
As mini inversões de verão tendem a desaparecer tão rapidamente quanto queimaduras solares, mas podem ser queimadas no processo. Um pouco de atenção do verão pode ser muito útil.
katie.martin@ft.com
