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bom dia. A Microsoft anunciou que os usuários de nuvem poderão usar o modelo de inteligência artificial Xai de Elon Musk em sua plataforma. Esta é a última indicação de que os relacionamentos estão sendo resfriados entre a gigante da tecnologia de Seattle e o concorrente de Xai Openai. Esta é a Microsoft possui uma participação de 49%. Rob está distante, por isso, envie um email para Aiden.reiter@ft.com e hakyung.kim@ft.com.
Mercados financeiros e SLR
Quando a Moody rebaixou sua classificação de crédito nos EUA no fim de semana, havia uma preocupação generalizada de que o mercado estivesse em crise na segunda -feira. Isso parecia aberto e verdadeiro: as ações caíram, e os rendimentos do tesouro aumentaram rapidamente. Mas as coisas se acalmaram depois de apenas uma hora. O S&P 500 terminou o apartamento do dia, com benchmarking de 10 anos, com apenas três pontos base.
Isso aumenta o rendimento de 10 anos para apenas dois pontos base mais altos desde o anúncio de Moody. O mercado não parece prestar muita atenção. Ou talvez os investidores estejam esperando para ver a forma da proposta do orçamento republicano esperada no final desta semana. Mas houve um resultado. O dólar caiu mais rápido que o rendimento do Tesouro ontem, sugerindo que compradores estrangeiros estão vendendo ativos nos EUA.
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Este é o mais recente de uma série de sinais preocupantes no mercado financeiro. E esperamos vir mais. A dívida dos EUA está em ascensão. O crescimento e a produtividade parecem estar desacelerando, e tudo mais igualmente, o caminho atual da política comercial dos EUA resultará em menos dólares que fluem no exterior e talvez menos compras estrangeiras de ativos dos EUA. Como resultado, os formuladores de políticas parecem estar ficando mais sérios este ano para melhorar a função do mercado do Tesouro. bom.
Existem muitas sugestões sobre a mesa, mas o que parece ter ganhado mais tração até o momento é a isenção da taxa de alavancagem suplementar (SLR) das Holdings do Tesouro. Os bancos precisam atender a muitos requisitos de capital para garantir liquidez e capital suficientes para apoiar empréstimos seguros. Os SLRs são os mais amplos requisitos de capital possíveis. Divida todos os ativos bancários atuais (como dinheiro e dinheiro) em todos os passivos, incluindo ativos seguros e sem risco, como reservas mantidas pelo Tesouro, os derivados do Fed e Offbook. A chave é a ampliação da escala. É muito difícil mexer. E, em contraste com os índices mais complexos de risco que não avaliaram adequadamente os riscos bancários antes da crise financeira de 2008, a simplicidade dos SLRs facilita a regulamentação do setor bancário.
No entanto, as medidas generalizadas podem levar a distorções do mercado financeiro e possíveis problemas de liquidez. Os próprios bancos argumentam que exigir que os bancos mantenham dinheiro em ativos sem risco, como o Ministério das Finanças, é contraproducente. Eles dizem que estão nos impedindo de conter nossas dívidas e tornar suas mesas de negociação mais caras para operar no mercado financeiro.
Nós tendemos a receber discussões bancárias e acreditar nelas. No entanto, não está claro se o Tesouro isento ou outros ativos sem risco realmente apoiarão a liquidez do mercado financeiro no momento da crise. É quando você mais precisa. O Fed isentou vários ativos sem risco de 2020 a 2021. Alguns pós-fatos sugerem que eles compraram mais finanças durante esse período. No entanto, outros estudos sugerem que a SLR não é uma restrição, sugerindo que é inútil que o Ministério das Finanças seja isento em um momento de interrupção do mercado financeiro. Por que os bancos cobram um mercado de dívida em colapso, mesmo que haja pouco dinheiro necessário para comprar finanças?
É uma decisão difícil, mas, olhando para os desafios que o mercado do Tesouro deve enfrentar nos próximos anos, há bons casos em que o lado da isenção do Tesouro cometerá um erro. Liquidez extra é importante em mercados em que potencialmente perdem compradores e potencialmente enfrentam rendimentos voláteis mais altos. No entanto, este não deve ser um passe livre para o banco. Como Darrell Duffy, professor de finanças da Escola de Negócios de Stanford, discutido na semana passada no Congresso e argumentou que as mudanças na SLR devem ser compensadas por mudanças nos requisitos de capital baseados em risco.
Sem compensação, o nível de capital do revendedor diminuirá. Entre outras preocupações, um declínio no capital do revendedor aumenta os revendedores das taxas de juros pagam para financiar seu inventário, reduzindo os incentivos dos revendedores e fornecendo liquidez aos mercados financeiros. Hoje, os melhores revendedores capitalizados têm custos mais baixos de financiamento da dívida e exigem retornos mais baixos sobre ações do que os revendedores com menos capital. Portanto, os melhores revendedores capitalizados fornecem relativamente liquidez a seus clientes, especialmente durante os tempos de crise.
Esperamos que reformas como a isenção de SLR proposta ajudem a prevenir a próxima crise financeira. Mas isso realmente só ajuda nas margens. É muito mais importante para os EUA buscarem políticas econômicas que reduzam o déficit e tragam compradores financeiros estrangeiros de volta ao leilão. Nossa atenção nesta semana é o orçamento.
(escritor)
Coinbase para S&P 500
Ontem, o S&P 500 foi o Coinbase, a maior troca de criptomoedas do mundo e o segundo maior emissor Stablecoin, ganhando novos membros. O bug de Crypto é chamado de “momento do garfo” da classe de ativos. Isso é um sinal de legitimidade, mas não há regulamentos preocupantes que a indústria há muito tenta evitar. E isso foi claramente um benefício para a empresa. As ações subiram 24% na semana passada, quando sua inclusão foi anunciada.
O que é ignorado tem sido um grande aviso para os códigos, especialmente os estúpidos. No entanto, não vale a pena litigar sua inclusão. Está no índice. Quer gostemos ou não, a maioria dos 401ks agora está exposta à Coinbase e às indústrias que ela representa.
No entanto, temos problemas em ser incluídos no Index Financial Group. A empresa é uma troca de três híbridos: Cryptocurrency Exchange, corretor e custodiante. Não há outras empresas financeiras no S&P 500 com todos esses recursos. É importante ressaltar que outros membros estão fornecendo supervisão regulatória da Comissão de Valores Mobiliários. Comparado às empresas de serviços altamente regulamentados da Sub-Index, as receitas da Coinbase também dependem muito da especulação. 50% da receita vem de taxas extraídas de investidores de varejo loucos por moedas. Além disso, 14% da receita vem do interesse equilibrado das reservas Stablecoin. Escusado será dizer que o preço das ações da Coinbase refletiu significativamente o Bitcoin nos últimos anos.
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Todas as cepas correspondem ao espírito e especulação do animal. No entanto, particularmente no setor financeiro que apóia o mercado mais amplo, eles preferem ações que atendem à base. Felizmente, com a ponderação do mercado atual, as balanços violentos no Coinbase (Bitcoin) não têm impacto significativo no índice mais amplo. Na capitalização de mercado atual, é aproximadamente 0,1% do índice total e menos de 1% do setor financeiro.
Mas a Coinbase era mais sem sentido como um estoque discricionário do consumidor? Especificamente, deveria estar dentro do subindex do jogo?
(Kim)
Uma boa leitura
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