Os investidores estão se voltando para as apostas de sanções nos títulos russos e no rublo, apostando que o assentamento de Donald Trump com Vladimir Putin enviará uma onda de capital correndo para a economia russa.
Fundos de hedge e corretores os roubaram do caminho para negociar ativos russos que eles acreditam poder se vincular profundamente, embora evitados pelo Ocidente se o presidente dos EUA facilitar as sanções como parte de um acordo para mediar um cessar -fogo na guerra da Rússia com a Ucrânia, disseram investidores e comerciantes.
O Louvre subiu quase um terço em relação ao dólar este ano, esperando que uma disputa de três anos termine. Mas os investidores dizem que o mercado está olhando além disso e uma reversão mais ampla de sanções.
“Algumas das retóricas (Trump) em relação à Rússia são voláteis e isso é algo que você precisa considerar, mas se trata de levantar sanções”, disse Paul McNamara, diretor de investimentos da GAM.
Embora permaneça extremamente difícil para os fundos ocidentais apostarem diretamente em ativos russos, alguns estão procurando títulos de empresas russas que foram consideradas pouco valentes após a invasão ucraniana de 2022, mas agora são marcadas por avaliações internas de vários investidores.
“Definitivamente, houve emoção, principalmente na comunidade de fundos de hedge”, disse Roger Mark, analista de renda fixa da empresa de investimentos Ninety One. No entanto, o rublo ainda está negociando pouco fora da Rússia, e os títulos estão em grande parte fora dos limites para investidores institucionais estrangeiros devido a sanções e suas próprias regras internas, acrescentou.
Desde 2022, as sanções proibem a transação das obrigações soberanas russas, e muitos emissores corporativos autorizados do país não conseguem encontrar bancos ou intermediários para processar pagamentos aos credores. Por outro lado, negociar o rublo diretamente é extremamente difícil devido a sanções contra regras internas dos credores russos e do Banco Oeste.
Os volumes de negociação internacionais de moeda russa são de apenas US $ 50 milhões por semana, em comparação com bilhões de dólares que mudaram de mãos.
Os comerciantes usam o Cazaquistão Tenge como um proxy para o rublo. Isso equivale a entre US $ 100 milhões e US $ 200 milhões por semana devido a laços econômicos com a Rússia. Tenge levantou cerca de 5% em relação ao dólar este ano.
No entanto, essas transações são difíceis de fazer em escala.
Mark, 90, disse: É uma função das sanções e a capital russa se controla. ”
Alguns bancos e corretores estão oferecendo apostas em movimentos futuros para o rublo, que se estabelecerá no dólar e não na moeda russa, para que os investidores possam evitar a exposição direta ao país. Esses chamados atacantes (NDFs) são frequentemente usados para negociar moedas difíceis de obter fora de seu país, como a Nigéria e o Egito.
“Estamos comprometidos em oferecer uma grande oportunidade para ajudá -lo”, disse Lewis Costa, chefe da estratégia de mercado emergente do City. Os atacantes não entregues são instrumentos que não exigem que você possua moeda ou ativos russos. ”
O banco recomendou que a ferramenta fosse usada no mês passado para ir ao Long Ruble quando os EUA iniciaram consultas com a Rússia.
“É verdade que houve um interesse crescente nos NDFs recentemente, e os bancos estão começando a citar de forma mais agressiva”, disse Igor Nartov, comerciante emergente do Banco de Investimentos da KNG.
“Você faz uma ligação quando quiser negociar (NDFs de rublo) e eles provavelmente lhe darão um nível e um encontro”, disse McNamara, do Gam. “(No entanto), seria extremamente difícil fazer sem o sistema russo no circuito”.
O mercado internacional de ativos russos evaporou após a invasão ucraniana, pois as sanções cortam os bancos russos do encanamento financeiro global e o país sofreu enormes vôos de capital.
O Banco Central da Rússia levantou as taxas de juros, principalmente quando o Kremlin lançou um programa de conflito de produção de guerra.
O comércio de ruble está aposta nessa dinâmica que está sendo revertida. Especialmente quando os russos que fugiram do país por medo de serem um retorno mobilizado com economias escondidas na Geórgia, Armênia e outros países próximos.
Costa da cidade disse: Esse é o foco aqui. É a possibilidade de melhorar os fluxos de capital para a Rússia. ”
Se, por exemplo, Moscou rejeitar as condições de cessar -fogo e os EUA apertarem as sanções, permanece um grande risco de negociar. Mesmo que as sanções sejam facilitadas, os investidores russos presos no país podem ter a oportunidade de sair, enquanto muitos Emidori podem não retornar, disse 90 Mark.
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“Se você era russo, se deixou o sistema cada vez mais opressivo, saiu porque foi chamado para lutar. Você vai voltar para sua cidade e enfrentar a expulsão?”
A recente ascensão do rublo aumentou a avaliação de títulos russos que foram deixados para trás no portfólio de investidores estrangeiros após a invasão.
“Neste ponto, as pessoas que têm títulos geralmente não querem vendê -las, então não há muito o que comprar”, disse Narutov. “Mas a transação acontece. Há mais perguntas dos participantes do mercado, perguntando sobre o que significa levantar as sanções e se elas serão pagas pelo cupom”.
As sanções e restrições aos pagamentos aos países “amigáveis” de Moscou significam que a dívida de rublo do governo russo é limitado aos investidores ocidentais. As participações estrangeiras gerais dos títulos do país estão em declínio, com os bancos domésticos levando grandes partes dos empréstimos recentes de Moscou.
“A exposição direta ao mercado russo é limitada para investidores ocidentais devido a restrições do banco central russo”, disse o gerente de fundos com sede no oeste. Esses investidores “precisam encontrar um parceiro confiável de jurisdições neutras para recuperar ingressos para o mercado russo”.
