O autor é membro sênior da Carnegie Doações para a Paz Internacional
Neste mês, havia uma preocupação justificada de que o caos desbloqueado nos mercados financeiros em todo o mundo devido às tarifas do “Dia da Libertação” do governo Trump pudesse prejudicar a credibilidade global do dólar americano. No entanto, isso não deve se distrair de debates mais sérios sobre como o papel global do dólar afetará a economia dos EUA.
Para manter o papel do dólar como uma moeda “segura” dominante, é necessário para a economia dos EUA responder ao que o economista Dani Rodrick caracterizou como uma contradição inerente entre integração global e soberania nacional. Ele ressalta que os países que optam por buscar mais integração global devem abandonar o controle de sua economia doméstica, enquanto os países que optam por manter seu controle doméstico devem limitar até que ponto sua economia está aberta a fluxos comerciais e de capital.
Em um mundo hiper-globalizado, isso cria tensões comerciais. Este é um quando todos os países optam por desistir do mesmo grau de controle sobre sua economia doméstica em favor de mais globalização. É muito diferente se algumas economias importantes optarem por manter o controle da economia doméstica.
Isso ocorre porque os desequilíbrios econômicos internos e externos devem sempre estar alinhados em todos os países. Se alguns países limitarem os fluxos de capital e comércio para manter condições domésticas favoráveis, controlando os desequilíbrios externos, eles podem efetivamente impor desequilíbrios internos aos desequilíbrios nos parceiros comerciais com menos controle sobre contas comerciais e de capital. A economista britânica Joan Robinson convocou essas políticas comerciais “be-alimes”, o que levou a um aumento nas disputas comerciais globais.
Por exemplo, se um país reduzir a demanda doméstica para subsidiar sua própria fabricação, em um ambiente comercial global aberto, o superávit comercial resultante geralmente pode ser revertido pelas forças do mercado. No entanto, ao limitar as contas comerciais e de capital e intervir na moeda, o país pode impedir esses ajustes. Nesse caso, o superávit comercial da fabricação deve ser absorvido por parceiros com muito menos controle sobre as contas comerciais e de capital. Além disso, à medida que as ações globais de fabricação aumentam em comparação com a demanda global, a participação da demanda dos parceiros comerciais abertos deve diminuir.
É por isso que os Estados Unidos, que têm seus mercados financeiros profundos, flexíveis e bem governados, estão muito abaixo da média global, diferentemente da economia, como a economia da China, que está muito acima da média global. As políticas industriais destinadas a reconstruir uma economia doméstica mais altamente controlada reconstruirá a economia de parceiros comerciais mais abertos.
É claro que a recente política de comércio e capital de Washington é instável. Na quarta-feira, o presidente Donald Trump anunciou uma suspensão de 90 dias de tarifas “mútuas” na maioria dos países, exceto na China. Essas políticas não são eficazes para abordar as causas dos desequilíbrios econômicos nos Estados Unidos, deixando a porta aberta ao aumento de outras formas não tarifárias de subsídios industriais.
No entanto, reconhecer as falhas nessas políticas não significa descartar os problemas estruturais que eles estão tentando abordar. O fato é que os desequilíbrios econômicos globais são uma realidade. O desafio não é se os EUA devem agir para corrigir esses desequilíbrios, mas como deve ser feito de maneira eficaz e sustentável. A melhor solução está em uma abordagem mais coordenada da governança econômica global na formação de uma nova união aduaneira ao longo da linha proposta por Keynes em 1944. Para combinar, os países precisam reconhecer as consequências externas de suas políticas e tomar medidas para manter um equilíbrio geral entre demanda e oferta doméstica.
No entanto, se o mundo não conseguir chegar a esse acordo, os EUA justificam a atuação unilateralmente para reverter seu papel na abordagem das distorções da política externa, como está atualmente. A maneira mais eficaz é impor o controle às contas de capital dos EUA que limitam a capacidade de equilibrar países excedentes, adquirindo ativos dos EUA. Isso pode inicialmente parecer se opor às políticas atuais dos EUA sob Trump, que desejam aumentar o investimento direto estrangeiro, mas se o investimento direto for ineficaz, o gerenciamento de capital é realmente ineficaz. Uma maneira menos eficaz é através da gestão das contas comerciais dos EUA, as tarifas bilaterais são maneiras particularmente desajeitadas de abordar as causas raiz dos desequilíbrios comerciais.
Embora o domínio do dólar no comércio mundial e nas finanças tenha sido considerado um lucro líquido para a economia americana, essa suposição é cada vez mais desafiadora. Embora beneficie os proprietários globais de Wall Street e Capital Moveável, esses benefícios são às custas dos fabricantes e agricultores americanos.
Em um mundo em que alguns países gerenciam ativamente desequilíbrios externos e em outros países, o papel do dólar americano como uma grande moeda segura fez da América um grande facilitador de distorções econômicas globais. Abordar esses desequilíbrios requer uma reavaliação fundamental das regras que regem os fluxos globais de comércio e capital.
