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A presidente do Banco Central da Europa, Christine Lagarde, é inspirada no poeta francês Paul Valerie. “O problema com o nosso tempo é que o futuro não é o que era antes”, disse ela em uma conferência anual em Frankfurt para o BCE e seus observadores.
A incerteza “excepcionalmente alta” desbloqueada pelo presidente dos EUA, Donald Trump, impedirá que os bancos centrais obtenham um mandato de inflação de 2% no curto prazo, disse ela. No entanto, ele estabelece uma política monetária para garantir que a inflação “sempre retorne a 2% a médio prazo”. Agilidade e clareza eram sua senha.
Mas o que ela e outros fizeram na quarta -feira passada foi uma análise SWOT da gestão econômica da zona do euro, identificando pontos fortes, fraquezas, oportunidades e ameaças.
A maioria concordou com os pontos fortes da zona do euro. Era uma economia maciça com uma gestão econômica sábia e, após o choque de 2021-22, foi amplamente bem-sucedido em trazer a inflação de volta ao alvo. Ao contrário do Federal Reserve dos EUA, o BCE não enfrenta ameaça à independência e não precisa abordar o que o professor Klaus Adam, do University College, em Londres, chamou a idéia de política doméstica “louca”, como a criação de uma reserva estratégica para criptomoeda se o dólar já for uma moeda de reserva.
As fraquezas da zona do euro também são bem conhecidas. Ainda há uma tendência a pensar no bloco como uma fusão frouxa de 20 economias pessoais com suas próprias falhas econômicas estruturais que minam o crescimento e a prosperidade. Também existem questões não resolvidas sobre até que ponto o BCE não conseguiu abordar rapidamente a questão da inflação entre 2021 e 22. O economista -chefe do BCE, Philip Lane, era pessimista de que a ciência desastrosa pudesse responder a essa pergunta em 100 anos.
Isso atraiu a principal atenção de oportunidades e ameaças, tanto no salão principal quanto nos corredores da conferência. Três argumentos dominantes.
Barreiras comerciais
No dia da reunião, ninguém pensou que a UE escaparia de outras restrições comerciais provenientes do governo Trump, já que 25% de tarifas de aço e alumínio foram impostas pelos EUA. 2 de abril é a próxima data que os Estados Unidos prometem impor tarefas aduaneiras “mútuas”. Se verdadeiramente mútuo, isso inclui uma redução nas reduções tarifárias dos EUA em SUVs da UE de 25% para 10%. Não, não estou prendendo a respiração.
Nos EUA, os anúncios tarifários chocaram as famílias, como mostrado nas últimas expectativas de inflação divulgadas pela Universidade de Michigan na última sexta -feira. Ainda não está muito confortável com os dados não timidamente do Fed de Nova York. Isso se preocupará com funcionários do Federal Reserve quando se encontrarem nesta semana.
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A foto européia é mais vaga em comparação com os EUA, onde as tarifas aumentam pelo menos os preços dos EUA pelo menos uma vez. O efeito inflacionário é atribuído à retaliação da UE e ao choque da oferta da fragmentação comercial. A menor demanda dos EUA por exportações da UE, aumento significativo da incerteza e preços mais baixos de importação chinesa incentivarão as pressões desinflacionárias ao redirecionar mercadorias para a Europa.
François Villeroy des Garhau, governador do Banco da França, disse que o novo mundo é de incerteza, imprevisibilidade e irracionalidade. “Estamos cientes de que podemos mudar tweets twittando um dia para o outro”.
O significado do BCE é desagradável. Mesmo que o banco central seja ágil, está por trás da curva, pois não pode agir antes do último chiado de Trump.
Segurança européia e gastos públicos
O Partido Verde alemão se juntou aos cristãos e social -democratas para revolucionar os tribunais fiscais do país, e o Tribunal Constitucional Federal rejeitou sua primeira tentativa de interromper a mudança.
Se for bem -sucedido, a política fiscal do país mudará para fornecer um grande impulso de limitar o investimento público e os gastos com defesa através do freio de dívida, mas o tamanho e o tempo de gastos adicionais ainda são incertos.
A reação do mercado é clara. Como o gráfico mostra, o custo dos saltos nominais e substanciais do governo alemão, e as expectativas de inflação também estão aumentando, fornecendo ao BCE um incentivo claro para convencer os mercados financeiros que conhecem a inflação.
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Uma vez que o dinheiro flui, a questão mais importante da política pública é quanto segurança adicional é comprada por euro.
Para o BCE, as perguntas são mais fáceis. O resultado inflacionário de despesas públicas adicionais, que depende do nível de flacidez na economia, da velocidade da compra e se são direcionadas a fornecedores estrangeiros ou domésticos.
É para o futuro. Até agora, os resultados causaram problemas de desinflação no BCE. Atualmente, eles lidam com uma situação financeira mais grave sem gastos financeiros, e as empresas não podem esperar investir em linhas de produção até que estejam convencidas de que os contratos do governo fluirão.
O resultado é que a política monetária deve esperar até que novas estratégias de defesa surjam. Isso força o BCE por trás da curva.
Com o resultado da inflação mais uma vez incerto, o professor Gürkaynak, da Universidade Bilkent, disse que o BCE deve considerar a pior maneira de evoluir que as novas estratégias de segurança da Europa podem evoluir. Eu não ia deixá -lo dizer isso sem especificar suas opiniões. Então eu perguntei a ele. Sua resposta é boa e deprimente plausível.
A política fiscal européia mudará para a política tarifária dos EUA. Estamos falando sobre isso continuamente. “Vamos fazer isso. Vamos fazer isso. Vamos fazer isso amanhã. Não vamos fazer isso hoje, faremos isso no mês seguinte.” No entanto, nada é realmente feito, e não obtemos toda a incerteza da política fiscal, nem nenhum benefício de defesa ou gasto.
Euro como a moeda de reserva mundial
Tanto os estudiosos quanto os formuladores de políticas disseram que a melhor oportunidade para a Europa poderia ser o euro a moeda de reserva internacional mais importante do mundo.
Enquanto os fantasistas de Wall Street imaginam um acordo de mar-a-lago, depreciam o dólar, financiam o governo dos EUA para qualquer coisa e aceitam promessas vagas de segurança para outros países, a realidade é que eles estão interessados em promover a Europa como um refúgio seguro, afastando-se de americanos loucos.
O governador do Banco Central de Frent, Billeroy de Galhau, ouvindo a conversa sobre o euro como moeda de reserva, disse que o BCE deve acelerar seus planos de moeda digital do banco central nos níveis de varejo e atacado. “Após a ordem executiva em 23 de janeiro, eu realmente acredito que eles são muito mais relevantes”, disse ele.
Antes de seguir para o aeroporto, onde cantaram “eau de Joy”, os limites da integração e harmonia européias estavam em exibição na sessão após a conferência. O professor Athanasios Orphanides, do MIT, e o ex -Banco do Governador Chipre destacaram a “estrutura maluca” do BCE e destacaram que prejudica a confiança dos investidores de que é uma parte de trás do governo da zona do euro.
Isso significa que a França, a Itália e a Espanha pagarão prêmios muito mais altos para cobrir os riscos de inadimplência e liquidez do que os EUA, Japão, Reino Unido e Canadá, mesmo que sua posição financeira se deteriore, por exemplo. O gráfico Orphanides abaixo é convincente.
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Este gráfico deve ser suficiente para aliviar o entusiasmo que você pode ter sentido sobre o euro se tornar uma moeda de reserva internacional. Os processos europeus não foram ajudados quando o presidente do Vandesbank, Joachim Nagel, atirou em órfanídeos e disse que essas eram questões políticas e que o BCE não estava operando em uma coalizão financeira ou política.
Isso fez os EUA pensarem que o euro poderia abandonar a situação na moeda de reserva do dólar sem necessariamente obter lucro.
O que eu li e vi
Um guia para a equipe econômica de Trump é uma leitura obrigatória. Algo útil para o livro
De boicotes de vegetais a consumidores sobre o RIF, como a inflação está mudando o Japão de várias maneiras
Enquanto o Fed está analisando a economia dos EUA, não podemos deixar de não estar ciente do humor azedo dos consumidores dos EUA. No entanto, vale a pena notar que isso é quase inteiramente dos democratas.
No que diz respeito ao Reino Unido, a reunião desta semana do Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra provavelmente será importante. Mais importante, as principais questões enfrentadas pelos governos, dispostas de forma concisa por Martin Wolf.
Gráficos importantes
Se há uma coisa que Donald Trump alcançou, é deixar as pessoas nervosas. Isso pode prejudicar o desempenho a longo prazo da economia dos EUA e requer taxas de juros mais altas.
No entanto, no mês passado, os mercados financeiros viram a opinião de que, simplesmente reduzindo os custos de famílias e empresas, eles aumentarão a possibilidade de reduzir a taxa do Fed e fornecer cutucadas. Um resumo da previsão econômica do Fed na quarta -feira dará uma olhada em quanto as autoridades concordam.
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