Em 2019, escrevi uma coluna sobre as mudanças fundamentais na globalização e as mudanças fundamentais no sistema de Bretton Woods caindo para o valor de dólares americanos e ativos em dólares. Isso aumentará o rendimento dos títulos, bem como o ouro e vários preços da moeda estrangeira.
E aqui estamos nós. O S&P pode subir e descer no tremor do humor diário do presidente Donald Trump, mas a morte em uma nova era foi escalada.
Quando criança imigrante, nunca fui uma boa pessoa em prever o momento de uma grande mudança no mercado, mas tendem a correr o risco muito cedo, mas tenho uma forte visão de mundo. Eu rapidamente me apego à idéia de que todo o paradigma para o investimento está mudando e que o reequilíbrio do mercado dos EUA é importante. Isso é verdade se existe uma guerra comercial ou não.
Mesmo que Kamala Harris tenha assumido o cargo hoje, estávamos no mundo do consenso de Washington (a Casa Branca de Biden disse muito). Também estamos olhando para isso mais lentamente do que agora estamos indo para um mundo multipolar, onde dólares e ativos em dólares não são mais o único jogo na cidade.
Por mais de uma década, grandes histórias de investimento foram realizadas em grande parte, com os EUA no topo por muito mais tempo do que isso. O modelo altamente financeiro, concentrado e orientado a dívidas que foi colocado lá é tocado de uma maneira que vai além de Trump e de sua atitude.
Vou apontar três questões básicas, começando com a dependência excessiva do crescimento econômico orientado a preços de ativos. Quase todas as principais decisões econômicas dos EUA nos últimos meio século foram sobre o fortalecimento dos preços dos ativos, desde a desregulamentação das taxas de juros no final da década de 1970 até a legalização de recompras de ações para as ações do Vale do Silício em larga escala que geram riqueza para legalizar recompras de ações.
Trump e seus assessores estão falando sobre a Main Street não se importar com o preço das ações. No entanto, o fato de que o crescimento dos preços dos ativos está tão acima disso significa que todos somos mais dependentes do mercado de capitais.
A exposição das famílias dos EUA ao patrimônio líquido está chegando à alta de todos os tempos (ações e fundos mútuos representam 26% do total de ativos domésticos). Isso significa muito mais vulnerabilidade a qualquer queda no mercado, tanto indivíduos quanto para a economia como um todo.
Pense nisso como “as ações roubadas têm sido a força motriz marginal para as receitas federais dos EUA” desde 1995, de acordo com uma apresentação de janeiro do analista Luke Gromen. “Se o inventário cair muito e cair, os gastos dos consumidores dos EUA e o PIB cairão em uma recessão e enviarão um déficit”, ele escreve. Isso acontece quando os investidores permanecem em prêmios de risco e preocupações de que eles estão exigindo ativos nos EUA.
A maioria dos analistas, sejam tarifas ou não, acredita que a correção das ações dos EUA é um grande negócio. As ações dos EUA ainda estão supervalorizadas em comparação com seus pares. Além disso, o mais recente relatório de estabilidade financeira do FMI marcou isso como um grande risco para o mercado global.
Outra preocupação importante que tenho sobre o mercado dos EUA é o rápido aumento da dívida do setor privado e da utilização nos últimos anos. O empréstimo de empresas do mercado de crédito privado está crescendo, especialmente de empresas consideradas arriscadas demais para empréstimos bancários.
Muitos fundos de crédito privado que emprestam a você têm vencimentos. Isso significa um período de tempo que não será capaz de cruzar o empréstimo.
“Se houver uma recessão no ambiente de negócios, enquanto muito crédito pessoal ocorre, podemos ver várias falências”, observa Corey Frayer, ex -consultor sênior da SEC sobre estabilidade financeira e agora diretor de proteção de investidores da Federação do Consumidor dos EUA.
Em última análise, isso pode ocorrer não apenas com falhas bancárias de sombra, mas também com problemas formais do setor bancário. Isso está muito mais exposto a entidades não bancárias do que em 2008, quando a crise financeira global eclodiu.
O ponto final era que, quando o governo Trump adotou uma atitude frouxa em relação à execução, estava preocupado com a introdução de riscos adicionais no sistema financeiro dos EUA na forma de criptomoeda, que cortou ativamente os valores mobiliários e a equipe da Comissão de Exchange e frustrou a Agência de Proteção Financeira do Consumidor.
Republicanos e democratas apoiam a Lei Genius, que abre a trava ao uso de códigos na economia real e pode amplificar os riscos acima.
O governo de Biden já foi forçado a apoiar efetivamente o círculo de plataforma Crypto quando o Silicon Valley Bank falhou. A nova lei, que recentemente aprovou obstáculos no Senado e na Câmara, incentivaria jogadores mais formais e informais a entrar no código. É claro que essa é uma área em que o presidente Trump e seu consentimento são investidos.
Não estou necessariamente prevendo que a dívida corporativa ou as flexões de líquido de combustível criptográfico levarão a economia dos EUA, mas não ficaria surpreso se a próxima crise financeira viesse dessas regiões. Em vez disso, meu argumento é que não há necessidade de acreditar que uma guerra comercial é iminente ao ver os mercados de ativos dos EUA se tornando cada vez mais perigosos e ainda a preços altos. Além disso, acho que ainda há espaço para o déficit de confiança criado por Trump e o cenário final do dólar.
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