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Os protocolos DeFi são jogos reflexivos onde os fluxos de capital criam rendimentos que atraem mais capital. O segredo para rodar esses jogos por muito tempo não tem nada a ver com tokenomics ou novas mecânicas. É atrito. Especificamente, é o atrito de saída. Se demorar mais para sair do que para aderir, os protocolos aumentarão ao longo de meses, em vez de dias.
resumo
Os ciclos DeFi são impulsionados pelo atrito de saída, não pela tokenomics. Saídas lentas e dispendiosas retêm capital durante tempo suficiente para complicar o jogo do rendimento recursivo. Se terminarem imediatamente, entrarão em colapso. As cadeias rápidas eliminam a recursividade no DeFi: Solana, Base e BSC permitem saídas instantâneas massivas, causando picos temporários nas fazendas e relaxando em semanas, ao contrário da era 2020-21, quando o rendimento do Ethereum foi limitado. Gargalos do Bitcoin permitem “SlowFi”. O espaço de bloco limitado e as taxas voláteis tornam as saídas caras e lentas, criando capital estável e condições para ciclos DeFi duradouros enraizados na mecânica nativa do Bitcoin.
Esta é a teoria SlowFi e explica por que o Bitcoin (BTC), em vez de Solana (SOL) ou Base, sediará o próximo grande ciclo DeFi.
A edição definitiva de 2021
Veja gráficos históricos do DeFiLlama. Ethereum (ETH) DeFi TVL cresceu rapidamente de meados de 2020 a meados de 2021. Fazenda Sushiswap, títulos OlympusDAO, stablecoins algorítmicos. Tudo funcionou bem. Então, em agosto de 2021, o EIP-1559 foi aprovado e o ímpeto do TVL foi rapidamente quebrado.
Isto não foi coincidência. Antes de 1559, recuar de uma posição significava esperar que uma janela de baixo nível de gás se abrisse. As transações precisavam ser enfileiradas fora dos horários de pico para desempacotar, receber recompensas e vender. Por defeito, o capital permanecia preso durante horas ou dias. Depois de 1559? O gás tornou-se previsível, o rendimento aumentou e, de repente, todos puderam escapar ao mesmo tempo. Os esquemas Ponzi desenrolam-se em tempo real.
A OlympusDAO manteve um TVL de US$ 4 bilhões por seis meses, apesar de muitos críticos alegarem que ela tinha um modelo econômico insustentável. por que? Porque quando os preços do gás atingiram os 200 dólares, ninguém desempacotou as suas posições de 5.000 dólares. eles esperaram. E enquanto esperavam, dinheiro novo continuou a fluir, aumentando os números.
Não há temporada DeFi para cadeias rápidas
Juntas, Solana, BSC e Base, essas cadeias processaram 100 vezes mais transações do que Ethereum em 2020. Elas deveriam ser um paraíso DeFi. Em vez disso, são 90% cassinos com moedas meme.
Todas as fazendas de colheita na cadeia rápida seguem a mesma espiral mortal. É lançado com um enorme APY e atrai TVL por 2 semanas. Depois, 70-90% entra em colapso em 30 dias, à medida que as emissões param e todos correm para a saída. Quando 50.000 pessoas podem reivindicar recompensas, despejar tokens e retirar posições de LP a cada bloco, a reflexividade nunca tem chance de crescer.
Solana processa 3.000 transações por segundo. Seu DeFi TVL nunca ultrapassou US$ 600 milhões. Ethereum, por outro lado, manteve US$ 60 bilhões em DeFi TVL enquanto lutava entre 15-30 TPS. diferença? Com Ethereum, a porta de saída era estreita. Em Solana é uma rodovia.
O belo gargalo do Bitcoin
O Bitcoin liquida aproximadamente 6.000 transações a cada 10 minutos. Essa é a capacidade de toda a rede. Se 50.000 pessoas quisessem sair do protocolo ao mesmo tempo, isso levaria horas ou até dias durante os horários de pico. Compare isso com Solana. Solana processa as mesmas 50.000 transações em menos de 20 segundos.
É esta “limitação” que cria as condições para que os jogos DeFi prosperem. Quando um protocolo começa a descartar o Bitcoin, as taxas não apenas sobem, elas explodem. No pico da volatilidade, pode exceder US$ 20, US$ 50 ou até US$ 100 por negociação. Torna-se economicamente irracional liquidar pequenas posições. Você não precisa pagar uma taxa de $ 75 para reivindicar um rendimento de $ 200.
O capital torna-se pegajoso não porque os utilizadores tenham mãos de diamante, mas porque estão racionalmente à espera de melhores condições. E durante esse período de espera, os protocolos têm espaço para respirar. Novos depósitos continuam chegando. O APY continua atraente. O volante continua girando.
Pense nas finanças tradicionais. A compra de ouro físico leva vários dias. A venda do imóvel será encerrada em algumas semanas. As transferências eletrônicas também levam de 3 a 5 dias úteis. Estas são características que criam estabilidade e permitem ao mercado absorver a volatilidade sem entrar em colapso imediato.
Implementando SlowFi
É aqui que a teoria e a prática se encontram. Para que o SlowFi funcione, seus fundos devem permanecer em Bitcoin. Não há pontes, ativos agrupados ou comprometimentos da camada 2. O atrito de saída que define esta teoria só se torna realidade quando o valor é influenciado pelo tempo de bloqueio inerente ao Bitcoin e pelos mercados de taxas.
Já estamos vendo esse projeto emergir. Por exemplo, alguns novos Bitcoin DEXs estão bifurcando o comprovado contrato de produção agrícola Masterchef do Sushiswap, mas com uma reviravolta importante. Em outras palavras, oferece piquetagem unilateral de BTC, onde seu Bitcoin nunca sai de sua carteira. Os contratos inteligentes rastreiam os resultados das transações não gastas apostadas (UTXOs) e os validam ao reivindicar recompensas, mas o próprio Bitcoin apostado permanece sob custódia.
Os usuários podem aproveitar as vantagens do mecanismo de produção agrícola que funcionou em 2020, evitando completamente os riscos de armazenamento. Mais importante ainda, ele herda o limite de taxa natural do Bitcoin. Assim que tal farm for lançado e o TVL começar a se deteriorar, os usuários não poderão correr para a saída. O próprio Bitcoin não permite isso.
O mesmo jogo de staking de LP que durou de 6 a 8 meses no Ethereum em 2020 poderia funcionar de 12 a 18 meses no Bitcoin. Não é porque a tokenomics seja melhor, é porque a física é diferente.
O próximo ciclo é realizado com fricção
As cadeias rápidas nos ensinaram por que o DeFi parou de funcionar. A liquidez de saída infinita desativa os jogos reflexivos antes mesmo de começarem. Quando todos podem sair rapidamente, todos vão embora. A música para antes da festa começar.
O Bitcoin resolve isso por meio de restrições e não de inovação. SlowFi é física, não filosofia. O próximo ciclo DeFi é medido em blocos, não em milissegundos. E os vencedores serão os protocolos que compreendem a verdade fundamental de que às vezes as melhores características são as restrições.
Samuel Pat
Samuel Patt, também conhecido como Chad Master, é cofundador da OP_NET e um entusiasta e comerciante de Bitcoin de longa data. Com formação punk e antiestablishment, ele acredita fortemente no espírito de descentralização e desintermediação do Bitcoin. Em 2023, ele cofundou a OP_NET com a missão de transformar o Bitcoin de uma reserva passiva de valor em um sistema financeiro totalmente programável. Seu trabalho se concentra em permitir contratos inteligentes, DeFi, stablecoins e rendimento nativo diretamente sobre a Camada 1 do Bitcoin. Ele está trabalhando para conseguir isso sem usar pontes, custodiantes ou versões sintéticas do Bitcoin.
