A SEC e a CFTC afirmam que a aplicação está migrando para interfaces DeFi, embora a maioria dos ativos criptográficos não sejam títulos e estejam planejando se afastar da classificação de tokens e do status de “contrato de investimento”.
resumo
A SEC e a CFTC emitiram orientações conjuntas afirmando que “a maioria dos criptoativos não são títulos em si”, criando uma taxonomia formal de tokens para o mercado dos EUA. Esta interpretação explica como os tokens não relacionados a valores mobiliários podem entrar e sair do status de “contrato de investimento” e aborda explicitamente airdrops, piquetagem de protocolo, mineração e ativos embalados. Os advogados dizem que a medida fornece “a clareza regulatória mais significativa para criptomoedas nos Estados Unidos em mais de uma década”, mas alertam que as interfaces e governança DeFi permanecem expostas.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA divulgou orientações há muito esperadas sobre como as leis federais de valores mobiliários se aplicam aos criptoativos, declarando que “a maioria dos criptoativos não são títulos em si” e estabelecendo uma estrutura formal de múltiplas categorias para classificação de tokens no DeFI. Em uma interpretação conjunta com a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), a CFTC disse que a medida visa “traçar uma linha clara em linguagem clara” para construtores de criptografia e investidores após mais de uma década de incerteza.
“Essa interpretação fornece aos participantes do mercado uma compreensão clara de como a Comissão tratará os ativos criptográficos de acordo com as leis federais de valores mobiliários”, disse o presidente da SEC, Paul S. Atkins, acrescentando: “Ela reconhece o que a administração anterior se recusou a reconhecer: que a maioria dos ativos criptográficos não são títulos em si”. O presidente da CFTC, Michael S. Selig, repetiu essa mensagem, dizendo que “a espera acabou” para os inovadores dos EUA que estavam “esperando por uma orientação clara sobre o status dos ativos criptográficos sob as leis federais de valores mobiliários e commodities”.
A orientação introduz uma taxonomia de tokens que distingue entre bens digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins e títulos digitais, e estabelece quais categorias são excluídas do tratamento de títulos. Também esclarece como os “criptoativos não relacionados a valores mobiliários” podem se tornar objeto de contratos de investimento e, mais importante, como podem posteriormente deixar de ser tratados como criptoativos se não se espera mais que o emissor original forneça os “esforços de gestão necessários”.
Análises jurídicas de empresas como a Aurum Law descrevem isto como “algo fundamentalmente novo”, alegando que a SEC confirmou que, na prática, “a grande maioria dos criptoativos” pode existir como não-valores mobiliários, mesmo que já tenham circulado sob acordos semelhantes a valores mobiliários. Esta orientação cobre explicitamente airdrops, mineração de protocolo, piquetagem e empacotamento de protocolo, e confirma que muitas dessas atividades não dão, por si só, origem a status de segurança se os tokens subjacentes forem inerentemente não seguros.
Embora este documento responda a perguntas antigas sobre o status do token, ele implicitamente muda a atenção para interfaces DeFi, governança e conformidade na camada de aplicação. Os advogados alertam que as regras de valores mobiliários e produtos irão cada vez mais “morder” no front-end, no Tesouro DAO e na tomada de decisões em nível de protocolo, especialmente em relação à divulgação, disputas e expectativas de AML/CTF.
Os comentaristas enquadraram a orientação como “a clareza regulatória mais significativa que as criptomoedas receberam nos Estados Unidos em mais de uma década”, mas enfatizaram que os riscos de aplicação não desapareceram, mas estão sendo redirecionados. Ao mesmo tempo, a Europa e o Reino Unido estão a avançar com regimes do tipo MiCA e DAC8, o que significa que, mesmo que os EUA tomem medidas decisivas no sentido de um tratamento mais claro e mais semelhante ao das mercadorias de muitas classes de ativos criptográficos, os projetos globais ainda precisarão de ser concebidos em torno de uma manta de retalhos de regras.
