Este artigo é a versão no local do nosso boletim informativo não editado. Os assinantes premium podem se inscrever aqui para entregar seu boletim semanal. Os assinantes padrão podem atualizar para o prêmio aqui ou explorar todos os boletins de FT
bom dia. A melhor manchete que já vi há algum tempo foi o forte de ontem. “A Coréia do Sul levanta uma proibição de 14 anos de ‘Kimchi Bonds’ após um frenesi de Stubcoin apoiado por dólares”. Como argumentei ontem (novamente), não há nada inofensivo nos estábulos. Criar um novo tipo de dinheiro – mesmo o dinheiro suportado por reservas de alta qualidade é a fissão financeira. É melhor fazer isso com cuidado. E -mail: unedged@ft.com.
O recente declínio no dólar não é sobre o status de “abrigo seguro”
O dólar continua a enfraquecer, quebrando o fundo de sua faixa de negociação para 2022-2025.
Muitos críticos veem isso como um sintoma da má administração financeira e financeira do governo Trump, que questionou o status de um refúgio seguro para o dólar. Este é do trabalho de FT de ontem (“os dólares americanos estão lutando com seu pior começo desde 1973”):
“O dólar tornou -se um garoto chicote da política volátil do Trump 2.0”, disse Francesco Pesor, estrategista da FX da ING.
A guerra tarifária de parada do presidente, as vastas necessidades e preocupações de empréstimos dos EUA sobre a independência do sistema do Federal Reserve, acrescentou, havia minado o apelo do dólar como um refúgio seguro para os investidores. . .
E aqui está um exemplo da produção de FT de domingo (“A política fiscal de Donald Trump e os ataques do Fed colocam em risco nosso status de abrigo, diz os economistas”):
“O déficit fiscal, cuidadosamente as ações governamentais para reduzir as contas financeiras dos EUA e subestimar o dólar, a incerteza sobre a sucessão no Fed e as perguntas sobre a independência do Fed são conseqüências negativas (o estado de abrigo seguro para o dólar).
Aqueles que não são criados não compram. Após o absurdo de Rose Garden do presidente, o “Dia da Libertação”, a confiança no sistema do dólar foi um choque ruim em abril. Mas a perda de status de abrigo seguro simplesmente não é o caso como uma explicação do que está acontecendo no mês passado. Veja o que está acontecendo ao mesmo tempo:
Os rendimentos do tesouro caíram por 2, 10 e 30 anos
A inflação quebrada está diminuindo
As ações estão no seu mais alto de todos os tempos
Os spreads de títulos corporativos retornaram perto da tensão mais alta de todos os tempos
O ouro está indo de lado há dois meses (embora em alto nível)
A volatilidade implícita de estoques e títulos é baixa
Isso não está de acordo com um investidor global que deixa ativos em dólares americanos, um cadeira pobre engenhoso nomeado para a cadeira espirituosa pobre, um fracasso horrível nas negociações tarifárias ou uma crise de déficit/taxa em espiral. O mercado pode argumentar completamente que está errado sobre tudo isso. O mercado passa por períodos quase incorretos. Mas o mercado não está apenas dizendo que refúgios seguros de ativos em dólares são cada vez mais estressantes.
Certamente, o oposto está próximo da verdade. Desde o terror de abril, a perspectiva política não tem sido constantemente aterrorizante. Além disso, os sinais de enfraquecer moderadamente a economia aumentaram as expectativas de cortes do Fed e os rendimentos reduzidos da mesma forma na banda mais longa. Nesse contexto, o declínio do dólar é normal.
orçamento
O Senado votará em “grandes e bonitos projetos” nesta semana. A lei proposta representa uma coleção de todas as propostas de gastos com assinatura de Trump em uma. Isso inclui medidas que variam de créditos fiscais para crianças a segurança de fronteira e até o tão esperado aumento dos limites de dívida.
Para os investidores, os detalhes da fatura do orçamento são importantes desde que afetem um setor específico. Mas o mais importante é que a enorme quantidade de gastos. É o quanto isso aumenta o déficit em comparação às expectativas anteriores do mercado.
A parte mais cara do projeto é a extensão dos cortes de impostos de Trump em 2017, o que representa cerca de 90% do total de cortes de impostos da conta, de acordo com Shai Akabas, do Centro de Políticas Bipartidárias. No entanto, as extensões desses cortes já estavam previstas no mercado. Todos os truques de orçamento de lado. O que é surpreendente são os cortes de impostos e os gastos adicionais acima. Alguns que valem a pena conversar incluem a eliminação de impostos de horas extras (um déficit adicional de US $ 90 bilhões de 10 anos, de acordo com as últimas estimativas do Escritório de Orçamento do Congresso), dicas (US $ 3,2 bilhões), empréstimos de carro (US $ 31 bilhões) e novos gastos em defesa (US $ 149 bilhões) e segurança de fronteira (US $ 12,9 bilhões).
Abaixo está um gráfico mostrando previsões de linha de base para os CBOs que são totalmente déficits a partir de janeiro de 2025, ou seja, previsões de déficit quando a lei nos livros geralmente permanece inalterada. A previsão do déficit da CBO após a aprovação da conta da Câmara. E com base no conteúdo do projeto de lei do Senado, sua recente previsão de déficit:
Observe que o déficit crescerá mais rápido nos primeiros anos da lei. Isso é por causa do design. Muitas novas disposições fiscais – sem impostos sobre dicas e nenhum imposto sobre horas extras, mas serão gastos durante o fim do governo Trump. “A parte financeiramente emocionante será gasta três ou cinco anos, não dez anos”, disse Ed Mills, de Raymond James. Com as ações, isso provavelmente é uma coisa boa em um futuro próximo. O maior impulso fiscal empurra dinheiro para o sistema, que tende a ser pego nas contas de balanço e corretagem de investidores da empresa.
No entanto, aumentar o déficit aumentará os custos de juros. “Na forma atual (da fatura), os custos de juros dos EUA variam de 22% a até 25% (da receita total), o que significa que um em cada US $ 4 que os EUA retiram pagarão dívidas do cidadão”, diz Akabus, o Centro de Política Bipartidária.
Em algum momento, déficits mais altos e custos de manutenção da dívida tornam -se sustentáveis. A taxa de juros começa a espiralar para cima. O país é forçado a sofrer austeridade, opressão financeira ou alta inflação. Os títulos serão esmagados e os estoques não serão escapados. Não sei se esse é o ponto. Mas sabemos que esse projeto nos aproximará.
(escritor)
Uma boa leitura
Spy Kids.
podcast ft heshged
Não está sendo mantido adequadamente? Ouça nossos novos podcasts e mergulhe nas últimas notícias do mercado e manchetes financeiras duas vezes por semana durante 15 minutos. Confira as edições anteriores do nosso boletim informativo aqui.
Newsletter recomendado
Due Diligence – Uma história de topo do mundo das finanças corporativas. Inscreva -se aqui
LEX Newsletter – Nossa coluna de investimento, Lex, categoriza os principais temas da semana, juntamente com a análise de autores premiados. Inscreva -se aqui
