As obrigações de ciclismo representando um ciclo sustentado de dívida e dívida não pagas que prevalecem através de várias entidades do setor de energia e afetam toda a cadeia de suprimentos de energia é um dos desafios mais teimosos da estabilidade macroeconômica do Paquistão.
Dados recentes do setor de eletricidade mostram que, em março de 2025, a dívida cresceu para quase 2,4 trilhões de Rs, colocando um ônus no setor de eletricidade e pressionando muita pressão sobre a situação financeira mais ampla do país. Tentativas anteriores de resolver dívidas circulares, que foram implantadas principalmente em torno de ajustes tarifários ascendentes frequentes ou pacotes de alívio esporádico, falharam devido a ineficiências fundamentais no setor de energia.
As últimas tentativas incluem uma das principais liquidação de ações da dívida no fluxo através de empréstimos bancários, que consiste em Rs 683 crore e 612 bilhões como o maior “financiamento simultâneo” novo como a maior reestruturação da dívida no setor de eletricidade sentado no balanço do banco, mesmo que o fluxo permaneça uma ameaça iminente.
Coletivamente, de acordo com a Associação Bancária do Paquistão (PBA), isso representa a maior transação bancária da história do Paquistão, quase 4,5 vezes maior que a maior transação antes.
Inicialmente, alguns bancos participantes não ficaram satisfeitos com a transação, pois tiveram que concordar com uma redução de 135 pontos base nas obrigações reestruturadas e novas. Alguns estavam infelizes quando o governo decidiu espalhar dívidas para 18 bancos, de acordo com o tamanho das ações do Banco Total, de modo que seus balanços de repente carregaram o que chamavam de “dívida perigosa do setor de energia”. No entanto, essa é a água sob a ponte.
Muitos no setor de eletricidade e na indústria bancária vêem a liquidação da dívida como “um afastamento do antigo ciclo de soluções de empréstimos e retalhos”. O presidente da PBA, Zafar Masud, que desempenhou um papel importante nas negociações com o governo, ressalta que mais da metade da dívida em Rs 1,29tr já está nos livros do banco. Está sentado lá há um tempo e atualmente não há fluxo de caixa específico para apoiar seu reembolso.
Um novo esforço para combater a dívida circular repetida fornece otimismo cuidadoso que poderia finalmente levar o país a partir de seus problemas de poder
“Atualmente, as sobretaxas existentes do Serviço de Dívida (DSS) são usadas por bancos de empréstimos para permitir que os consumidores coletem pagamentos de empréstimos, sem novos ônus aos consumidores.
Na verdade, o governo tomou várias medidas sujeitas a fundos de cercas para controlar vazamentos, melhorar a governança, implementar a disciplina do fluxo de caixa e pagar a dívida do setor. A decisão do Tesouro de redirecionar o DSS de Rs3.23/kWh de reduzir apenas a dívida reflete a prudência financeira, em vez de desaparecer no pool geral.
“Essa reforma vai além do alívio temporário. Ele se concentra em conectar vazamentos de corpo inteiro, pagamentos oportunos em toda a cadeia de suprimentos e repensar a estrutura de subsídios para repensar a estrutura de subsídio, décadas”, observa Masdo.
No entanto, “este não é o fim, não é um respiro. Nepra (autoridade reguladora de energia nacional) alerta que a taxa média de utilização de 45.888 MW instalou a capacidade de geração de energia é de apenas 34%e apenas 56%.
Nesse ponto, as ações da dívida foram liquidadas, mas o fluxo deve parar de entrar no futuro. A dívida circulante não é uma doença em si. É um sintoma de um sistema quebrado
É exatamente isso que preocupa a maioria dos especialistas do setor de energia. “Já estivemos nesse caminho antes. Em 2013, o governo da PML-N pagou Rs 48 bilhões para limpar sua dívida subjacente, mas como a causa raiz não foi erradicada, ela rapidamente começou a se acumular novamente.
O chefe da PBA declara detalhes da transação e diz que todos os créditos serão doados à indústria bancária paquistanesa para demonstrar profissionalismo e compromisso com a economia nacional. “Os bancos estão intensificando e tendo uma visão maior dos avivamentos econômicos e sabendo que os fluxos de caixa do setor de eletricidade mais saudáveis reduzirão os riscos financeiros e desbloqueiam oportunidades de crescimento para os próprios bancos”.
À medida que os preços vão além, os pagamentos de dívidas acelerarão, os balanços bancários serão liberados, a Internet garantida para financiamento no setor prioritário e reviver a liquidez no próprio setor de energia. As empresas de energia elétrica podem ter espaço para investir nas áreas de atualizações, eficiência e finanças, enquanto os bancos podem liberar fundos para pequenas e médias empresas, agricultura, energia verde e empréstimos produtivos para o renascimento do setor.
Mas Masoud pede: “Vamos ser claros: a verdadeira batalha não acabou. Nesse ponto, as ações da dívida são resolvidas, mas os fluxos devem parar de interromper o futuro. A crise do setor não é criada da noite para o dia, nem é resolvida da noite para o dia”.
Os desafios permanecem, mas o momento criado por novos esforços espera que os países enfrentem repetidos escassez de energia e as pressões econômicas acabarão saindo da espiral de dívida de energia repetida.
O sucesso desta iniciativa depende da implementação estrita e do monitoramento sustentado. Se o roteiro atual for mantido, há um otimismo cauteloso de que o setor de energia poderia emergir como um estudo de caso de reviravolta estrutural, em vez de responsabilidade financeira perene.
Publicado em 14 de julho de 2025 no Business and Finance Weekly
