O pânico nos mercados financeiros do Brasil expôs a confiança dos investidores na política fiscal do Presidente Luiz Inácio Lula da Silva, com o seu governo de esquerda a lutar para manter o controlo sobre a maior economia da América Latina.
Quando o real caiu para mínimos históricos em relação ao dólar na quarta-feira, o banco central interveio agressivamente para apoiar a moeda, e o declínio da moeda também atingiu os preços das ações e aumentou os custos dos empréstimos para o governo.
“Há uma ansiedade absoluta no mercado neste momento por causa das preocupações fiscais”, disse Edwin Gutierrez, chefe de renda fixa para mercados emergentes da empresa de gestão de ativos Abdon. “Não se trata apenas de bens físicos, há também contágio no mercado de títulos externos (soberanos). Isso é uma decepção irracional.”
A turbulência surge no momento em que o Ministro das Finanças, Fernando Haddad, se apressava a obter a aprovação parlamentar para cortes de despesas de 70 mil milhões de reais (11,3 mil milhões de dólares) antes das férias, apesar dos esforços insuficientes para resolver os défices orçamentais crónicos.
Os economistas alertaram que sem medidas mais duras, a dívida pública do país poderá atingir níveis insustentáveis, prejudicando a inflação, as taxas de juro e, em última análise, o crescimento.
“A falta de sinais significativos sobre moderação fiscal empurrou o Brasil de volta ao modo de crise”, disse Mariano Machado, da consultoria Verisk Maplecroft.
O episódio foi o maior desafio para Lula, de 79 anos, que cumpre seu terceiro mandato como dirigente. Durante o seu primeiro mandato, de 2003 a 2010, o ex-metalúrgico foi elogiado principalmente por elevar os padrões de vida e, ao mesmo tempo, respeitar a ortodoxia fiscal.
Ele voltou ao cargo no ano passado prometendo mais dinheiro para infraestrutura, serviços públicos e assistência social. O desemprego está atualmente no seu nível mais baixo desde o início dos registos e espera-se que o PIB registe uma forte expansão de 3,4% em 2024.
Mas os cépticos argumentam que o excesso de estímulos governamentais está a melhorar o desempenho e a acumular problemas. Algumas pessoas no mundo empresarial, desiludidas com a política fiscal e de gastos, traçaram paralelos com Dilma Rousseff, a sucessora escolhida a dedo por Lula. As políticas de Dilma Rousseff são amplamente responsabilizadas por terem contribuído para a profunda crise económica.
Sob Dilma Rousseff, os aumentos das despesas promotoras do crescimento e as reduções fiscais criaram desequilíbrios que exacerbaram os efeitos da desaceleração do mercado global de matérias-primas. A economia do Brasil encolheu quase 7% entre 2014 e 2016, quando sofreu impeachment por violar leis orçamentárias.
“Estamos repetindo os erros do governo Dilma, que levaram a um enorme aumento da inflação e à maior recessão da história recente”, disse Solange Sureur, diretora de macroeconomia para o Brasil do UBS Global Wealth. “A actual crise de confiança resultou nas taxas de investimento mais baixas (registadas em dados oficiais) e em taxas de juro reais muito elevadas.”
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Os apoiantes de Lula contestam que a turbulência do mercado desmente a saúde económica, apontando para uma menor pobreza e uma inflação mais baixa do que quando ele assumiu o cargo.
“A única coisa que há de errado com este país é que as taxas de juros estão acima de 12%”, disse o presidente no fim de semana passado, após receber alta do hospital após passar por uma cirurgia de emergência devido a uma hemorragia cerebral.
A esquerda há muito que culpa os elevados custos de financiamento do banco central por travarem o crescimento.
A partir de 1º de janeiro, o Banco Central elegerá Lula (ex-vice-ministro da Fazenda Gabriel Garipolo, 42) como seu novo presidente. A sua nomeação levanta questões sobre a independência do banco central num momento delicado para o banco.
O banco central elevou o índice Selic em 100 pontos base este mês, uma vez que a inflação permanece acima do teto da meta de 4,5%. Mais dois aumentos de tamanho semelhante estão planejados para o início do próximo ano.
Entretanto, os responsáveis governamentais estão a minimizar as preocupações de que a economia esteja a sobreaquecer.
O responsável do Ministério das Finanças, Guilherme Melo, reconheceu que a previsão do PIB para este ano ficou ligeiramente acima do potencial da economia, mas o sobreaquecimento poderá ser evitado se as previsões de um abrandamento para 2% em 2025 estiverem corretas.
“O estímulo fiscal diminuiu significativamente em 2024 e diminuirá ainda mais nos próximos dois anos”, acrescentou. “A inflação teria sido mais baixa se não houvesse mudanças climáticas, como inundações e secas. Espera-se que a colheita do próximo ano seja ainda melhor, por isso os aumentos dos preços dos alimentos serão mais lentos.”
As autoridades também afirmaram que estava em curso um sério ajustamento fiscal, em linha com o objectivo de Haddad de eliminar o défice orçamental primário, que desconta os pagamentos de juros sobre a dívida existente.
A principal fonte de financiamento será o aumento das receitas fiscais, prevendo-se que o défice seja de cerca de 0,5% em 2024, em comparação com 2,1% em 2023.
Ainda assim, o défice nominal do Brasil (incluindo pagamentos de juros) mais do que duplicou, para 9,5%, desde que Lula assumiu o poder, e o endividamento público aumentou. A dívida pública como percentagem do produto interno bruto (PIB) aumentou para 78,6%, um valor relativamente elevado para um país emergente, e espera-se que ultrapasse os 80% até ao final do mandato de Lula.
“Este é um nível muito importante. Há uma grande incerteza sobre como a dívida será financiada”, disse Marcos Lisboa, economista que trabalhou no primeiro governo de Lula.
Lisboa acrescentou que seria muito difícil para qualquer governo encontrar poupanças de custos significativas, dado que mais de 90% do orçamento do Brasil é alocado para itens legalmente obrigatórios, como pensões e segurança social.
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A taxa de câmbio manteve-se estável, pelo menos por enquanto, depois de o banco central ter gasto cerca de 17 mil milhões de dólares em leilões no mercado à vista numa semana para apoiar a moeda. Depois de ultrapassar a marca de US$ 1 a US$ 6 pela primeira vez no mês passado, o real atingiu o nível mais baixo desde sua introdução em 1994, a 6,32 reais nos últimos dias, antes de se recuperar para 6,07 reais.
No entanto, em 2024, caiu um quinto em relação ao dólar, aumentando ainda mais as pressões inflacionistas. Embora alguns comerciantes vejam a reacção exagerada do mercado, membros do Partido Trabalhista de Lula alegam “especulação” financeira destinada a enfraquecer o governo.
O líder do partido, Gleij Hofmann, disse ao Financial Times este mês que “as distorções do mercado, apoiadas pelos bancos centrais, na busca de ajustes duros nas contas públicas criaram um clima negativo e levaram a quedas reais. . “Acredito que (o mercado) tem uma agenda política que tornará o governo inviável.”
Os gestores de fundos dizem que o declínio acentuado da moeda foi acelerado pelo atraso no mês passado no anúncio dos tão aguardados cortes de gastos, e agravado por uma inesperada isenção de imposto de renda para pessoas de baixa renda anunciada ao mesmo tempo.
Haddad disse que a medida seria paga através do aumento dos impostos sobre os ricos, mas os críticos consideram que a medida populista prejudica as reivindicações do governo em matéria de responsabilidade fiscal.
Mesmo após uma intervenção extraordinária no mercado, o banco central ainda detém enormes reservas cambiais de cerca de 340 mil milhões de dólares, proporcionando uma protecção contra choques cambiais.
Mas há uma opinião crescente no mundo financeiro de que o governo precisa de apresentar novas medidas de austeridade para recuperar a confiança dos investidores. Os traders disseram que um aumento emergencial das taxas pelo banco central também era uma opção possível.
“O mercado está muito pessimista”, disse Leonardo Calixto, codiretor executivo da REAG Asset Management. “Não há sinais de que este problema será resolvido no curto prazo.”
Reportagem adicional de Beatriz Langella. Visualização de dados por Janina Conboye
