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StableCoins Part III: Visualizações de especialistas
Um par de cartas recentes se concentra em saber se os emissores do Stablecoin são como bancos ou fundos do mercado monetário, como são regulamentados e as diferenças no que são funcionais e como se lançam. A carta provocou ótimos comentários dos leitores sobre criptografia, pagamentos e bancos.
Alistair Milne, professor de economia financeira da Loughborough Business School, enviou um e -mail para criar uma versão detalhada da discussão proposta por vários leitores. Ele diz que os estábulos são exagerados como uma solução para problemas com os sistemas de pagamento. Ele escreveu:
O atrito (com os sistemas de pagamento atuais) não é da própria tecnologia de pagamento (as mensagens bancárias rápidas podem enviar dinheiro em todo o mundo em segundos), mas a partir de operações auxiliares de atendimento ao cliente, gerenciamento de riscos e fraudes e conformidade, onde atrasa a conformidade com os créditos da conta. Os estábulos alcançam a velocidade ignorando essas operações auxiliares, mas podem realmente competir como um instrumento de pagamento sem elas?
Essas operações auxiliares incluem estornos por despedidas incorretas e pagamentos em excesso. Integração nos sistemas contábeis e financeiros para distribuição de salários automatizados, etc. Um pagamento de “puxar” no qual um cliente concorda que um provedor de serviços, como um serviço de chamadas de carro, retirará dinheiro da conta. Pagamentos a empresas e governos que só podem aceitar moeda fiduciária nominal precisa por razões fiscais e contábeis. O tipo de atendimento ao cliente fornecido (em graus variados) por bancos emitidos por cartões e PayPal. “Conheça seus clientes” e a verificação da identidade para cumprir as leis anti-doméias. Finalmente, há proteção de fraude. Como Milne escreve: “Os bancos tornam isso horrível. Mas Stubcoin é melhor?” Ele resume:
Na maioria dos países, os pagamentos para a maioria das necessidades são muito bons para a maioria dos propósitos. Os estábulos precisam encontrar aplicativos assassinos em vez de acordos existentes. . . Mas o que é esse aplicativo?
Afirmamos que sabemos exatamente o que é este aplicativo. É um crime.
Em outro aspecto, Dan Aurey, professor de direito da Cornell e autor de um livro sobre técnicas de pagamento, argumentou que os atos de gênio estão cometendo o erro de interromper dinheiro, regulamentos financeiros e de pagamento.
Quando falamos sobre o que é dinheiro, frequentemente o confundimos (como seu recurso) com uma loja de valor confiável como uma maneira conveniente de fazer pagamentos. Os bancos e os regulamentos bancários são muito bons no primeiro e muitas vezes muito ruins no segundo. Eles mantêm nosso dinheiro seguro, mas a tecnologia (de pagamento) se moveu a uma taxa que os bancos e seus reguladores lutaram para recuperar o atraso. . . O que acontece se houver uma categoria regulatória não bancária? . . Você acabou de se concentrar em pagamentos orientados para a tecnologia?
Esse ato de gênio confuso fornece as vantagens dos regulamentos financeiros federais a certas técnicas de pagamento (livros descentralizados), o blockchain subjacente à Stubcoin. “O livro distribuído não precisa ser (para resolver problemas de pagamento), mas escreve regulamentos sobre a tecnologia distribuída do razão”. O que as empresas de pagamento modernas parecem que não usavam blockchain público? Como Stripe, mas você pode acessar os trilhos de pagamento do Fed:
A Stripe é basicamente uma tecnologia de pagamento não financeira que é uma empresa de software. . . Mas um de seus maiores problemas é tornar as APIs (interfaces de programação de aplicativos) interoperáveis com os bancos, pois o software e a tecnologia da informação estão desatualizados. Em um mundo perfeito, a Stripe tem contas com o Fed que não usou além de manter os fundos dos clientes. Isso é simplesmente uma expressão do valor de um conjunto de software. Essas contas mestre (alimentadas) (porque isso é necessário) são o centro nervoso do sistema de pagamento. . . Tudo o que eles precisam fazer é enviar e receber sem ter o banco envolvido. . . Mas se você deseja que essas empresas tenham acesso a ferrovias federais de pagamento, precisa de uma estrutura regulatória que diga: “Você não deve ser financiado”.
Um melhor regime regulatório permitirá que os pagamentos sejam acessados pelo trem de pagamento do Fed sem permitir que as empresas de pagamento adquiram e investissem em depósitos, em vez de criar novos depositantes mais estreitos e não regulamentados com base apenas em uma das muitas tecnologias possíveis.
Amanda Fischer, diretora de políticas do Grupo de Advocacia Melhores Mercados e ex-funcionário da SEC, retweetou uma carta sobre a Lei Genius na semana passada, comentando: “O fato de o Congresso estar discutindo alguma estrutura legislativa de algo inaceitável sob o 21 (A) de Glass-Steagall (2) é um testamento do poder da criptoe”. Aqui está o que essa seção de Glass-Steagall diz:
Deve ser ilegal. . . Você estará envolvido de qualquer maneira nos negócios que receber depósitos a serem reembolsados após a apresentação de um livro de comunicações, certificado de depósito ou outra evidência de dívida, para qualquer pessoa que não seja uma instituição financeira ou banqueiro privado sujeito a exame e regulamentação da lei federal. . . Exceto ao enviar exames regulares pelo Secretário de Moeda ou pelo Federal Reserve Bank
Isso parece bastante óbvio. Como o emissor de Stubcoin claramente faz, se você tiver passivos de depósito sob demanda, eles devem ser regulamentados como um banco ou pelo menos sujeitos a revisão bancária. Conforme explicado na Lei Genius, os editores do Stablecoin acreditam que é ilegal. Mas por que não torna ilegal o mercado monetário? Afinal, essa pergunta já surgiu antes. Em 1979, o presidente do New York Savings Bank escreveu à SEC para perguntar por que é legal para os fundos do mercado monetário fazer depósitos. Os funcionários do Departamento de Justiça argumentaram que os depositantes bancários são credores bancários, enquanto os acionistas do mercado monetário são proprietários de fundos. O proprietário da Stablecoin não possui o editor Stablecoin. Eles são depositantes e o emissor do Stablecoin é o banco (como Gary Gorton e Jeffrey Zhang escreveram no papel Fisher recomendado para mim). Ela disse isso indiferentemente:
O problema com a Lei Genius é que ele oferece uma versão de touch Lite dos regulamentos bancários (de), mas possui muito menos ferramentas para os reguladores. Além disso, os emissores podem ir a estados de toque leves para cartas (e reguladores estaduais controlam questões como diversificação de ativos de reserva e requisitos de capital de capital). Sim, os ativos de reserva permitidos são um pouco estreitos, mas há um risco de execução de depósito, que é o banco de esteróides do Vale do Silício. . . É uma criptomoeda, então a base de sedimentos está concentrada e todos correm para a saída quando algo ruim acontece no mercado de criptografia mais amplo.
Uma boa leitura
As coisas assustadoras à espreita em uma grande conta orçamentária.
podcast ft heshged
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