Depois de décadas de relativa embotamento, FX parece estar gostando novamente. O último drama acontece em Lou, Romênia. Lou romeno foi libertado do Banco Central Grip e passou pela marca Purcell da Euro 1 pela primeira vez.
A razão para a aproximação é uma preocupação com uma situação política bastante explosiva. O nacionalista de extrema-direita, adequado para maga, George Simion, parece estar prestes a se tornar presidente após a eleição vazada de 18 de maio.
Lou romeno está enfraquecendo lentamente há quase 20 anos, mas os bancos centrais os impedem de enfraquecer cinco Lou por euro nos últimos anos.
Nesta semana, a vontade e a capacidade de fazê -lo parecem ter evaporado, e Lou de repente caiu para 5,09 na terça -feira. Em pixels, ele cai em 5.124.
Analistas da JPMorgan escreveram ontem que a mudança foi impulsionada por uma mistura de sebes e especulações completas de que os bancos centrais romenos devem abandonar o regime de flutuação gerenciado de Leu e deixá -los navegar para um lugar onde os ventos o levam.
Acreditamos que os movimentos implícitos de rendimento ontem (6 de maio) (6 de maio) refletem o fornecimento e o atrito do fornecimento de liquidez aos participantes do mercado offshore, principalmente. Especificamente, acredito que o mercado teve que ser absorvido da seguinte forma: 1) hedge fx foram adicionados na posição longa do ROMGB. 2) Fundos arrecadados por meio de swaps de FX de curta duração em posições longas de eurro. 3) Posições especulativas sendo coletadas via FX adiante na visão de depreciação de Ron. Movimentos rápidos podem levar a um atrito de longa data em terra.
O relatório do JPMorgan afirma que o Banco Nacional da Romênia não deixou completamente o mercado e a maioria caiu Lou para salvar o poder de fogo.
No entanto, eles acreditam que o banco central permitirá um “ajuste decente” dado “, onde há uma grande chance de uma mudança permanente no básico”. Portanto, o JPMorgan deu um tapa na meta de taxa de câmbio Euro-Leu de 5,25, mas alertou que a NBR poderia desviar esse ponto e apertar o short.
Até agora, assumimos que as intervenções da NBR tiveram um papel menos importante do que nunca, mas, sem dúvida, contribuíram para um aumento no rendimento implícito de FX. A NBR possibilitou que Eurron negocie mais. Isso pode ter reduzido a quantidade de intervenções que devem ser fornecidas. No entanto, a medida permanece controlada, portanto a NBR pode estar vendendo Eurron e retirando liquidez. É improvável que a liquidez já tenha caído do ponto de partida do excedente de 33,8 bilhões em março de 2025. Movimentos limitados anteriores em T/N suportam essa interpretação, implicando rendimentos abaixo da borda superior do corredor de juros (7,5%).
Um maior ajuste de EURRON provavelmente permitiria a recuperação da curva implícita de FX, e a borda superior do corredor de interesse será uma âncora mais eficaz, mas o aumento da demanda por atrito de fluidez/FX pode durar nos próximos dias. Como as grandes mudanças nas políticas de intervenção da EURRON são chocantes no mercado, as especificações de FX/demanda de hedge podem ser sustentadas devido ao contínuo atrito offshore/terra do terreno. No entanto, assumindo que a NBR agora é capaz de se ajustar corretamente com o Spot Eurron, a curva direta não deve negociar como um preço de “desvalorizar” à medida que os ajustes ocorrem enquanto a oferta/demanda no mercado de Forex começa a se normalizar. Supondo que não haja alteração no corredor da taxa de política/taxa de juros da NBR, a borda superior do corredor de juros (7,50%) deve ser uma âncora mais eficaz, pois é provável que ela se mova para um déficit de liquidez.
A NBR não espera restringir completamente a liquidez offshore, com um grande movimento com rendimentos implícitos de FX, mas a política permanece incerta. A história teve uma oportunidade para movimentos muito grandes em rendimentos que sugeriram um movimento muito grande durante o GFC. Entende -se que isso é projetado limitando a disponibilidade de Rons offshore para apoiar o FX. Acreditamos que esse movimento agora está baixo. Primeiro, é provável que a NBR determine alguns ajustes RON como ideais, dado o potencial de alterações duradouras no subjacente. Segundo, as experiências anteriores de rendimentos tão altos de FX implicaram que provaram ser altamente negativos para o crescimento. No entanto, a visão da NBR sobre os recursos de resposta à política de FX/metas finais é limitada e não pode eliminar completamente o estreitamento do financiamento. No entanto, argumento que isso é mais provável depois de ser adequadamente ajustado com Eurron primeiro.
Fundos de hedge atacando pinos e fluxos gerenciados! Parece que os anos 90 estão de volta.
