O JPMorgan reduziu a sua meta para o índice S&P 500, alertando que os investidores estavam a tornar-se perigosamente complacentes relativamente ao risco de guerra com o Irão, ao petróleo acima dos 110 dólares e ao impacto no crescimento, nos lucros e nos preços das ações.
resumo
O JPMorgan reduziu a meta do índice S&P 500 para o final do ano de 7.500 para 7.200, argumentando que o mercado estava fazendo uma aposta arriscada em uma resolução antecipada no Oriente Médio. Com os preços do petróleo Brent acima dos 110 dólares e os encerramentos dos mercados a aproximarem-se de níveis recorde, o banco alerta que cada aumento de 10% nos preços do petróleo poderá reduzir o PIB em 15-20 pontos base e os lucros do S&P em 2-5%. Os estrategistas dizem que um declínio mais profundo poderá empurrar o S&P 500 para baixo da sua média móvel de 200 dias e para entre 6.000 e 6.200 dólares, num contexto de grave destruição da procura e impactos nos activos.
O JPMorgan tornou-se na quinta-feira a mais nova e proeminente instituição financeira de Wall Street a soar o alarme, reduzindo o seu preço-alvo de final de ano do S&P 500 de 7.500 para 7.200, alertando que o mercado de ações estava a fazer “suposições de alto risco” que levaram em conta uma rápida resolução para o conflito no Médio Oriente. A descida foi emitida depois dos ataques do Irão às infra-estruturas energéticas do Golfo terem feito com que os preços do petróleo bruto Brent subissem acima dos 110 dólares por barril, indicando uma confiança crescente entre os analistas institucionais de que as consequências económicas da guerra foram sistematicamente subvalorizadas.
“Os mercados estão prevendo um fim antecipado do conflito no Oriente Médio e a reabertura do Estreito, e acreditamos que é improvável que a demanda subjacente seja afetada”, afirmou o JPMorgan em nota. “Esta é uma suposição de alto risco, dado que a correlação entre o S&P 500 e o petróleo normalmente se torna cada vez mais negativa depois que os preços do petróleo disparam cerca de 30%.”
Os preços do petróleo subiram mais de 46% desde que os EUA e Israel lançaram os seus primeiros ataques ao Irão, enquanto o índice S&P 500 caiu menos de 4%. Os estrategistas do JPMorgan veem esta divergência como um sinal de complacência perigosa, e não como uma verdadeira resiliência do mercado. Embora setores de alto risco, como as ações de software, as ações sul-coreanas e as criptomoedas, tenham sido vendidos, o posicionamento mais amplo das ações permaneceu praticamente inalterado, com os investidores a fazerem cobertura em vez de serem seriamente avessos ao risco.
O principal alerta do banco centra-se na destruição da procura e não na inflação, que é a narrativa tradicional do choque petrolífero. O JPMorgan argumenta que se as perturbações na oferta continuarem, “a destruição forçada da procura resultará em revisões em baixa do PIB, da procura e dos lucros”. O banco estima que se os preços do petróleo continuarem a subir 10%, o crescimento do PIB diminuirá entre 15 e 20 pontos base. Se o preço das ações do Brent permanecer perto de US$ 110, as estimativas consensuais de lucros para o S&P 500 poderão cair de 2% a 5%.
As condições estruturais de abastecimento agravam ainda mais as preocupações. As interrupções no fornecimento de petróleo já aumentaram para 8 milhões de barris por dia (um máximo histórico), com o JPMorgan a alertar que os cortes poderão atingir 12 milhões de barris por dia (cerca de 11% da produção global).
Os estrategistas do JPMorgan Private Bank, Joe Seidle e Kriti Gupta, explicaram o mecanismo de transmissão em termos rígidos no início desta semana. Se o petróleo permanecer acima dos 90 dólares por barril, existe o risco de uma correção de 10-15% no S&P 500, e os mercados internacionais e emergentes enfrentarão perdas ainda maiores, uma vez que são mais sensíveis aos choques de crescimento global. A venda poderá se tornar significativamente mais intensa se o petróleo atingir US$ 120.
Os efeitos de riqueza adicionam canais secundários. As famílias dos EUA detêm mais de 56 biliões de dólares em ações e fundos mútuos e, se as ações continuarem a vender, os gastos dos consumidores irão recuperar. O JPMorgan estima que um declínio de 10% no índice S&P 500 poderia reduzir os gastos do consumidor nos EUA em cerca de 1%. “O impacto combinado dos preços persistentemente elevados do petróleo e de um mercado em baixa no S&P 500 terá um impacto negativo na procura e amplificará significativamente o impacto negativo no crescimento”, concluiu o banco.
O banco disse que se o S&P 500 cair abaixo da média móvel de 200 dias, em torno de US$ 6.600, um suporte significativo pode não surgir até a faixa de US$ 6.000 a US$ 6.200. Por enquanto, os objectivos revistos da JPMorgan podem revelar-se mais optimistas do que cautelosos, à medida que a guerra entra numa fase perigosa com novas infra-estruturas energéticas e sem saída diplomática à vista.
