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A tokenização real de ativos está crescendo, da Stubcoin, que digitaliza a moeda fiduciária, a novos tokens de estoque que colocam estoques no trilho da blockchain. Este conceito é o mesmo. Crie um token criptográfico que seja fixado no valor do ativo real – e está alcançando. Apenas neste verão, a Robinhood lançou um serviço de negociação de ações de criptografia na Europa, oferecendo mais de 200 ações e ETFs em qualquer rede. Os estábulos como o USD Coin (USDC) são essencialmente “dólares tokenizados” e as empresas pretendem ser o equivalente a ações. No entanto, a diferença significativa está abaixo da superfície. Os Stubcoins prosperam graças a um modelo lucrativo de emissão, mas as ações simuladas enfrentam perguntas sem resposta sobre quem se beneficiará da emissão.
Em outras palavras, os desafios reais dos estoques tokenizados não são detalhes técnicos, como horas de negociação ou mecânica de dividendos, e não desafios financeiros. O emissor Stablecoin desbloqueou o motor de receita investindo em ativos de reserva. Isso é algo que os provedores de token de estoque não podem replicar facilmente. Como resultado, a StableCoins se tornou um mercado enorme de mais de US $ 250 bilhões, mas as ações tokenizadas continuam sendo um experimento de nicho. O artigo aqui é discutível, mas claro. Stubcoins e tokens de ações podem compartilhar o mesmo DNA tokenizado, mas agora estão incentivando os emissores com um modelo de negócios sustentável. A menos que a economia do “lado da oferta” dos tokens de ações melhore, sua adoção generalizada será adiada.
A tokenização da RWA está crescendo, e os comerciantes vão adorar ações tokenizadas
Nos últimos anos, a quantidade total de ativos do mundo real que foram tokenizados aumentou acentuadamente. Grande parte desse crescimento vem de crédito privado tokenizado e ativos do tesouro dos EUA, mas as ações tokenizadas representam menos de US $ 400 milhões. Isso destaca que, apesar do crescente interesse na tokenização da RWA, os tokens de ações ainda são uma pequena lasca no mercado.
Em meio a esse amplo boom da RWA, o impulso para tokenizar os estoques está ganhando impulso. As incursões de Robinhhood são um exemplo típico. Atualmente, a Popular Brokerage Company oferece investidores europeus 24/5 e negociação 24/5 em tokens de ações dos EUA. Esses tokens são negociados 24 horas por dia durante a semana (mesmo que as trocas dos EUA estejam fechadas) e expandam o acesso entre as fronteiras. O RobinHhood também promove o apoio total dos dividendos, comprometendo -se a titulares de token de ações que recebem pagamentos, assim como os acionistas reais. Em resumo, barreiras técnicas, como dividendos, divisões de ações ou como lidar com preços fora do horário comercial, foram abordadas por meio de opções de design (por exemplo, limitam as transações 24/7 e os dividendos de crédito através do aplicativo). Outras empresas de criptografia também se envolveram nesse campo. Por exemplo, Gemini forneceu aos usuários que o MicroStrategy Stock (MSTR).
No entanto, as ações tokenizadas permaneceram cedo. Apesar do hype, sua ingestão é modesta. Parte do motivo é o regulamento: os tokens de inventário são claramente valores mobiliários; portanto, prevê -los exige uma licença da empresa de corretagem e aprovação regulatória. Essa realidade foi destacada em 2021, quando a Binance, que lançou ações tokenizadas como Apple, Tesla e outros, de repente interrompeu seus tokens de inventário depois que os reguladores globais alertaram que estava operando sem aprovação adequada. A conformidade com a lei de valores mobiliários acrescenta a complexidade e as limitações que permitem emitir ou negociar esses tokens e diminui o crescimento. Mas os regulamentos à parte, há uma razão mais profunda pela qual os tokens de ações não estão explodindo em popularidade. A economia do editor é menos atraente do que os ridículos.
Os estábulos incorporam benefícios de rendimento, mas os tokens de ações enfrentam obstáculos financeiros
Os estábulos ganham bilhões transformando altas taxas de juros em lucros simples e investindo depósitos de usuário em dívidas seguras e de curto prazo. Por exemplo, a Circle ganhou mais de 99% de sua receita em 2024, ganhando cerca de US $ 1,677 bilhão com juros nas reservas do USDC, permitindo que ele o compartilhasse com seu parceiro -chave, Coinbase e centenas de milhões de moedas. Da mesma forma, a Tether (USDT) gerou aproximadamente US $ 14 bilhões em lucros, mantendo bilhões em contas do Tesouro.
No entanto, faltam ações tokenizadas nesse rendimento garantido. As plataformas que possuem ações subjacentes não obtêm benefícios financeiros diretos, pois os dividendos devem ser transmitidos diretamente ao titular do token. Os empréstimos das ações são um fluxo de receita incerto e limitado, e as taxas de negociação podem não ser suficientes, especialmente se os investidores preferirem compras e retenção de longo prazo (como eu suspeito). Portanto, enquanto os estábulos monetizam facilmente reservas, as ações tokenizadas precisam encontrar novos incentivos financeiros para combinar o modelo de negócios lucrativo da StableCoins.
A estrada além do token de estoque permanece incerto
A tokenização de ativos do mundo real é frequentemente chamada de ponte entre finanças tradicionais e criptografia, e há boas razões para a emoção. Conforme explicado acima, os estábulos podem desbloquear enorme valor e utilidade, oferecendo ativos fora da cadeia na cadeia nas cadeias, demonstrando que elas são efetivamente a espinha dorsal da negociação de criptografia.
Os estoques tokenizados expandem sua visão. Imagine mercados de ações globalmente acessíveis, todas as ações e pagamentos perfeitos na blockchain, 24/7. O apelo dos investidores é claro e não tenho dúvidas sobre o lado da demanda. No entanto, para que essa visão seja totalmente realizada, os incentivos do emissor do token devem ser ajustados. Atualmente, os emissores do Stablecoin recebem quedas econômicas de vento de toda a construção de token (graças à realização de rendimentos), mas os emissores de token de inventário fazem relativamente poucos revertidos para fornecer serviços. Até o surgimento de modelos de negócios sustentáveis, as ofertas de token de ações permanecerão limitadas em tamanho e número, incluindo novas estruturas de taxas, participação nos mercados de empréstimos na cadeia ou outras inovações que tornam a emissão mais acessível.
Isso não significa que os estoques tokenizados não tenham futuro. Pelo contrário, os primeiros movimentos de empresas como Robinhhood sugerem que os primeiros adotantes da tokenização da RWA têm valor estratégico, mesmo que os lucros diretos sejam mais finos. Ele pode atrair uma nova base de usuários e posicionar a empresa na vanguarda de um mercado potencialmente enorme a longo prazo. Com o tempo, à medida que os ecossistemas amadurecem, as soluções criativas podem tornar os tokens de estoque um problema mais gratificante. Por exemplo, a plataforma pode ser um tokenizar uma cesta de ações ou índices com taxas de gerenciamento interno ou integrar estratégias de rendimento da dívida para melhorar os retornos.
No entanto, por enquanto, o contraste é duro. Os restos estão prosperando à medida que seus emissores obtêm um lucro espetacular, mas os emissores de ações tokenizados ainda estão pensando em como fazer a economia funcionar. Essa diferença fundamental, não a tecnologia ou a regulamentação, determina a rapidez com que os tokens de ações da RWA alcançam o primo de Stubcoin na economia criptográfica. O conceito de tokenização de inventário é indubitavelmente promissor, mas o caminho para a adoção convencional permanece cauteloso e incerto até que o problema “quem vence e como” é resolvido.
Shafran
Gitay Shafran é o fundador da Fedz e constrói o FUSD, a próxima geração de Stablecoin distribuído. A Gitay, uma empresa proativa de bitcoin com formação em ciência da computação e economia desde 2013, combina profundo experiência técnica com uma rápida compreensão da dinâmica do mercado para projetar mecanismos inovadores para dinheiro estável e não garantido. Apaixonado por criar um futuro financeiro mais resiliente e aberto, ele lidera a Fedz com novos modelos de liquidez, governança e estabilidade financeira.
