O autor é o presidente do Banco Central Europeu.
Estamos testemunhando uma grande mudança na ordem mundial. Mercados abertos e regras multilaterais foram destruídas, e até o papel dominante do dólar americano, a pedra angular do sistema, não é mais certo. O protecionismo, o pensamento de soma zero e as peças de energia bilateral estão assumindo o controle. A incerteza está prejudicando a economia européia, onde empregos de 30 milhões de pessoas são profundamente integrados ao sistema de comércio global, à beira da crise.
No entanto, essa mudança oferece a oportunidade para a Europa assumir o controle de seu próprio destino e do euro para ganhar algo globalmente proeminente. Atualmente, o euro é a segunda moeda mais usada no mundo, representando 20% das reservas cambiais do mundo, em comparação com 58% do dólar americano.
O aumento do status global do euro acrescenta benefícios concretos. Reduzindo os custos de empréstimos, menor exposição a flutuações de moeda, isolamento de sanções e medidas de aplicação.
No entanto, esse passo em direção a uma maior saliência internacional da moeda não ocorre por padrão. Você precisa ganhar. Como nos períodos anteriores, as preocupações com a moeda dominante de hoje ainda não causaram uma grande mudança em direção a alternativas. Em vez disso, eles se refletem na crescente demanda por ouro.
Para que o euro atinja todo o seu potencial, a Europa precisa fortalecer seus três pilares fundamentais: confiabilidade geopolítica, resiliência econômica e integridade legal e institucional.
Primeiro, a posição global do euro é baseada no papel da Europa no comércio. A UE é o maior comerciante do mundo e parceiro número um em 72 países, representando quase 40% do PIB do mundo. Isso se reflete na parte do euro como uma moeda de cobrança de cerca de 40%. A UE deve usar essa posição a seu favor, forjando novos acordos comerciais.
O “privilégio exorbitante” da moeda de reserva internacional referenciada por Valéry Giscard d’Estaing na década de 1960 é responsável por seu “privilégio exorbitante”.
Para evitar a escassez de liquidez do euro no exterior, o BCE expandirá suas linhas de troca e relatará linhas aos principais parceiros para proteger a transmissão suave da política monetária.
Mas a verdadeira confiança é baseada em fatos difíceis. Os investidores estão procurando áreas para celebrar a aliança. Demonstrou -se que essas garantias aumentam a participação em moeda das reservas estrangeiras em até 30 pontos percentuais. A Europa está passando por uma grande mudança na reconstrução de suas forças poderosas. Isso também deve ajudar a fortalecer a confiança global no euro.
Segundo, a força econômica é a espinha dorsal de qualquer moeda internacional. Os emissores de sucesso geralmente oferecem um forte trio de crescimento para atrair investimentos. Mercados de capitais profundamente fluidos para apoiar grandes transações. Um suprimento suficiente de ativos seguros.
No entanto, a Europa enfrenta desafios estruturais. Seu crescimento permanece baixo e seus mercados de capitais ainda são fragmentados e, apesar de sua forte posição financeira total, o fornecimento de ativos seguros de alta qualidade está atrasado nos EUA com uma relação dívida / PIB de 89% em comparação com 124%. Estimativas recentes sugerem títulos soberanos não resolvidos com classificações de AA de mais de 100% nos EUA, abaixo de 50% do PIB da UE.
Para que o euro ganhe status, a Europa deve tomar medidas críticas ao concluir um único mercado, reduzindo a carga regulatória e construindo uma coalizão robusta do mercado de capitais. Indústrias estratégicas, como tecnologia verde e defesa, devem ser apoiadas por meio de políticas coordenadas da UE. O financiamento conjunto para bens públicos, como a defesa, pode gerar ativos mais seguros.
Terceiro, a confiança dos investidores na moeda está finalmente ligada à força das instituições que a apóiam. Certamente, a UE não é fácil de entender de fora. No entanto, sua tomada de decisão estruturada e abrangente garante cheques e equilíbrio, estabilidade e certeza de políticas. Como o BCE, o respeito ao estado de direito e a independência das instituições -chave é uma importante vantagem comparativa que a UE deve explorar.
Para impulsionar ainda mais esses benefícios, devemos reformar a estrutura institucional européia. Um único veto não deve mais permitir que ele interfira nos interesses coletivos dos outros 26 estados membros. Com um voto majoritário mais qualificado nas principais regiões, a Europa pode falar em uma voz.
A história nos ensina que o regime parece ser permanente até que não seja mais o regime. A mudança no domínio da moeda global tem acontecido anteriormente. Este momento de mudança é uma oportunidade para a Europa. É um momento de “euro global”. Para compreendê -lo e fortalecer o papel do euro no sistema monetário internacional, devemos agir decisivamente como uma Europa Unida com um controle mais forte de nosso próprio destino.
