ISLAMABAD: A recuperação econômica do Paquistão é mais forte do que o esperado, mas o país não aproveitou a oportunidade de se recuperar para um caminho sustentável, de acordo com o Instituto de Finanças Internacionais (IIF), com sede em Washington, devido à falta de reformas ousadas e de longo prazo.
No relatório especial, o IIF disse que, embora o Paquistão reestruture seu amortecedor econômico e protege o financiamento, é provável que os lucros provem a vida curta sem reformas estruturais abrangentes, particularmente na expansão tributária, privatização e liquidação circular da dívida.
O relatório destacou que o Paquistão fez pouco progresso nessas áreas -chave, particularmente na privatização e reestruturação do setor de energia. O IIF alertou que essas questões abertas representam um risco significativo para as perspectivas econômicas do Paquistão para o ano fiscal de 2026.
Em particular, a inflação diminuiu significativamente, permitindo que o Paquistão Bank (SBP) reduza sua taxa de política para 11pc desde o início do ciclo de flexibilização em junho de 2024.
Além disso, o Paquistão publicou seu primeiro excedente verificando (0,5% do PIB) desde o EF11, juntamente com o maior excedente de equilíbrio primário por mais de 20 anos (2,4% do PIB). Esses desenvolvimentos sustentaram suporte multilateral e bilateral e melhores classificações de crédito.
No entanto, o IIF enfatizou que, apesar dessas manchetes positivas, a situação econômica não é tão promissora quanto parece. As tensões geopolíticas, tanto local quanto globalmente, apresentam grandes desafios no EF2024, mas a instabilidade política doméstica permanece fraca, embora ainda assim. A relação entre instalações militares e o partido da oposição PTI permanece tênue e aumenta a incerteza.
Sublinha as fraquezas estruturais da expansão tributária, privatização e setor de energia, minando a estabilidade a longo prazo
Os buffers financeiros e externos acumulados no EF24/25 forneceram algumas flexões, mas permaneceram limitadas. Um aumento de US $ 5 bilhões nos ativos de reserva levou ao alcance de importação do país subindo para apenas 2,4 meses, enquanto um excedente de saldos -chave levou a um ligeiro declínio na dívida total do setor público. Esses números sugerem que a estabilidade de curto prazo foi alcançada, mas a sustentabilidade a longo prazo permanece incerta.
O IIF também apontou que o recente contrato comercial com o maior parceiro de exportação do Paquistão, os EUA, poderia fornecer algum apoio à indústria têxtil, mas os benefícios devem ser modestos. A agricultura, que representa quase um quarto do PIB e emprega 40% de sua força de trabalho, provavelmente permanecerá mais lenta. Cobrindo grandes culturas como arroz, cana -de -açúcar, algodão e milhete, a estação de Kharif enfrenta uma forte chuva de monções após a escassez de água precoce, pesando pesadamente na colheita na primeira metade de 2024.
Além disso, as inundações fatais exacerbaram os desafios, mergulhando o Paquistão em sua segunda grande crise de inundação em três anos. Isso pode ter um sério impacto no crescimento, além dos saldos externos e fiscais do país.
A inflação continua sendo uma preocupação durante a melhoria. O forte aumento dos preços dos alimentos causado pelas inundações levou ao maior aumento em dois anos, com a inflação da manchete subindo 2,9% em julho. A inflação do núcleo é pegajosa, pairando cerca de 7% nas áreas urbanas e 8pcs em áreas rurais. Além disso, os ajustes de preços de energia (incluindo aumento de taxas de gás, remoção de subsídios e aumento dos custos de combustível) e novas medidas fiscais devem ser fornecidas à inflação no curto prazo. Como resultado, o SBP suspende os cortes na taxa de juros em junho e julho, enquanto o IIF espera que as taxas de juros permaneçam pendentes por um longo período de tempo.
Externamente, o IIF previu que as contas corrente do Paquistão serão afetadas pela normalização das importações (principalmente máquinas, matérias -primas e bens de consumo). O IIF permanece cético em relação ao seu impacto nas exportações, mas as exportações dependerão fortemente do progresso do acordo comercial EUA-Paquistão. Na ausência de um aumento acentuado nos preços das commodities, espera -se que o déficit em conta corrente permaneça modesto (aproximadamente 0,5% do PIB em 2024).
O IIF também expressou preocupação com a situação financeira do Paquistão. O déficit fiscal do país diminuiu para 5,4% do PIB em 2025, e as receitas totais aumentaram 35,6%, mas grande parte desse crescimento veio de fatores únicos, incluindo lucros recordes do Banco do Paquistão.
A Comissão Federal de Receita (FBR) não atingiu sua meta de cerca de 1% do PIB, e o índice federal para o PIB permanece em cerca de 10%. No caso do EF26, as autoridades prevêem outro aumento significativo na receita tributária, que pode ser difícil de manter, excluindo a já alta carga tributária sobre o setor formal e a exclusão do setor de varejo/atacado, que representa cerca de 20% do PIB.
No lado das despesas, os cortes de subsídios (particularmente relacionados à eletricidade) e empréstimos líquidos para empresas públicas ajudaram, mas em 2005 os gastos totais aumentaram 18%. O IIF também disse que as tensões recentes com a Índia podem levar a um aumento nos gastos com defesa no ano fiscal de 2026.
Como resultado, a meta das autoridades com um déficit de PIB de 3,9pc e o principal alvo excedente de 2,4% para o EF26 parece ser excessivamente ambicioso. A confiança no financiamento doméstico também é uma fonte de preocupação, e o IIF alertou que o desempenho financeiro continua sendo um teste crítico, pois o desempenho financeiro continua sendo um teste crítico para o programa do FMI e complica o progresso da reforma.
Publicado em Dawn em 23 de agosto de 2025
