Faisal Islamconomys Editor
WPA Pool/Getty Image
Foi uma contusão da primeira semana do governo antes e foi preenchida com renúncia, reorganização e conflito no mercado.
Tudo isso tem um impacto no primeiro -ministro nº 11 em 11 semanas, que antecedeu a famosa caixa vermelha.
A primeira coisa a observar é que é Rachel Reeves, que realiza sua segunda pasta em 26 de novembro.
Qualquer que seja o vice -primeiro -ministro, a segurança da posição de Reeves ficou evidente em uma conversa comigo em Birmingham para anunciar a data do orçamento.
Na Downing Street, a mensagem que recebeu da resposta do mercado às lágrimas de verão do primeiro -ministro no Commons foi que os custos de empréstimos subiram quando ela pensava que estava no cargo.
Quando a vi e empunhando seu hard -chapé e espátula no canteiro de obras da casa, parecia que não havia dúvida de que ela iria a lugar algum.
“Precisamos que você se qualifique e obtenha mais apartamentos e casas”, disse ela a dois aprendizes de tijolos, mas não está totalmente convencida por sua própria técnica de espátula.
Em vez disso, ela negou significativamente especulações sobre medidas orçamentárias, grandes previsões de buracos negros e até o escritório tinha um idioma agudo de responsabilidade orçamentária.
O primeiro -ministro viajou pelo país para “ouvir os negócios” no verão e fazer uma pequena pausa na costa da Cornualha.
Durante o mesmo período, os mercados globais de títulos começaram a parecer vulneráveis. Alguns economistas chegaram à idéia de que há um buraco negro de £ 50 bilhões que pode levar à necessidade de empréstimos do FMI.
Com os políticos retornando ao trabalho nesta semana e os comerciantes dos EUA retornando dos feriados nacionais na terça-feira, a taxa de juros de 30 anos, a taxa efetiva do governo do Reino Unido para empréstimos de longo prazo, estava indo para uma alta que não era vista nos primeiros dias de Tony Blair e Gordon Brown.
Havia alguma importância para marcos desnecessários. Desde que o Banco da Inglaterra se tornou independente, os lucros de quase 30 anos de estabilidade macroeconômica relativa foram rewinados.
Eu disse ao primeiro -ministro que o mercado de títulos vulneráveis pertence ao governo e reflete suas próprias questões pessoais de credibilidade. Houve uma interação semelhante com os primeiros ministros anteriores, incluindo Kwasi Kwarteng.
Reeves afirmou que esse não era o caso e que a mudança em direção ao mercado de títulos desde o início do ano estava alinhada com as tendências globais. “Economistas sérios” não estavam falando sobre o FMI ou os desafios específicos do Reino Unido, disse ela.
Até o final da semana, sua besteira se mostrou precisa. Os rendimentos por 30 anos caíram acentuadamente não apenas do local na segunda -feira, mas principalmente dos dados de emprego dos EUA, que são mais fracos do que o esperado.
Isso era comum a muitas grandes economias. Em outras palavras, a montanha -russa do mercado de títulos desta semana não era um veredicto do desenvolvimento doméstico, econômico ou político do Reino Unido.
Imagens Leon Neil/Getty
Apesar do gabinete mudar ao seu redor, Rachel Reeves permanece como primeiro -ministra, entregando seu segundo orçamento neste outono
Certamente, na quarta -feira, o governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, havia reitorado completamente o foco nessa medida.
Ele estava se referindo ao fato de que esse empréstimo de longo prazo constitui apenas uma pequena parte da dívida em todo o governo.
Além disso, do ponto de vista da demanda, não havia sinais de escassez de apetite nas vendas reais da dívida do Reino Unido na semana passada, com demanda recorde por algumas medidas.
Mas o quadro geral é que essas formas de dívida não afetam diretamente, digamos, a taxa de hipoteca fixa por cinco anos.
Portanto, o mercado de folhas de ouro não ilustra fundamentalmente os problemas de estilo de mini-orçamento específicos do Reino Unido. Ao mesmo tempo, aqui está um sinal de aviso claro.
O frágil mercado global de títulos está de olho em fatores econômicos ou políticos pouco atraentes. Nesse caso, as dúvidas sobre a inflação e o controle do Reino Unido sobre os eventos nos eventos pós-turn-verão podem se tornar rapidamente problemáticos.
Certamente, espere que a equipe do primeiro -ministro use a montanha -russa do mercado de títulos para insistir que a resposta ao ato de equilibrar o complicado orçamento de outono não seja mais dívida, reduzindo os limites de seus empréstimos. Eles argumentariam que a lacuna que eles argumentam deve ser atendida por impostos mais altos ou despesas mais baixas.
A quantidade de ajuste depende do julgamento do OBR sobre o desempenho do mercado e da economia a longo prazo. Eu tive alguns comentários do primeiro-ministro fora do poço, que sugere que os preditores cumpram seus principais papéis, em vez de fazer algo “executando comentários políticos”.
O julgamento da OBR sobre a produtividade do Reino Unido pode ser o maior determinante de quanto é a lacuna e, portanto, a dor orçamentária que o primeiro -ministro precisa administrar.
Espere alguns anéis de abraço, com a equipe de economistas de Downing Street que afirmam que as previsões da OBR devem refletir reformas sobre o planejamento em particular. Espera -se que a primeira visão desse julgamento independente crítico chegue ao primeiro -ministro no último dia deste mês, na época de seu discurso na reunião em Liverpool.
Nesse ponto, uma longa lista de potenciais receitas orçamentárias comece a aparecer nas planilhas do Ministério das Finanças, conhecidas como “Scorecards”. Rumores estão voando por aí. Certamente, o ministro fica surpreso com algumas das especulações que ele teve até agora. Por exemplo, as ações do Banco propostas para promulgar um relatório do think tank sobre impostos inesperados emitidos pelo primeiro -ministro de férias.
O orçamento do departamento já está definido para revisões de gastos e não há planos de retomar o processo. Isso significa que a restrição deve vir da conta de bem -estar mais ampla.
O primeiro -ministro não o controlou, mas ele me disse que havia “mais coisas para fazer” nas reformas que ajudaram as pessoas a voltar ao trabalho. O novo gabinete, autor do ex -vice -primeiro -ministro e a carta vazada sobre imposto sobre a riqueza, podem ser mais aceitados.
Tudo isso é uma chance para o primeiro-ministro escrever reformas crescentes de longo prazo para o sistema tributário. Ela ainda quer isso.
Mas os infortúnios de backbench sobre as planilhas OBR, concursos de mercado e cortes, em última análise, determinam o tamanho da demanda extra de impostos por caixa vermelha em 26 de novembro.
Às vezes, muita coisa pode mudar.
