A BlackRock alerta que os títulos governamentais de longo prazo estão perdendo seu papel de segurança, levando os investidores a considerar Bitcoin, Ethereum e Solana como riscos alternativos.
resumo
A BlackRock afirma que as obrigações governamentais de longo prazo já não servem como estabilizadores de carteira fiáveis, uma vez que os défices fiscais e os choques políticos causam reduções de forma correlacionada. A empresa enfatiza o declínio nas obrigações governamentais japonesas de longo prazo e uma posição de subponderação em obrigações governamentais de longo prazo e títulos do Tesouro dos EUA, argumentando que a estratégia clássica 60/40 está a desmoronar-se. Com Bitcoin, Ethereum e Solana sendo negociados perto dos máximos do ciclo, algumas instituições financeiras estão agora tratando as principais criptomoedas como exposições de risco convexas que antes eram alocadas à dívida soberana.
A BlackRock está pedindo aos clientes que parem de tratar os títulos do governo como uma rede de segurança automática em tempos de crise. Esta é uma mudança que impacta diretamente a forma como o capital circula em ativos de risco como Bitcoin (BTC) e Ether (ETH).
Títulos perdem seu papel de “lastro”
À medida que os défices orçamentais aumentam e as taxas de juro permanecem elevadas durante um longo período de tempo, “as obrigações já não conseguem proporcionar o mesmo nível de estabilidade da carteira”, alerta o BlackRock Investment Institute no seu último boletim informativo semanal. A equipa de investigação, liderada por Jean Boivin, argumenta que o aumento do endividamento governamental e as políticas de “taxas de juro elevadas a longo prazo” tornam as obrigações governamentais de longo prazo mais vulneráveis a quedas repentinas quando “os riscos fiscais e comerciais aumentam”. Em vez de amortecer o declínio das ações, o aumento dos rendimentos de longo prazo “traduziu-se cada vez mais em preocupações com a sustentabilidade da dívida” e ampliou a volatilidade geral dos ativos.
A BlackRock vê os recentes movimentos das taxas de juro menos como uma história clássica de crescimento-inflação e mais como um conflito com o que a política chama de restrições “imutáveis”, particularmente a necessidade de os compradores estrangeiros continuarem a absorver a emissão cada vez maior de obrigações. À medida que as ofertas externas desaparecem, a duração perde o seu papel de cobertura e começa a comportar-se como uma segunda fonte de risco.
Japão como sinal de alerta
O Japão é um ponto de pressão onde estes riscos abstratos se transformam em riscos concretos. Os títulos do governo japonês de muito longo prazo caíram acentuadamente este mês, à medida que os investidores reavaliavam o prêmio de risco fiscal do Japão, com o rendimento dos títulos de 40 anos em um ponto acima de 4%, o primeiro nível desde que o termo foi introduzido em 2007. Neste contexto, a BlackRock disse que tem estado estrategicamente subponderada em títulos do Tesouro de longo prazo desde 2023 e mudou para subponderada em títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo em dezembro de 2025, citando ambos títulos soberanos emissão e uma onda esperada de oferta de títulos corporativos em 2026.
As afirmações da empresa são diretas. A tradicional estratégia 60/40 está a desmoronar-se num mercado onde “os choques políticos, e não apenas as recessões, podem ser o principal motor da redução das obrigações”. O que outrora foi o estabilizador das carteiras multi-activos tornou-se numa segunda aposta correlacionada na disciplina política.
A moeda virtual entra num vácuo
Esta falha na cobertura de obrigações ocorre num momento em que as principais criptomoedas estão novamente a ser negociadas perto dos máximos do ciclo, levando alguns alocadores a tratar as criptomoedas como exposições convexas em vez de títulos do Tesouro dos EUA. O Bitcoin está oscilando em torno de US$ 88.184 por moeda, queda de cerca de 1,2% nas últimas 24 horas, com um volume de negociação de 24 horas de mais de 43,5 bilhões e uma capitalização de mercado de quase 1,76 trilhão. O Ethereum estava sendo negociado em torno de US$ 2.953, com um volume de negociação de 24 horas de cerca de US$ 23,4 bilhões, enquanto o preço do Ethereum caiu cerca de 1-1,5% no dia. Enquanto isso, Solana está sendo negociado em torno de US$ 199,15, quase estável durante as negociações e com queda de 0,22% nas últimas 24 horas.
Num mundo onde, como diz a BlackRock, já não podem confiar em obrigações “para segurança da carteira”, está a tornar-se difícil para as instituições financeiras ignorarem o pano de fundo de mercados criptográficos profundos e líquidos. A compensação é mais severa do que a antiga fórmula 60/40 que tem sido aceite. Aceite o risco de duração num mercado soberano cada vez mais politizado, ou pelo menos aceite a volatilidade explícita de activos como BTC, ETH e SOL como onde os preços são definidos, em vez de negar o risco.
