Assim que o MiCA estiver totalmente implementado, até julho de 2026, a supervisão da UE sobre CASPs, front-ends DeFi e stablecoins será reforçada, enquanto os códigos totalmente descentralizados serão isentos, embora os custos de conformidade aumentem.
resumo
O MiCA forçará bolsas, custodiantes, emissores de stablecoin e gestores de portfólio a buscar autorização da UE e acabar com soluções alternativas de “equivalência” de países terceiros. O “âmbito de descentralização” da ESMA visa os fornecedores de front-end e de infraestrutura, refletindo o foco das sanções do Tornado Cash nos intermediários, em vez de no código imutável. As carteiras de autocustódia evitam o estatuto de CASP, mas a TFR obriga os CASP a: Registar transferências de mais de 1.000 euros de carteiras privadas para AML e execução fiscal.
A regulamentação dos Mercados de Criptoativos (MiCA) da União Europeia será totalmente implementada até o final de 2025 e julho de 2026, exigindo que casas de câmbio virtuais, provedores de carteiras, custodiantes, emissores de stablecoin e gestores de portfólio obtenham autorização formal para continuar operando na região.
MiCA e Europa
Entre os 27 Estados-Membros da UE, a Polónia continua a ser o único país que atrasou a implementação nacional do quadro. O presidente polaco, Karol Nawrocki, vetou o projeto de lei compatível com o MiCA no início deste mês, dizendo que “ameaçava a liberdade, a propriedade e a estabilidade do povo polaco”, segundo um comunicado oficial. O parlamento da Polónia precisaria de uma maioria de três quintos dos votos para anular o veto.
O regulamento proíbe a utilização de equivalência de países terceiros, pelo que as empresas criptográficas sediadas em Singapura, nos Estados Unidos ou noutras jurisdições fora da UE terão de estabelecer uma presença legal na UE antes de solicitarem autorização para servir clientes europeus. Esta disposição visa eliminar a arbitragem regulatória, impedindo o uso de substitutos do MiCA em outros países.
No MiCA, intermediários de criptografia como Binance e Coinbase são classificados como provedores de serviços de ativos de criptografia (CASPs). Estas empresas enfrentam obrigações e taxas de prestação de informações comparáveis às das instituições bancárias, juntamente com requisitos de reserva de capital. Analistas da indústria dizem que esta estrutura regulatória favorece organizações grandes e bem financiadas que podem absorver custos administrativos.
Esta estrutura apresenta desafios únicos para protocolos de finanças descentralizadas (DeFi). Os protocolos DeFi normalmente operam como contratos inteligentes em redes blockchain sem uma entidade corporativa centralizada. Embora o MiCA forneça uma exceção para protocolos “totalmente descentralizados”, o regulamento não fornece uma definição precisa desse termo.
A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) publicou o seu quadro de avaliação do «Âmbito da Diversificação». Os reguladores podem avaliar pontos de centralização, incluindo sites front-end e provedores de infraestrutura como Infura e Alchemy que dependem da hospedagem Amazon Web Services.
Um exemplo precedente são as sanções do Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros (OFAC) do Departamento do Tesouro dos EUA contra o Tornado Cash, um conglomerado de criptomoedas. Embora o OFAC não tenha conseguido sancionar o código blockchain em si, as ações de fiscalização contra intermediários front-end restringiram efetivamente o acesso ao protocolo para a maioria dos usuários.
Com a implementação do MiCA, os usuários podem encontrar novos requisitos de termos de serviço e bloqueio geográfico. A utilização de uma rede privada virtual (VPN) para contornar as restrições pode violar os termos de serviço da plataforma e expor os indivíduos a riscos legais no seu país de origem.
Provedores de carteiras com autocustódia, como Metamask, Phantom, WalletConnect e Binance Wallet, não são classificados como CASPs no MiCA. No entanto, o Regulamento de Transferência de Fundos (TFR) exige que os CASP recolham registos de transações quando os utilizadores transferem fundos das suas carteiras de autocustódia para bolsas regulamentadas em montantes normalmente superiores a 1.000 euros. Esses registros são mantidos para fins de conformidade fiscal e combate à lavagem de dinheiro.
O relatório de julho da ESMA observou que a implementação do MiCA poderia variar entre os estados membros que adotaram o quadro, criando oportunidades de arbitragem. Em dezembro, a Comissão Europeia propôs reforçar os poderes de aplicação da ESMA para resolver inconsistências de implementação.
O Banco Central Europeu já manifestou preocupação com o facto de as stablecoins poderem afectar os depósitos dos bancos de retalho na área do euro. Embora os Estados Unidos tenham descontinuado o seu programa de moeda digital do banco central (CBDC) em favor de stablecoins geridas de forma privada, o BCE continua a prosseguir o desenvolvimento de um euro digital.
Os observadores da indústria observam que, embora o cronograma de implementação do MiCA seja consistente com mudanças regulatórias mais amplas no mercado global de ativos digitais, o impacto final da regulamentação na adoção do DeFi permanece incerto à medida que o prazo final de julho de 2026 se aproxima.
