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Os ativos tokenizados do mundo real em todo o mundo agora ultrapassam a marca de US$ 25-30 bilhões em valor na cadeia e estão crescendo a porcentagens de três dígitos ano após ano. Os principais gestores de ativos, bancos globais e infraestruturas de mercado passaram dos projetos-piloto para a emissão real de títulos, fundos e depósitos tokenizados. No entanto, apesar de todo esse impulso, os desenvolvimentos mais importantes não estão ocorrendo no mercado cripto-nativo. Está a acontecer nos mercados de capitais regulamentados e a Coreia do Sul emergiu como um dos exemplos mais óbvios.
resumo
Tokenização, não desregulamentação: a Coreia do Sul não está a criar “títulos criptográficos”, mas sim a incorporar a blockchain nas leis existentes do mercado de capitais e a manter intactas a divulgação, a custódia e a proteção dos investidores. Infraestrutura acima do hype: uma mudança de experimentos em sandbox para integração em nível de sistema, onde pagamentos mais rápidos, transparência e conformidade impulsionam a escala. Os mercados de capitais vencem primeiro: os primeiros beneficiários não serão bolsas ou DeFi, mas sim corretoras, custodiantes e emitentes regulamentados, marcando a fase de institucionalização da tokenização.
A Coreia do Sul não está “abraçando títulos criptográficos”, como as manchetes costumam sugerir. Nem as leis de valores mobiliários serão abolidas para acomodar experimentos de blockchain. Em vez disso, está a utilizar a tecnologia blockchain para modernizar os mercados de capitais, mantendo ao mesmo tempo o quadro regulamentar existente para valores mobiliários firmemente em vigor.
Na verdade, a Coreia do Sul trata os títulos tokenizados de forma semelhante à transição dos certificados em papel para o registo eletrónico, há décadas. Não a tratamos como uma nova classe de ativos, mas como uma forma mais eficiente de emitir, liquidar e gerir os mesmos instrumentos financeiros.
Da sandbox ao sistema
Por muitos anos, a tokenização existiu dentro de uma área restrita regulatória. Embora útil para testes, tinha limitações estruturais. A Coreia do Sul está actualmente a ultrapassar essa fase. Ao reconhecer formalmente os títulos tokenizados no âmbito dos mercados de capitais, os reguladores estão a demonstrar que a blockchain pertence ao sistema, e não ao lado dele.
As leis de valores mobiliários ainda regem a divulgação, o armazenamento, a adequação e a conduta de mercado. Os editores não obtêm nenhum atalho ao entrar na rede. O intermediário continua responsável. A proteção dos investidores é mantida. A inovação está no encanamento, permitindo pagamentos mais rápidos, maior transparência e redução do atrito operacional.
Esta abordagem pode parecer conservadora em comparação com a narrativa DeFi, mas é exatamente isso que permite escala. As instituições financeiras não desdobram os seus balanços numa ambiguidade regulamentar. Os investidores individuais não podem ganhar confiança em ambientes experimentais. O modelo coreano resolve ambos os problemas ao ancorar a tokenização numa base jurídica familiar.
Por que a Coreia do Sul está numa posição especial
O mercado de capitais da Coreia do Sul combina uma profunda participação retalhista com um elevado grau de procura de produtos substitutos estruturados. Essa combinação torna a tokenização particularmente poderosa.
Os títulos tokenizados permitem a exposição parcial a ativos que anteriormente eram ilíquidos, caros ou complexos de gerir, como imóveis, crédito pessoal e propriedade intelectual geradora de rendimentos. O acesso ao varejo se expandirá, mas por meio de canais regulamentados de emissão e distribuição, em vez de listagens especulativas de tokens.
Isto poderia desviar a atenção e o capital dos ciclos simbólicos de curta duração, impulsionados pelas bolsas, para produtos regulamentados com fluxos de caixa reais, divulgações e estruturas de mercado secundário. A mudança é sutil, mas profunda. A tokenização se concentrará em coisas que podem ser emitidas, mantidas, negociadas e liquidadas de forma confiável, em vez de coisas que podem ser listadas rapidamente.
A verdadeira oportunidade não é o hype da publicação. É infraestrutura. Os benefícios aumentam ainda mais quando os títulos tokenizados são incorporados nos processos de liquidação e pós-negociação. Ciclos de pagamento mais curtos reduzem o risco da contraparte. A transparência na cadeia melhora a auditabilidade. Os custos operacionais são reduzidos. Uma vez alcançadas essas eficiências, torna-se economicamente irracional retornar aos fluxos de trabalho tradicionais.
quem realmente ganha
Ao contrário da crença popular, os primeiros vencedores do mercado de tokenização da Coreia do Sul não são bolsas de criptomoedas, protocolos DeFi ou projetos especulativos de tokens. Eles se parecem com isto:
Corretores e empresas de valores mobiliários que podem distribuir produtos tokenizados de maneira compatível. Os provedores de infraestrutura constroem as camadas de armazenamento, pagamentos e conformidade. Emitentes que compreendem tanto a regulação do mercado de capitais como a execução em cadeia.
Isto não substitui o financiamento tradicional. Esta é uma atualização técnica da funcionalidade da peça.
impacto global
As medidas da Coreia do Sul são importantes para além das fronteiras nacionais. Cada grande jurisdição que aprova formalmente títulos tokenizados fortalece o argumento global de que a blockchain está se tornando o livro-razão financeiro padrão, em vez de um sistema paralelo.
Esta mudança reduz a incerteza jurídica para os emitentes de ativos do mundo real em todo o mundo e acelera a necessidade de normas transfronteiriças. Assim que os títulos tokenizados forem tratados de forma consistente em todos os mercados, a interoperabilidade deixará de ser uma aspiração técnica e começará a tornar-se uma necessidade comercial.
Igualmente importante, a Coreia do Sul está a demonstrar que os mercados centrados no retalho podem adotar a tokenização sem sacrificar a credibilidade regulamentar. Isto fornece provas importantes para os decisores políticos de outros países. A inovação não requer desregulamentação. É necessária clareza.
perguntas ainda sem resposta
Esta migração não está completa e vários problemas permanecem sem solução. A estrutura do mercado secundário é a mais urgente. Os títulos tokenizados serão negociados exclusivamente no mercado de balcão ou surgirão bolsas regulamentadas do tipo bolsa? Como serão definidas as obrigações de liquidez, a transparência de preços e os requisitos de criação de mercado?
O acesso à infraestrutura é outra. Quem se qualifica como operador de tokenização? Quão aberto será esse grupo demográfico para os operadores existentes versus as fintechs? O equilíbrio aqui moldará a concorrência e a inovação nos próximos anos.
As regras de elegibilidade e adequação do varejo também são importantes. Os limites de concentração, os padrões de divulgação e a educação dos investidores determinarão o quão inclusivo o mercado de tokenização pode ser sem introduzir risco sistémico. Estas não são notas de rodapé técnicas. Estas são decisões estruturais que definem se a tokenização cumpre o que promete.
conclusão
A Coreia do Sul está a implementar um eixo de legitimidade da área restrita para o sistema. Este está se tornando um dos campos de testes mais avançados do mundo para tokenização de ativos do mundo real. Pela primeira vez, ativos atípicos, como propriedade intelectual do K-pop, webtoons e imóveis, receberam um lar legal claro. O que antes era uma exposição parcial especulativa pode agora tornar-se um instrumento financeiro regulamentado, auditado e juridicamente executável.
Os títulos tokenizados não substituirão as finanças tradicionais da noite para o dia. No entanto, a Coreia do Sul está a avançar silenciosamente no sentido de substituir parte dessa estrutura. Esta mudança tem pouco a ver com o ciclo de preços das criptomoedas. Tem tudo a ver com o rumo estrutural dos mercados de capitais durante a próxima década, e a Coreia do Sul está a posicionar-se na frente dessa curva.
Marcos Lee
Mark Lee é um dos principais contribuidores da SynFutures (F), a maior bolsa descentralizada de derivativos da Base, com volume acumulado de negociações de mais de US$ 250 bilhões. Antes de fundar a SynFutures, ele fundou uma agência de marketing e relações públicas focada em tecnologias emergentes, antes de mudar para a Web3 em 2018. Por meio da agência, ele aconselhou líderes do setor, como Solana e Huobi, sobre desenvolvimento de marca, posicionamento e marketing de crescimento.
