O autor é professor da Dyson School da Cornell University e pesquisador sênior da Brookings University.
O presidente eleito, Donald Trump, quer um dólar mais fraco para impulsionar as exportações, proteger os empregos americanos da concorrência estrangeira e reduzir o défice comercial. Ele também quer um dólar forte e não impedirá qualquer desafio ao domínio do dólar nas finanças globais.
Se isso não fosse suficientemente contraditório, as políticas da nova administração podem ser inconsistentes com ambas as intenções. Essa acção provavelmente aumentará o valor do dólar no curto prazo, mas o seu estatuto como moeda de reserva poderá tornar-se mais instável.
Mas o que isto significa para o mundo é uma grande incerteza sobre a política comercial dos EUA, com perturbações nos fluxos de capitais globais e nas taxas de câmbio. As mudanças na política e nos mercados financeiros dos EUA têm sempre efeitos em cascata nas economias e nos mercados de outros países. A maior ironia é que isto provocará uma fuga para activos em dólares, que ainda são considerados os investimentos mais seguros.
Isto fortalecerá o domínio do dólar, mesmo que o Presidente Trump enfraqueça o quadro institucional em que se baseia.
O presidente eleito falou em desvalorizar o dólar, mas a imposição de tarifas sobre as importações dos principais parceiros comerciais dos EUA aumentaria o valor do dólar e tornaria mais difícil para os exportadores dos EUA competir nos mercados globais.
É provável que a nova administração aumente o défice orçamental dos EUA, e é pouco provável que os cortes nos impostos e nas despesas correspondam. Isto deprimiria as poupanças nacionais dos EUA. Entretanto, os Estados Unidos continuam a ser um dos melhores destinos de investimento, uma vez que a China, a Europa, o Japão e outras economias globais estão em crise. O recente “boom” de produtividade do país contrasta com o lento crescimento da produtividade de outros grandes países.
Por outras palavras, o desequilíbrio entre poupança e investimento, que é a causa profunda do défice comercial global da América, só irá aumentar. As tarifas são importantes. Mas, a menos que os Estados Unidos se isolem do resto do mundo, é este desequilíbrio que acabará por determinar o défice comercial.
O companheiro de chapa do presidente Trump, J.D. Vance, argumentou que o domínio do dólar está a ter um impacto negativo na economia dos EUA. Tal vantagem aumenta a procura pela moeda e aumenta o seu valor em comparação com outras moedas. Isto torna as importações dos EUA mais baratas e torna mais difícil para as empresas americanas competirem em mercados estrangeiros, sendo que ambos estão, sem dúvida, a prejudicar a indústria transformadora dos EUA. Mas o próprio Trump não pode aceitar a ideia de que o dólar cairá em desfavor devido às acções de outros países. Recentemente, ameaçou punir os países BRICS com tarifas mais elevadas, para não falar, se tentarem reduzir a sua dependência do dólar.
Ainda assim, são precisamente as ações de Trump que minam elementos-chave do quadro institucional da América. O sistema de controlos e equilíbrios de Washington ficará significativamente enfraquecido nos próximos anos, à medida que o próximo presidente puder obter a confirmação da Câmara. O Estado de direito também assumirá um significado completamente diferente na era Trump. O sistema judicial servirá claramente os propósitos políticos do Presidente Trump. Jay Powell permanecerá como presidente do Fed por enquanto, mas a independência do banco central provavelmente será atacada se as suas políticas entrarem em conflito com os desejos do presidente Trump.
Estes elementos do quadro institucional dos EUA são essenciais para manter a confiança dos investidores nacionais e estrangeiros. A sua perturbação iminente deverá prejudicar o dólar.
No entanto, o contexto e o momento são tudo. Existem desafios profundos no coração do sistema monetário internacional, e eles tornar-se-ão ainda mais claros na era Trump. As suas políticas caprichosas, e a instabilidade que criam nos mercados financeiros globais, farão com que os investidores de todo o mundo (e até mesmo os bancos centrais estrangeiros) lutem por segurança. Eles não têm outro lugar para recorrer a não ser o dólar.
Apesar dos apelos à diversificação, tornou-se claro que o resto do mundo não está em posição de desafiar o domínio do dólar. A zona euro é atormentada por fraqueza económica e instabilidade política, a economia da China sofre de fraquezas cíclicas e estruturais e nenhuma outra moeda importante é apoiada por uma economia e um sistema financeiro fortes. Mesmo que a era Trump tenha sido boa para o Bitcoin, a sua volatilidade significa que está longe de ser um ativo seguro.
Assim, num paradoxo final, a generosidade de outros países significa que as políticas do Presidente Trump (e as suas birras cambiais) podem fortalecer o dólar tanto a curto como a longo prazo, em vez de corroer o seu valor ou domínio. . Isto é verdade quer você acredite no excepcionalismo americano ou não. E o resto do mundo só pode culpar a si mesmo.
