Os mercados subestimam o risco de mudança que decapitará o regime financeiro global sob Donald Trump, com o dólar no coração.
As moedas dos EUA receberam a partir de altas pós-eleição, atingindo uma baixa de dois meses contra cestas de outras moedas no início desta semana, apesar dos mais recentes dados de inflação surpreendentemente fortes. Isso pode ser um pouco atenuante para o presidente. O presidente mantém as mãos há anos sobre o que ele considera um efeito corrosivo na fabricação dos EUA, que é excessivamente forte de garantia de ouro.
Mas, por mais sábio que seja a medida, o dólar ainda é forte. No dia em que o euro estava negociando em torno de US $ 1,30 e a Sterling a US $ 1,60 está muito atrás de nós. Tente US $ 1,04 e US $ 1,26. O índice do dólar aumentou cerca de 15% na última década.
Até agora, os mantras do mercado são: Não se preocupe, os EUA nunca farão nada de estranho para tentar diminuir a moeda. Por um mês no reinado do novo presidente, é hora de questionar se essa suposição ainda faz sentido.
Convenções e tradições certamente não o impedem em outros campos. Quando se trata de geopolítica, diplomatas e política externa aprendem isso de uma maneira difícil. As décadas de aliança cuidadosamente selecionadas saíram pela janela no que os apoiadores de Trump descrevem como uma busca altruísta da paz da Ucrânia.
Em casa, o novo governo está tão confuso. Trump desencadeou Elon Musk, o homem mais rico do mundo, em um mecanismo interno do governo federal, onde seu acolito libertário está ocupado destruindo a fiação. Mesmo a Administração Federal de Aviação não pode evitar os cortes de gastos.
Nos mercados financeiros, os investidores são corajosos porque estão totalmente aprovados.
As ações dos EUA conquistaram mais um recorde nesta semana. Os investidores de títulos do governo são cautelosos com as principais verificações e desafios para se equilibrar no coração do governo? Aparentemente, esse não é o caso. Alguns grandes gerentes de reserva global são voláteis, a julgar pelo aumento das tendências de rampa, a renda de retração e os preços do ouro após o dia das eleições, mas os preços dos títulos tropeçam no início deste ano, está dissipado. Não há sinais de crise – finanças, inflação ou outros sabores -. O mercado de títulos achou feliz que os gastos federais tenham diminuído, se Musk e seu chamado Ministério da Eficiência do Governo são necessários.
Em suma, por enquanto, os investidores veem Trump 2.0 como um circo político, roda livre, destruição normativa e caos que descreve a aliança.
Mesmo no mercado de moedas, a posição política do presidente não foi cortada. Algumas das mensagens aqui são difíceis de analisar. O secretário do Tesouro, Scott Bescent, disse à Fox News na semana passada que a forte política de dólares dos EUA “não significa que outros países tenham políticas monetárias fracas”.
Mas a crença de Trump de que a força do dólar oferece aos parceiros comerciais uma vantagem injusta é bem conhecida, e o documento mais quente do mercado financeiro (um ensaio divulgado no ano passado pelo consultor presidencial Stephen Milão) é que ele mostra que os economistas próximos ao presidente têm o mesma mente.
O ensaio de Milan está cravejado de maneiras fundamentalmente não ortodoxas que Trump e seu governo podem buscar refazer o sistema financeiro, trazendo informações federais dos EUA para as prioridades de comércio e segurança. Entre eles, um dólar significativamente mais fraco poderia emergir como um fim em si.
“O consenso de Wall Street é que não existe uma abordagem unilateral que o governo Trump possa adotar para fortalecer sua moeda subvalorizada”, escreve Milan. “Esta conclusão está errada.”
Milão é a coisa certa para sugerir que os participantes do mercado riram da idéia de esforços sérios para enfraquecer o dólar. Simplesmente não pode funcionar, eles são cortes agressivos de taxas de juros nos EUA em risco de rasgar a inflação, sacrificar o interesse próprio aos pés da política industrial dos EUA entre outros países ou mangueira sem sacrificar o estabelecimento das vastas reservas dos EUA usadas, eles insistiram no dólar abaixo. Seis meses atrás, tudo isso parecia absurdo. Você realmente discorda disso?
Se Trump é ousado o suficiente para colocar em risco a OTAN, ele é ousado o suficiente para fazer as mesmas coisas que as fundações do sistema financeiro. Os mercados leves fornecem um sinal de que a política doméstica e externa radical e imprevisível está de fato livre de problemas. Os investidores não devem assumir que o presidente entrará em relação ao dólar de ânimo leve.
katie.martin@ft.com
