A Circle remeteu 63% de sua receita de reserva em USDC do quarto trimestre para distribuidores, comprimindo as margens.
resumo
A Circle gerou US$ 733,4 milhões em receitas de reserva e pagou US$ 460,6 milhões em custos de distribuição e transação no quarto trimestre, resultando em receitas de reservas líquidas excluindo despesas operacionais de US$ 272,8 milhões. O USDC em circulação atingiu US$ 75,3 bilhões, um aumento de 72% ano a ano. Os saldos médios do USDC dobraram para US$ 76,2 bilhões, com retornos de reserva de 3,8%, queda de 68 pontos base ano após ano. “USDC on Platform” atingiu US$ 12,5 bilhões, um aumento de 459% ano a ano, com uma participação diária ponderada da oferta total de 17,8%, com a economia concentrada em alguns distribuidores importantes.
A Circle Internet Financial relatou lucros do quarto trimestre, mostrando que o emissor de stablecoin pagou US$ 460,6 milhões em custos de distribuição e transação sobre US$ 733,4 milhões em receitas de reserva, representando cerca de 63% do retorno total obtido em depósitos de clientes.
De acordo com o relatório financeiro da empresa, o valor circulante da stablecoin USDC da empresa atingiu US$ 75,3 bilhões no final do ano, um aumento de 72% em relação ao ano anterior. O lucro de reserva aumentou 69% e o EBITDA ajustado aumentou cinco vezes em comparação com o mesmo período do ano passado.
De acordo com as demonstrações financeiras, a receita total e o lucro de reserva do trimestre totalizaram US$ 770,2 milhões, com os custos de distribuição representando quase 60% da receita. A Circle reteve US$ 272,8 milhões em receita de reserva líquida após o pagamento das distribuições.
A empresa publica trimestralmente “receita menos custos de distribuição” como seu principal indicador de desempenho. A margem de reserva líquida da Circle estabeleceu-se em 37% no quarto trimestre. Isso significa que o emissor reteve aproximadamente US$ 0,37 para cada US$ 1 do rendimento total da reserva.
Os emitentes de stablecoins geram rendimentos mantendo os depósitos dos utilizadores numa carteira de reservas que consiste principalmente em títulos do Tesouro de curto prazo e instrumentos semelhantes. A Circle relatou um retorno sobre as reservas no quarto trimestre de 3,8%, queda de 68 pontos base em relação ao mesmo período do ano anterior. O USDC médio em circulação dobrou de US$ 38,1 bilhões para US$ 76,2 bilhões durante o período.
De acordo com o relatório financeiro, os custos de distribuição aumentaram 52% em relação ao mesmo período do ano passado. Circle atribuiu o aumento ao “aumento de pagamentos de distribuição” para bolsas, carteiras e plataformas fintech que fornecem acesso ao usuário. O período do ano anterior incluiu uma cobrança única divulgada anteriormente a um parceiro de distribuição de US$ 60 milhões.
Os dados de tendências de cinco trimestres da Circle mostram que os distribuidores reivindicam consistentemente cerca de 63% de sua receita de reserva a cada trimestre. Os pagamentos de entrega estão vinculados a contratos de implantação e fluxos de transações, e não a custos fixos de tecnologia.
A divulgação de riscos da empresa afirma que ela pode ser “incapaz de manter relacionamentos existentes ou desenvolver novos relacionamentos com instituições financeiras e negócios similares”. A Circle alerta para uma possível pressão para aceitar “condições financeiras desfavoráveis” com parceiros de distribuição e destaca a “dependência de um pequeno número de grandes empresas de distribuição” como uma restrição estrutural.
A Circle rastreia uma métrica chamada “USDC on Platform”, que mede a participação do total de USDC mantido em plataformas parceiras. Segundo dados da empresa, esse valor atingiu US$ 12,5 bilhões no final do ano, um aumento de 459% em relação ao ano anterior, e uma média diária ponderada de 17,8% da circulação total.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro permanecem na faixa média de 3% no final de fevereiro de 2026. De acordo com dados do mercado financeiro, as expectativas do mercado levam em consideração a possibilidade de o Federal Reserve reduzir as taxas de juros nos próximos trimestres. Embora um ambiente de taxas de juro mais baixas comprima o rendimento das reservas, também reduz a flexibilidade dos custos de distribuição, colocando potencialmente pressão nas margens de lucro dos emitentes.
A orientação da Circle reflete a compressão da margem em comparação com a margem RLDC de 40% no quarto trimestre, de acordo com a declaração prospectiva da empresa. Esta orientação indica que os custos de distribuição podem não diminuir proporcionalmente ao rendimento de reserva num ambiente de taxas de juro baixas.
Na maioria das implementações de stablecoin, os usuários não recebem retornos diretos de suas participações. Os editores obtêm receitas preliminares e negociam acordos de distribuição com plataformas que controlam o acesso dos usuários. Os distribuidores não assumem o risco de balanço associado às reservas.
A Lei GENIUS, referenciada na divulgação regulatória da Circle, estabelece a estrutura dos EUA para stablecoins de pagamento. Esta lei formaliza os requisitos regulatórios para emissores de stablecoins.
As divulgações de risco operacional da Circle concentram-se nas relações com os distribuidores, e não nas preocupações tradicionais de liquidez. A empresa afirma que os principais parceiros podem alterar a sua estrutura de incentivos, promover stablecoins concorrentes ou desenvolver a sua própria infraestrutura. Tais mudanças têm o potencial de redistribuir os fluxos comerciais e as economias de distribuição.
As reservas da Circle são líquidas, auditadas e administradas de forma conservadora, de acordo com divulgações da empresa. O balanço está estruturado para resistir a um aumento nos resgates.
A métrica “USDC on Platform” da empresa monitora a concentração de saldos entre parceiros de vendas. O aumento da concentração numa determinada plataforma afecta a alavancagem negocial nos acordos de distribuição.
A dinâmica do mercado no espaço stablecoin está cada vez mais focada em garantir e manter relações de distribuição com plataformas que controlam o acesso dos usuários. Os emissores competem pela colocação em bolsas, carteiras e trilhos de pagamento que determinam os fluxos de transações.
De acordo com os resultados do quarto trimestre da Circle, a empresa gerou US$ 733,4 milhões em receitas de reserva e alocou US$ 460,6 milhões para custos de distribuição e transação, resultando em receitas de reservas líquidas excluindo despesas operacionais de US$ 272,8 milhões.
A Circle Internet Financial relatou lucros do quarto trimestre, mostrando que o emissor de stablecoin pagou US$ 460,6 milhões em custos de distribuição e transação sobre US$ 733,4 milhões em receitas de reserva, representando cerca de 63% do retorno total obtido em depósitos de clientes.
De acordo com o relatório financeiro da empresa, o valor circulante da stablecoin USDC da empresa atingiu US$ 75,3 bilhões no final do ano, um aumento de 72% em relação ao ano anterior. O lucro de reserva aumentou 69% e o EBITDA ajustado aumentou cinco vezes em comparação com o mesmo período do ano passado.
De acordo com as demonstrações financeiras, a receita total e o lucro de reserva do trimestre totalizaram US$ 770,2 milhões, com os custos de distribuição representando quase 60% da receita. A Circle reteve US$ 272,8 milhões em receita de reserva líquida após o pagamento das distribuições.
A empresa publica trimestralmente “receita menos custos de distribuição” como seu principal indicador de desempenho. A margem de reserva líquida da Circle estabeleceu-se em 37% no quarto trimestre. Isso significa que o emissor reteve aproximadamente US$ 0,37 para cada US$ 1 do rendimento total da reserva.
Os emitentes de stablecoins geram rendimentos mantendo os depósitos dos utilizadores numa carteira de reservas que consiste principalmente em títulos do Tesouro de curto prazo e instrumentos semelhantes. A Circle relatou um retorno sobre as reservas no quarto trimestre de 3,8%, queda de 68 pontos base em relação ao mesmo período do ano anterior. O USDC médio em circulação dobrou de US$ 38,1 bilhões para US$ 76,2 bilhões durante o período.
De acordo com o relatório financeiro, os custos de distribuição aumentaram 52% em relação ao mesmo período do ano passado. Circle atribuiu o aumento ao “aumento de pagamentos de distribuição” para bolsas, carteiras e plataformas fintech que fornecem acesso ao usuário. O período do ano anterior incluiu uma cobrança única divulgada anteriormente a um parceiro de distribuição de US$ 60 milhões.
Os dados de tendências de cinco trimestres da Circle mostram que os distribuidores reivindicam consistentemente cerca de 63% de sua receita de reserva a cada trimestre. Os pagamentos de entrega estão vinculados a contratos de implantação e fluxos de transações, e não a custos fixos de tecnologia.
A divulgação de riscos da empresa afirma que ela pode ser “incapaz de manter relacionamentos existentes ou desenvolver novos relacionamentos com instituições financeiras e negócios similares”. A Circle alerta para uma possível pressão para aceitar “condições financeiras desfavoráveis” com parceiros de distribuição e destaca a “dependência de um pequeno número de grandes empresas de distribuição” como uma restrição estrutural.
A Circle rastreia uma métrica chamada “USDC on Platform”, que mede a participação do total de USDC mantido em plataformas parceiras. Segundo dados da empresa, esse valor atingiu US$ 12,5 bilhões no final do ano, um aumento de 459% em relação ao ano anterior, e uma média diária ponderada de 17,8% da circulação total.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro permanecem na faixa média de 3% no final de fevereiro de 2026. De acordo com dados do mercado financeiro, as expectativas do mercado levam em consideração a possibilidade de o Federal Reserve reduzir as taxas de juros nos próximos trimestres. Embora um ambiente de taxas de juro mais baixas comprima o rendimento das reservas, também reduz a flexibilidade dos custos de distribuição, colocando potencialmente pressão nas margens de lucro dos emitentes.
A orientação da Circle reflete a compressão da margem em comparação com a margem RLDC de 40% no quarto trimestre, de acordo com a declaração prospectiva da empresa. Esta orientação indica que os custos de distribuição podem não diminuir proporcionalmente ao rendimento de reserva num ambiente de taxas de juro baixas.
Na maioria das implementações de stablecoin, os usuários não recebem retornos diretos de suas participações. Os editores obtêm receitas preliminares e negociam acordos de distribuição com plataformas que controlam o acesso dos usuários. Os distribuidores não assumem o risco de balanço associado às reservas.
A Lei GENIUS, referenciada na divulgação regulatória da Circle, estabelece a estrutura dos EUA para stablecoins de pagamento. Esta lei formaliza os requisitos regulatórios para emissores de stablecoins.
As divulgações de risco operacional da Circle concentram-se nas relações com os distribuidores, e não nas preocupações tradicionais de liquidez. A empresa afirma que os principais parceiros podem alterar a sua estrutura de incentivos, promover stablecoins concorrentes ou desenvolver a sua própria infraestrutura. Tais mudanças têm o potencial de redistribuir os fluxos comerciais e as economias de distribuição.
As reservas da Circle são líquidas, auditadas e administradas de forma conservadora, de acordo com divulgações da empresa. O balanço está estruturado para resistir a um aumento nos resgates.
A métrica “USDC on Platform” da empresa monitora a concentração de saldos entre parceiros de vendas. O aumento da concentração numa determinada plataforma afecta a alavancagem negocial nos acordos de distribuição.
A dinâmica do mercado no espaço stablecoin está cada vez mais focada em garantir e manter relações de distribuição com plataformas que controlam o acesso dos usuários. Os emissores competem pela colocação em bolsas, carteiras e trilhos de pagamento que determinam os fluxos de transações.
De acordo com os resultados do quarto trimestre da Circle, a empresa gerou US$ 733,4 milhões em receitas de reserva e alocou US$ 460,6 milhões para custos de distribuição e transação, resultando em receitas de reservas líquidas excluindo despesas operacionais de US$ 272,8 milhões.
