Um forte aumento do dólar norte-americano e uma “combinação de más notícias” desencadearam a maior liquidação nas moedas dos mercados emergentes desde os estágios iniciais da agressiva campanha de aumento das taxas de juros do Federal Reserve, há dois anos.
O índice JPMorgan de moedas de mercados emergentes caiu mais de 5% nos últimos dois meses e meio e está a caminho da sua maior queda trimestral desde setembro de 2022.
As perdas foram generalizadas, com pelo menos 23 moedas monitoradas pela Bloomberg caindo em relação ao dólar neste trimestre.
O dólar americano tem subido desde o final de setembro, num dos mais proeminentes “acordos de Trump”, impulsionado pelas expectativas de que o presidente eleito dos EUA, Donald Trump, imporá tarifas comerciais significativas e facilitará a política fiscal quando tomar posse no próximo mês. .
Paul McNamara, gestor principal de obrigações e moedas de mercados emergentes na empresa de fundos GAM, afirmou que “o dólar é absolutamente o líder” como factor de enfraquecimento das moedas dos mercados emergentes.
No mês passado, o Presidente Trump anunciou uma tarifa de 25% sobre as importações do México e do país desenvolvido Canadá, e uma tarifa adicional de 10% sobre os produtos chineses. Durante o trimestre, o peso mexicano desvalorizou 2,1% e o yuan offshore da China desvalorizou 3,7%.
De um modo mais geral, o rand sul-africano, que é visto como um indicador do sentimento geral dos mercados emergentes porque é mais fácil de negociar em comparação com outras moedas, caiu cerca de 2,4% desde o final de Setembro.
Mesmo depois de considerar nos retornos cambiais os juros obtidos pela detenção de activos em moedas locais, os investidores estiveram em melhor situação neste trimestre em países que os investidores consideram muito arriscados, como a Turquia e a Argentina.
O acentuado declínio pós-eleitoral também prejudicou o chamado carry trade, no qual os investidores contraem empréstimos em moedas de baixo rendimento, como o dólar ou o iene, para comprar moedas de mercados emergentes de alto rendimento.
Uma cesta de carry trades populares de mercados emergentes monitorada pelo Citi teve um retorno de apenas 1,5% este ano, em comparação com 7,5% em 2023, disse o banco dos EUA, aproximadamente na média de 10 anos.
A última vez que as moedas dos mercados emergentes registaram um declínio trimestral desta magnitude foi em 2022, quando a Reserva Federal dos EUA desligou a política monetária para conter a inflação galopante. À medida que as taxas de juro dos EUA dispararam, a diferença em relação às taxas de juro dos mercados emergentes aumentou, aumentando a pressão sobre as moedas dos mercados emergentes.
A recente queda coloca o Índice de Moeda de Mercados Emergentes do JPMorgan caminhando para o seu sétimo ano consecutivo de quedas.
Analistas disseram que a principal razão para a desvalorização do peso mexicano poderia ser a evolução tarifária. No entanto, a situação é mais complexa para muitas outras moedas de mercados emergentes, estando algumas delas sob pressão de desafios específicos de cada país, acrescentaram.
“Há uma confluência de más notícias nos mercados emergentes”, disse Thierry Wismann, estrategista global de câmbio e taxas da Macquarie.
Ele destacou a China, citando “preocupações sobre a fraqueza económica interna (e) as perspectivas de os bancos centrais continuarem a flexibilizar a política”, e o Brasil, citando “preocupações sobre o défice e a sustentabilidade da dívida”.
O rendimento do título de referência da China a 10 anos caiu abaixo de 2%, o seu nível mais baixo em 22 anos, uma vez que os investidores esperavam que o Banco Popular da China reduzisse ainda mais as taxas para estimular o crescimento.
O real brasileiro também caiu para mínimos históricos nas últimas semanas, atingindo 1 pela primeira vez, já que as novas promessas do governo de visar cortes de custos de 70 bilhões de reais (US$ 12 bilhões) pouco fizeram para acalmar as preocupações sobre o real brasileiro. padrão de 6 reais por dólar. Finanças.
“O Brasil enfrenta uma crise fiscal”, disse Ed Al Hussaini, estrategista de taxas de juros globais da Columbia Threadneedle Investments.
“O México tem níveis excepcionalmente baixos de produtividade, crescimento e investimento para uma economia que é o maior parceiro comercial dos Estados Unidos”, disse ele, mas acrescentou que as recentes reformas judiciais levaram a preocupações sobre a qualidade da sua constituição e das suas instituições. Ele também disse que havia um problema.
Ao salientar que os países emergentes em geral “não estão a atrair fluxos de capital”, acrescentou: “Todos estes países têm algum tipo de problema único, e o que é surpreendente é que nenhum destes problemas únicos é positivo. ” ele acrescentou.
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Enquanto isso, o won sul-coreano foi atingido depois que o presidente Yoon Seok-yeol declarou a lei marcial, mas o presidente posteriormente reverteu essa decisão.
Um dólar forte também empurrou para baixo o euro nos últimos meses. Isto são más notícias para as moedas emergentes que “orbitam em torno do euro”, como o zloty polaco e o forint húngaro, disse Mark McCormick, chefe de câmbio e estratégia de mercados emergentes da TD Securities.
Wisman, do Macquarie, disse que o declínio das moedas do mundo em desenvolvimento ajudou a reavivar a narrativa de investimento “Tina” de que não havia outra opção senão investir nos EUA.
“Recentemente, não existem economias emergentes que se destaquem por terem uma história económica sólida”, acrescentou.
Reportagem adicional em Londres por Joseph Cotterill
