É claro que os acidentes de carro no mercado de ações estão distraindo a atenção. Afinal, isso é apenas uma redução de 10% no quarto dia dois dias desde pelo menos 1952. No entanto, desenvolvimentos mais surpreendentes estão ocorrendo no mercado de moedas.
O índice DXY Dollar é um pouco devolvido hoje, mas a crescente sensação de ansiedade em relação à sua trajetória é quase palpável. Ontem, escrevemos sobre a preocupação do Deutsche Bank de que “precisamos estar cientes da crise de confiança em dólares”.
Como apontou o Kit Kit Juckes, chefe da Socgen, Juckes, o excepcionalismo do dólar americano impulsiona um enorme influxo de estrangeiros estrangeiros há décadas. “O dinheiro está pensando em arrumar uma bolsa e ir para outro lugar”, alertou.
A BEA colocou seu déficit de investimento internacional líquido de 2024 nos EUA em 26,2 TRN (e o total de ativos e passivos da 88TRN). O que assusta os investidores estrangeiros de ativos dos EUA pode ter um impacto negativo maior no dólar do que uma mudança nos preços de importação e exportação (mesmo que sejam substanciais).
Mas não são apenas os estrategistas europeus dos bancos europeus, não está abandonando o dólar americano. A equipe do Goldman Sachs Forex está respondendo à nova ligação de hoje à noite, e isso é um grande negócio. Agora eles estão vendo as fraquezas do dólar americano “ainda mais fortes e mais profundas”.
O gatilho diz que foi incorporado a previsões anteriores, em vez do nível extremo de tarifas “mútuas” implantadas pelo governo Trump nesta semana. As vistas em mudança de Goldman estão relacionadas a uma reavaliação nítida do significado do dólar do novo governo.
Como muitos outros analistas, Goldman pensou anteriormente que as tarifas apoiariam o dólar. Agora acho que não é esse o caso “por alguns motivos”. Os seguintes destaques do alfabill:
Primeiro, a combinação de guerras comerciais desnecessárias e outras políticas de incerteza está profundamente corroendo a confiança do consumidor e dos negócios. . . Portanto, os impulsos positivos do dólar são compensados pela possibilidade de menor crescimento.
Segundo, as tendências negativas na governança e instituições dos EUA corroem os privilégios exorbitantes que há muito são exercidos por ativos dos EUA, que pesam as receitas dos ativos dos EUA contra os dólares e não podem ser revertidos no futuro.
Terceiro e relacionado, a implementação das próprias tarifas é minar a capacidade dos investidores de definir esses preços. Ainda é verdade que tanto a primeira guerra comercial quanto o primeiro episódio das tarifas do final de janeiro/mexicano, a moeda (e a força do dólar) fornecem a margem de ajuste mais natural para as tarifas dos EUA, mas tanto o final de janeiro/início do canadense/mexicano tarifas quanto os resumos regulares que aumentam os arrisca agravar o aumento da incerteza.
Além disso, tarifas tão extensas e unilaterais, em vez de tarifas alvo claras que permitem espaço preciso para negociações, resultam em menos incentivos para os produtores estrangeiros fornecerem acomodações. Empresas e consumidores dos EUA tornam-se manifestantes, dólares que precisam ser ajustados quando as cadeias de suprimentos e os consumidores são relativamente inflexíveis no curto prazo.
O resultado é que o novo caso básico de Goldman é uma posição “excepcional” no dólar na última década, particularmente lucrando com o euro e o iene japonês.
Em termos de previsão, as taxas de câmbio para EUR/USD serão de 1,12, 1,15, 1,20 para os próximos 3, 6 meses e 12 meses (anteriormente de 1,07, 1,05, 1,02), enquanto USD/JPY serão 138, 136, 135 para 3, 6 e 12 meses (150, 151 e 151 e 152).
Mas a parte mais interessante da nota é que até o Goldman Sachs está preocupado com o fato de o sol finalmente se estabelecer no famoso “privilégio exorbitante” da América (e disposto a dizer isso publicamente).
Pode ser um pouco prematuro, mas podemos nos surpreender se nos virmos os rendimentos do tesouro nos aumentam e o dólar se torna conjunto. Essa é uma indicação bastante clara de que parte desse 26tn Niip está realmente indo para a saída.
