Karthik Sankaran é pesquisador sênior de economia geográfica do Programa Global do Sul do Instituto Nacional de Quincy por responsabilidade.
Por razões talvez óbvias, o mercado europeu desapareceu recentemente no fundo do ciclo de notícias global. No entanto, movimentos recentes mostram por que a igualação de títulos crescentes com a vigilância do mercado é perigosa.
As ações do euro e da Europa se uniram quando o primeiro -ministro alemão Friedrich Merz decidiu suspender as dívidas que seu partido havia defendido há muito tempo. Isso é melhor compreendido como percepção dos investidores de que a Alemanha provavelmente usa seu espaço financeiro extra para aprimorar as capacidades de infraestrutura de dissuasão e negligenciados.
Em uma virada não sem barulho, mas surpreendente, alguns notáveis sugeriram que o mercado estivesse punindo a Alemanha por abandonar seu rif de longa data ou mais devido ao aumento do rendimento do resíduo. Essa tomada veio de Hawks fiscais, incluindo a dívida do Twitter Holger Zschaepitz e o ex -chefe do conselho de consultoria econômica do governo alemão, Dr. Lars Feld.
No entanto, essa visão falhou no teste básico da rebelião de mercado contra a expansão fiscal insustentável. Isso porque o euro foi altamente valorizado quando a colheita da banda rosa.
Para veteranos de mercados emergentes e crise da zona do euro, o DEFCON 1 é declarado apenas se os rendimentos envolverem moeda de depreciação. Isso é um sinal de que os seguidores políticos e econômicos britânicos (acima) que foram chamados durante a breve estadia de Elizabethras quando o binário binário do mercado de títulos/Forex tratou o Reino Unido como Kwasi-EM por um curto período de tempo.
Por outro lado, os aumentos de rendimento e a moeda de avaliação são principalmente indicadores de confiança no mercado.
E de uma perspectiva mais ampla, a relação entre a força da moeda e os preços dos títulos captura as opiniões mais amplas dos investidores sobre as perspectivas econômicas do emissor e sua credibilidade.
Se os preços dos títulos caírem/os rendimentos subirem quando as perspectivas cíclicas da economia se deterioram, é um “produto de crédito”. Isso ocorre porque o mercado acredita que é improvável que o crescimento lento faça com que os emissores sirvam sua dívida.
Quando as perspectivas cíclicas da economia se deterioram, os preços dos títulos aumentam/rendem, isso é um “produto de taxa”. O aumento dos preços sugere que, mesmo que as perspectivas cíclicas do emissor levem a um declínio na receita e aumento dos gastos, ela é considerada um dos ativos mais seguros derivados nessa moeda. Esses desenvolvimentos são considerados negativos sobre a credibilidade de outros editores.
O que faz do Bonds um produto de taxa? Bem, é principalmente uma leitura de mercado sobre o poder e a resiliência dos editores. Por exemplo, os governos de grandes países têm um horizonte muito mais longo do que uma única empresa. Certa dívida do governo tem outras características desejáveis detalhadas aqui. Além disso, os produtos de taxa são geralmente emitidos por países do banco central que ganharam algum grau de confiabilidade no mercado.
Esta é uma distinção importante. Se um título se enquadra na categoria “crédito” do investidor, é considerado arriscado, o que significa ampliar o ciclo econômico. Uma desaceleração dos empurrões resultará em receitas mais altas (ou proporcionará uma disseminação mais alta em comparação com ativos seguros comparáveis). Se os títulos forem agrupados na categoria “taxa”, o ciclo será deteriorado. A redução do rendimento durante a desaceleração pode aliviar os serviços de dívida, permitindo o refinanciamento enquanto retiram novas expansões de atividade.
Pode ajudá -lo a devolver a moeda de volta à foto e fazer perguntas semelhantes que você faz sobre o mercado de títulos.
A resposta a esta pergunta revela outra grande lacuna. Uma moeda mais fraca pode limitar a atividade se o país deve mais dívidas em moeda estrangeira ou se houver muitos investidores externos no mercado de moedas locais. (O último grupo tende a ser executado com a primeira indicação de que os ativos estão perdendo valor para seus passivos.) Da mesma forma, se o país tiver muitos habitantes locais de avião como motivo para atrair moeda debilitante do sistema bancário, ou seja, voos de capital. Isso é tudo quando as moedas estão em jogo para limitar o financiamento.
Problemas econômicos podem piorar se um país concentrar sua exposição econômica em um setor de produção que não pode se beneficiar da moeda debilitante. Por exemplo, considere a situação da Nigéria logo após a revolução do xisto dos EUA. Quando a moeda se torna fraca, pode ter a capacidade de inundar o mundo com muitos tipos diferentes de exportações baratas. Não são assim que as misturas de exportação mudam muito ou as misturas de exportação que dependem muito de insumos estrangeiros.
A moeda de um país mais fraco pode ser útil se houver duas coisas. O primeiro é um repasse baixo do FX para a inflação doméstica (o que significa “baratos” em termos reais). Segundo, é um banco central que não exagera as moedas, pressionando as taxas de juros tão altas, enfraquecendo ainda mais a moeda, promovendo preocupações sobre a sustentabilidade da dívida de longo prazo. (Os leitores podem querer ver as ações do Banco Central do Brasil em 2015 e 2024).
A lista acima mostra a situação financeira que os países em desenvolvimento podem buscar. Isso pode ser macroreSilience equivalente ao conceito de ciência política de “chegar à Dinamarca”.
No entanto, uma questão de ajuste internacional é que os países do sul global que foram capazes de “avaliar o produto” geralmente adotaram as rotas atualmente consideradas no desfavor (veja o trabalho de Michael Pettis).
A rota inclui o acúmulo de reservas, implementando superávit permanente comercial, “exportando” de pressões desinflacionárias sustentadas no exterior e implementando o gerenciamento de capital. No entanto, no diagrama abaixo, você não é deixado para se apodrecer do resultado “Você está tão ferrado”, pelo menos externalize alguns dos custos de ajuste. E, em particular, suas persistentes exportações de esfoliação podem ter dado atributos de produtos de produtos puros nos países desenvolvidos, o que poderia ter lhes dado mais espaço financeiro para lidar com recessões que nem sempre eram verdadeiras na década de 1980. Se a síntese miserável do mercado desenvolvido a reconhecer.
E esta é uma ferramenta útil para monitorar como tudo isso funciona (ou não). Divirta -se e, se você é um fabricante de políticas, tente encontrar o caminho para um lugar feliz.
