Stephen Cumin era o chefe de finanças internacionais do Federal Reserve e atualmente é membro sênior do American Enterprise Institute. Mark Sobel era anteriormente o chefe de finanças internacionais do Tesouro dos EUA e agora é OMFIF, o presidente dos EUA.
Nas últimas semanas, o Buzz tem estado cada vez mais cada vez mais em um novo plano americano: mar um acordo de Lago, para promover o sistema financeiro global. Espero que eles continuem sendo uma conversa de ídolo.
Simplificando, com base em um documento de discussão detalhado do candidato ao presidente da CEA, Stephen Milan, o acordo promete que os parceiros comerciais americanos enfraquecerão o dólar e fornecerão financiamento de longo prazo e longo prazo ao governo dos EUA, que foi promulgado pela ameaça de eliminar tarifas mais altas ou garantias de segurança.
Curiosamente, embora não tenha havido tweets divulgados pelo governo Trump ou mesmo Trump, o artigo de Milan, juntamente com várias observações do secretário do Tesouro Scott Bescent, os observadores de Wall Street acreditavam que essa iniciativa era realmente offshore.
E isso é muito ruim. Porque o acordo Mar-A-Lago não faz sentido, ineficaz, instável e apenas leva à erosão do excelente papel do dólar no sistema financeiro global.
O acordo Mar-A-Lago assume a opinião de que a dominação global do dólar é ruim para a América. A demanda não natural superestima o total. Isso resultou em um declínio na competitividade da exportação, um déficit comercial sustentado e erosão da fabricação dos EUA. Em resposta, o acordo exige que os Estados Unidos e seus parceiros comerciais intervenham no mercado de moedas estrangeiras e vendam o dólar por moeda estrangeira para cortar o dólar.
No entanto, as perspectivas de vendas externas e perdas de dólares do Tesouro dos EUA podem aumentar as taxas de juros dos EUA e colocar o financiamento do governo federal em risco, para que os governos estrangeiros precisem aumentar o período restante do Tesouro, e até comprar títulos de cupom zero de 100 anos do governo dos EUA deve ser livre para financiar por um século! E eles não podiam esperar fazer isso voluntariamente; portanto, se não cumprissem, seriam ameaçados com tarifas mais altas ou perda de apoio militar americano.
Então, o que há de errado com tudo isso?
Primeiro, ao contrário da visão de Milão de que o papel global do dólar é prejudicial à América, na verdade é a NetPlus, promovendo atividades de negócios no exterior, reduzindo os custos de capital e aumentando o escopo geopolítico. E mesmo que o plano seja bem -sucedido em diminuir o dólar, ele não faz nada para ajudar a economia dos EUA ou seus trabalhadores.
Muitos de nossos déficits comerciais refletem não fortes dólares, mas economias flutuantes e grandes déficits fiscais. Além disso, nosso déficit comercial em si não é realmente um problema. Apesar deles, o crescimento econômico dos EUA supera o crescimento econômico de nossos principais parceiros comerciais, com as taxas de desemprego em apenas 4%, o que é muito baixo pelos padrões históricos.
De fato, não há lógica na noção de que todos os países devem equilibrar o comércio. É necessário um déficit comercial para fornecer pontos de venda para gastar que se manifestam como superaquecimento econômico e inflação.
Além disso, o forte dólar claramente não é a causa de uma parcela cada vez menor de trabalhadores americanos na fabricação (agora menos de 10% do emprego total). As mesmas tendências estão trabalhando em todo o mundo em países com superávits comerciais e déficits devido ao rápido crescimento da produtividade desse setor.
Em segundo lugar, o plano não é bem -sucedido. Como incontáveis estudos mostraram, se o dólar for pressionado continuamente, o Federal Reserve precisará diminuir as taxas de juros e os bancos centrais estrangeiros aumentarão as taxas de juros. Mas isso não acontece, pois a inflação dos EUA supera teimosamente a meta de 2% do Fed e a economia estrangeira.
Da mesma forma, se os governos estrangeiros estivessem ocupados vendendo títulos do Tesouro para manter o dólar baixo, o aumento do período restante de títulos em dólares não impediria a subir as taxas de juros. E embora a alta ameaça de tarifas e emissões do guarda -chuva de segurança possa forçar o Japão e a Europa a jogar a bola, a China deve ser a principal preocupação da América – não está disposto a dar um tapa em Trump.
Terceiro, o acordo de Mar-a-Lago corre o risco de corroer o controle global do dólar. Suas vantagens baseiam-se não apenas na segurança e liquidez do departamento do Tesouro dos EUA, mas também na prudência histórica de longa data da formulação de políticas econômicas dos EUA e seu apoio a uma transação e sistema financeiro estável e baseado em regras.
Abusar aliados, quebrar acordos comerciais e prejudicar o apoio às instituições globais em andamento, apenas incentivará outros países a buscar alternativas ao dólar. Trump está ameaçando o país com tarifas se abandonar o dólar, mas não pode acelerar esse processo de maneira mais eficaz do que uma ação imprudente contra nossos parceiros comerciais.
Finalmente, os esforços para aplicar um contrato de mar-a-lago sobre parceiros comerciais resistentes podem causar uma crise financeira global. O mercado de ações já está livre devido à política tarifária caprichosa de Trump. Pense no que acontecerá se Trump congele completamente as emissões dos guarda -chuvas de segurança dos EUA, os “taxas” de usuário do Tesouro Estrangeiro ou o congelamento seletivo dos pagamentos do Tesouro, conforme sugerido por Magnum Opus.
Forçar outros a “reproduzi-los” em títulos de cupom zero de 100 anos. Como os ativos mais seguros e líquidos do mundo, os títulos do Tesouro dos EUA são a base do sistema financeiro global. Se de repente se tornar seguro e os líquidos são baixos, o pânico financeiro semelhante ao coronavírus colapso com os irmãos Lehman, roubando os EUA e a economia global. O dólar certamente pode cair, mas não é assim que Trump quer.
Tudo o que importa, o acordo de Mar-a-Lago representa um grande risco negativo de ganho de vantagem de cerca de zero.
É surpreendente que os funcionários de Trump pareçam ser atraídos para outra política que possa diminuir o dólar, restringir o déficit comercial, reduzir as taxas de juros e colocar o orçamento federal em um caminho sustentável nos próximos anos.
Em vez disso, temos Doge, uma tarifa de meia-vida de 1 1/2 hora, uma ameaça aos nossos aliados mais próximos e a destruição da credibilidade americana. Serão há quatro anos.
