Este artigo é a versão no local do nosso boletim informativo não editado. Os assinantes premium podem se inscrever aqui para entregar seu boletim semanal. Os assinantes padrão podem atualizar para o prêmio aqui ou explorar todos os boletins de FT
bom dia. As ações do Google reportaram receita de nuvem inferior ao esperado ontem, caindo 7% depois de anunciar seu orçamento de gastos de capital de US $ 75 bilhões para 2025. Modelos baratos são possíveis. Os investidores não são interessantes. Mais importante, o Google venceu um dos curtos Aidens no concurso de colheita de ações, derramando lágrimas para o Long Rob. E -mail: robert.armstrong@ft.com e aiden.reiter@ft.com.
A virtude da iliquidez
Laura Benitez, da Bloomberg, relata as inovações que estão aparecendo no setor de crédito privado.
A Apollo Global Management Inc. está procurando construir um mercado que facilite a compra e a venda de ativos privados de alta qualidade. . . Os gerentes de ativos alternativos estão em parceria com bancos, trocas e empresas de fintech para ter discussões sobre como fornecer preços no dia a informações em tempo real e negociação de margens privadas. . . Esse mercado permite que a Apollo negocie e sindicate dívidas derivadas em uma escala maior e possa se tornar a primeira do gênero no mercado privado moderno …
“Nós nos concentramos na construção de um verdadeiro mercado construído para arquitetura aberta, colaboração e escala”, diz Eric) Needleman, da Apollo.
Wall Street gosta de mover ativos. A transação gera uma taxa. Agora que o crédito privado se tornou sua própria aula de ativos, o dinheiro dos investidores está em cascata, por isso era inevitável que alguém tivesse uma máquina que movesse ativos de crédito privado.
Esta é uma má ideia. Como Hedged escreveu, o crédito privado tem cinco virtudes que o diferenciam de ativos públicos, como bons velhos vínculos de alto rendimento.
Por vários motivos, existem empresas adequadas para o título público ou mercado de empréstimos sindicalizados. Eles pagarão mais pelo capital da dívida de fundos de crédito privado que atendem às necessidades específicas, incluindo necessidades de privacidade.
As empresas de crédito privado não conseguem criar contratos de dívida estritos que protejam os investidores padrão de títulos de alto rendimento e contratos padrão de espreme no mercado de empréstimos sindicalizados.
Os empréstimos iniciados pelo crédito privado não estão marcados no mercado. Isso significa o aparecimento de menor volatilidade, ou pelo menos menor volatilidade. Isso melhora o equilíbrio (realista/aparente) de mudança de risco para o portfólio mais amplo de investidores.
Um relacionamento bilateral entre um credor de crédito privado e um único mutuário é que, se o mutuário encontrar problemas, cada um tem seus próprios interesses, e não se a dívida pertence a várias partes;
Em particular, em contraste com os empréstimos bancários, os fundos de crédito privado são menos alavancados que os bancos (1-1-10-1) e não usam fundos de depósito, portanto, existe a possibilidade de inconsistência na responsabilidade de ativos. O crédito privado pode reduzir os riscos sistêmicos.
Enquanto os ativos de crédito privado forem negociados em uma bolsa como a Apollo previstas, eles serão negociados a um preço. Isso significa que eles se tornam mais voláteis, ou pelo menos visíveis voláteis. Obviamente, dilui a virtude 3, a menos que os preços estabelecidos no mercado sejam mantidos em segredo. Isso é muito importante. Isso ocorre porque não está claro que o crédito privado como uma classe de ativos produz retornos excedentes ajustados ao risco em comparação com títulos ou ações. Em outras palavras, a volatilidade e a falta de correlação podem ser o ponto geral da classe de ativos.
E, desde que os ativos de crédito privado sejam líquidos e negociáveis - especialmente quando esses ativos são finamente fatiados para melhorar ainda mais a liquidez – em bilaterais, onde o relacionamento entre credores e mutuários não pode mais suportar. Uma pessoa que sabe quem o mutuário deve negociar quando as coisas ficam infelizes.
Provavelmente existem algumas perguntas no mercado em tempo real sobre a Virtude 3 e a Virtude 5. Se as empresas de crédito privado começarem a negociar com os locais do mercado líquido em mente, os contratos de dívida se desviarão para a padronização? E quem sabe como aproveitar as pessoas que compram empréstimos no mercado?
O que não é editado não faz parte da pessoa que é obrigada a receber sinais de obrigação obrigatória. O ponto aqui é que os mercados líquidos tornam o crédito individual mais como o crédito público. Isso significa que você adquire as características complicadas de risco dos empréstimos privados e tem menos virtude. Qual é o ponto?
renminbi
Foi uma turbulenta duas semanas para a China. A empresa chinesa Deepseek jogou uma chave na história da IA que abrange o mundo há nove dias. E Pequim estava na mira das tarifas de Donald Trump nesta semana, mas retaliava. Mas enquanto tudo isso estava acontecendo, investidores e reguladores chineses não comemoraram o ano novo da China. Como resultado, foi revelado que o mercado reabriu ontem.
As ações da China se abriram no alto com sentimentos nacionais de alta, mas voltaram mais tarde naquele dia quando as notícias das tarifas sombrias atingem. Mais importante, o Banco Popular da China, que define o pino renminbi/dólar, estabilizou a taxa de câmbio.
A resposta tarifária da China um pouco, mas Pequim pode ter realmente empurrado Trump de volta, depreciando a moeda.
Que eles escolheram não refletir algumas coisas. A China pode estar mais preocupada com a situação econômica doméstica do que as tarifas de Trump. A limpeza da moeda poderia estressar o sentimento e o investimento do consumidor já mais fracos, aproximando a economia da deflação. Como propus ontem, é possível que o estado queira ir à mesa de negociação. Muitos analistas esperam que Pequim esteja disposto a cair abaixo de 8: 1 no pino Yuan/USD. Manter o pino atual pode evitar irritar Trump e dar o PBOC Room para retaliar posteriormente.
Ainda há muito movimento para jogar em jogos alfandegários nos EUA e na China.
(escritor)
Uma boa leitura
Nós descansamos nossos corações maravilhosos?
podcast ft heshged
Não está sendo mantido adequadamente? Ouça nossos novos podcasts e mergulhe nas últimas notícias do mercado e manchetes financeiras duas vezes por semana durante 15 minutos. Confira as edições anteriores do nosso boletim informativo aqui.
Newsletter recomendado
Due Diligence – Uma história de topo do mundo das finanças corporativas. Inscreva -se aqui
Almoço grátis – um guia para discussões sobre política econômica mundial. Inscreva -se aqui
